在經歷一週劇烈波動後，股市正試圖再次站穩腳步，投資人則為即將公布的大量科技股財報做準備。Nasdaq 100 期貨在連續第二週下跌後，再跌約 0.3%，美國晶片製造商指數則錄得自去年 11 月以來最長的連跌走勢。亞洲股市在小幅漲跌之間震盪後，整體約跌 0.1%；南韓 Kospi 下跌約 1.5%。歐洲股指看起來有望開盤上漲約 0.3%。
AI 相關板塊承壓的情況仍在持續。中國的 AI 模型開發商股價大幅回落，而與晶片相關的個股則是日本 Nikkei 中表現最差的一群。相比之下，債市則獲得支撐：法國公債在 France 避免遭 Moody's 降評且未重演大規模社會動亂後強勁反彈，漲幅領先德國公債，歐元也走強。美國 10 年期公債殖利率下滑 3 個基點至 4.97%。
本週重要事件雲集。市場將透過 Microsoft、Alphabet 和 Amazon 的財報來評估 AI 支出情況，同時 Fed 和 Bank of Japan 也將在通膨黏著、高油價以及全球主權債殖利率居高不下的背景下公布最新政策決定。在過去數週受到地緣政治新聞主導後，市場焦點正重新回到央行與利率議題上。
中東局勢方面，Trump 表示現在是時候決定要與德黑蘭達成協議，或者「了結」它，但週末並未出現新的行動。預期 Iran 將接待來自 Saudi Arabia、Pakistan 和 Turkey 的高階安全與國防官員，舉行關於區域穩定的會談。
在此背景下，油價出現回落。Brent 自六個月高點下跌 1.5%，至每桶 114.95 美元，為股市帶來些許紓緩。Gold 週五一度跌破每盎司 4,000 美元，至週末徘徊在約 4,015 美元附近，持續受到流動性收縮與高油價的壓力。
整體來看，這些情況顯示市場已進入觀望模式，科技股財報與央行決策將成為主導方向的關鍵。在我看來，除非 Microsoft、Alphabet 和 Amazon 能說服投資人，AI 資本支出正在實際轉化為營收與獲利，否則科技股可能會持續承壓，而債券將維持避險買盤。若財報強勁，加上 Washington 採取不升溫衝突的政策立場，則可能讓油價與殖利率進一步回落，進而支撐風險資產。
就 S&P 500 的技術面而言，目前買方的首要任務是突破 7,633 點的阻力位。若能成功，將顯示上漲動能並打開向 7,656 點推進的空間。守住 7,679 點將進一步強化多頭的優勢。下檔方面，買方應在約 7,607 點附近積極防守，一旦跌破該水準，指數可能被壓向 7,574 點，並進一步打開通往 7,544 點的空間。