今天，油價在連續兩天下跌後小幅回升。Brent 現在每桶約 92 美元，此前在本週前兩個交易日中累計下跌了 7%，而 WTI 仍低於 87 美元。自今年迄今為止，Brent 仍上漲超過 50%，但市場在 11 月出現明顯逆轉。10 月 30 日時，價格一度接近每桶 116 美元，創下約六個月來的高位。
這波反轉主要源自於市場對局勢降溫的期待，以及波斯灣出口增加。儘管中東地區船舶遭到攻擊，原油仍持續出口，區域供給已接近戰前水準。Donald Trump 表示不需要對伊朗發動新一輪打擊，然而就在 11 月 4 日之前，他還談到已做好行動準備；同時，當地衝突仍時有升溫，而談判進展有限。不過，市場關注的焦點在於關鍵問題：霍爾木茲海峽能否持續穩定開放？任何協議都很可能是充滿妥協、遺留許多未解問題的折衷方案，但對油市而言，關鍵在於這條海峽是否能重新保持暢通。
實體市場仍然存在不確定性。一艘運載俄羅斯柴油的油輪，曾短暫顯示以美國為目的地，卻在紐約外海掉頭，引發了對北美地區供應的疑問。回顧 10 月，Trump 曾與 Vladimir Putin 協商燃油供應協議，而這筆交易遭到民主黨批評。American Petroleum Institute 報告顯示，截至該週，美國原油庫存增加了 900 萬桶，而前一週 API 數據為減少 530 萬桶；官方數據則曾顯示前一週為減少 90 萬桶。包括柴油在內的中間餾分油庫存，此前自 2003 年以來首度跌破 1 億桶，本週則回升 150 萬桶。
較便宜的油價有利進口國，也讓聯準會對抗通膨的工作更為輕鬆，卻會傷及出口國；這種影響將反映在 11 月的 CPI，而非已經偏熱的 10 月數據。US Energy Information Administration 上調了 2027 年價格預測：零售汽油平均每加侖 3.73 美元，柴油為 5.03 美元，同時警告全球燃料可能出現短缺。作為對比，美國汽油在 11 月上旬約為每加侖 4.12 美元。美國原油產量預估仍維持在日產約 1,430 萬桶。
我認為，在海灣供應持續回升至戰前水準的過程中，油價仍將面臨下行壓力，Brent 測試每桶 90 美元的機率，要高於重返 100 美元。若與伊朗達成協議，市場才可能較有持續性地守在 90 美元以下；若無協議，在全球庫存偏低、成品油短缺的情況下，油價下檔空間將受到限制。談判破裂或區域基礎設施遭到新一輪打擊，則可能推升價格。短期值得關注的催化因素包括：週四公布的美國官方庫存數據、今日的 OPEC 報告，以及 11 月 13 日的 IEA 報告。
從技術面來看，買方需要先突破最近的阻力位 87 美元。若能成功，將指向 89 美元為目標價位，而在此之上要出現突破則會較為困難。最遠的上行目標則落在 92 美元區域。若價格回落，空方將嘗試奪取 84 美元的主導權；一旦成功，區間跌破將對多方造成嚴重打擊，並可能將油價壓低至 81 美元，且進一步下探至 78 美元的機會隨之升高。