Bitcoin 一直被壓在 70,000 美元以下，而 Crypto Fear & Greed Index 已經跌入「極度恐懼」區間。11 月初時，該指數分別在 26、34 和約 25 一帶——也就是一般的恐懼範圍——而目前的下滑顯示，市場情緒在一週內急遽惡化。交易員打趣說，這正是投機者通常開始拋售的典型位置，而這個玩笑其實不無道理，因為該指數記錄的是已經發生的下跌，而不是保證即將出現的反轉。從 11 月 5 日 75,568 美元的低點起算，該標的在 11 月 10 日跌至 72,695 美元，而現在價格在 8 月 20 日以來的最低水準附近交易，正測試約 67,700 美元一帶的 200 週移動平均線支撐力度。
多項因素正對市場形成壓力。10 月 30 日至 11 月 11 日期間，美國現貨 Bitcoin ETF 流出資金超過 25 億美元。僅在 11 月 2–6 日這一週，資金淨流出就達到 12.8 億美元。與此同時，穩定幣供給在 30 天內減少了 142 億美元，意味著可用於買盤的新增流動性減少。Bitcoin 與美股的相關性已升至自 2022 年 5 月以來的最高水準，因此 Nasdaq 一有利空消息便會立即傳導至加密市場——就像 11 月 5 日那樣，Nasdaq 100 下跌 6.4%，而 Bitcoin 在跌勢最劇烈時也一度重挫近 5.8%。
下一個重要關鍵時點已在眼前。今天下午，美國將公布 10 月份生產者物價指數（PPI）。市場預期月增 0.4%、年增 6.6%，此前數值分別為 1.3% 與 6.3%；核心 PPI（扣除食品與能源）預估月增 0.3%，前值為 0.7%。9 月份 PPI 意外上升 1.3%（預期為 0.5%），為 2022 年 3 月以來最大漲幅，當時 Bitcoin 一度短暫跌破 80,000 美元（為 9 月 18 日以來低點），隨後迅速返回 81,000 美元一線。如今情勢更為嚴峻，因為 10 月 CPI 已連續第三個月高於預期，而 12 月 9 日聯準會（Fed）升息 25 個基點已完全反映在市場價格中。
因此，風險所在不在數字本身，而在實際數據與預測值之間的落差。如果 PPI 明顯高於 0.4%，且核心 PPI 超過 0.3%，那麼公債殖利率與美元將走高，市場不僅會計入 12 月升息 25 個基點，還會開始消化更大幅度升息的可能性——包括 Waller 曾提到的選項——以及 3 月之後進一步升息的預期。對與股市高度連動的 Bitcoin 而言，這將是雙重打擊；在此情境下，價格相當可能測試接近 67,700 美元的 200 週均線，一旦該區失守，便可能進一步下探至約 64,500 美元的「投降區」。相反地，如果數據大幅低於預期，殖利率與美元將回落，市場對 Fed 鷹派路徑的擔憂會緩解，空頭將被迫回補，Bitcoin 則有機會反彈至 70,400 美元甚至更高。不過，在 ETF 資金流入疲弱的情況下，在我看來，此類反彈很可能難以持久。
Bitcoin
Bitcoin 目前在 69,100 美元至 69,600 美元區間內震盪，操作計畫圍繞兩種鏡像情境設計，涵蓋完整的突破與受阻（假突破）方案。多頭方面，我會關注價格向上突破 69,600 美元，目標看向 70,400 美元；在該位置我會了結獲利，並在回調時視情況反手做空，前提是價格維持在 50 日 SMA 之上，且 Awesome Oscillator 位於零軸上方。若跌破 69,100 美元未能站穩、形成假跌破，則可自該支撐位進場做多，目標先看回 69,600 美元，接著再看 70,400 美元。
空頭方面，關鍵在於是否能確認跌破 69,100 美元，若確認向下突破，且 50 日 SMA 位於價格上方，同時 Awesome Oscillator 跌破零軸，則目標價位看向 68,100 美元。若市場無法維持在 69,600 美元之上，從上沿受阻回落，則可啟動自區間頂部的放空，目標先看回 69,100 美元，之後再看 68,100 美元。
Ethereum
以太幣的操作邏輯在其自身價格尺度上與 Bitcoin 類似。當前關注的區間為 1,942 美元至 1,952 美元；若價格向上突破 1,952 美元後，才考慮買入，目標價位為 1,979 美元，在該處獲利了結；隨後若出現回落，在 50 日 SMA 和 Awesome 指標條件同時滿足的情況下，可能允許進行短線放空。若價格在 1,942 美元遭遇壓力而回落，但向下突破尚未確認，則可先視為買入訊號，目標先看 1,952 美元，其後再看 1,979 美元。
就放空部位而言，若價格確認跌破 1,942 美元，且在 SMA 位於價格之上、Awesome 指標低於零軸的前提下，則下方目標為 1,912 美元。另一種情況是，若價格在 1,952 美元遇到壓力被拒絕，則可能回落至 1,942 美元，其後進一步下探至 1,912 美元。以上兩項技術指標僅作為篩選工具，用來過濾虛假行情，而非獨立的進場依據——實際決策應在價格對所述關鍵價位完成確認之後再行作出。