Je čas, aby se zlato zklidnilo

Zlato od začátku roku vzrostlo o 5,1 % a poprvé v historii překonalo významnou hranici 2 200 USD za unci. Trajektorie růstu páru XAU/USD vypadá robustně, nicméně otázkou zůstává: mají býci dostatečnou hybnost k udržení rally? Zdá se, že předchozí výhody drahého kovu byly vyčerpány a nové nejsou na obzoru. Možná je čas na korekci.

Za vnější pozadí, které je pro zlato příznivé, se považuje zpomalení americké ekonomiky, které tlačí Federální rezervní systém ke snížení sazby federálních fondů, nárůst geopolitického napětí a silná poptávka po fyzických aktivech. V tomto ohledu se konflikt na Blízkém východě, zvýšené nákupy drahých kovů centrálními bankami a Čína staly katalyzátory rally páru XAU/USD. Světová rada pro zlato ale nepředpokládá, že centrální banky budou od roku 2022 lámat rekordy, a meziměsíční pokles čínského dovozu zlata přes Hongkong o 48 % na 39,8 tun ukazuje na slábnoucí poptávku.

Dynamika čínského dovozu zlata přes Hongkong

Goldman Sachs a Invesco se domnívají, že rozsáhlé uvolnění měnové politiky předních světových centrálních bank bude díky zvýšené spotřebě podniků a obyvatelstva větrem do plachet aktiv z komoditního trhu. Federální rezervní systém ale nehodlá se snižováním sazeb spěchat. Investoři navíc zkraje roku 2024 očekávali šest etap měnové expanze ročně. Teď očekávají jen tři. To vede k posílení amerického dolaru vůči hlavním světovým měnám a zvýšení výnosů státních dluhopisů. Oba faktory jsou pro pár XAU/USD medvědí.

K uváděným příčinám patří síla americké ekonomiky. Jestliže v září odborníci z agentury Bloomberg předpovídali na rok 2024 expanzi HDP ve výši 0,9 %, pak v březnu své odhady zvýšili na 2,2 %. S ohledem na to by se zlato nemělo cítit ve své kůži.

Dynamika indexu komoditního trhu

Drahý kov nicméně nespěchá s opuštěním oblasti rekordních maxim. Neodrazují ho ani negativní kapitálové toky do specializovaných burzovně obchodovaných fondů, vedoucí postavení amerického dolaru v měnovém závodě zemí G10 a prognózy expertů z Financial Times, že Federální rezervní systém sníží v roce 2024 sazbu federálních fondů nejvýš dvakrát.


K tomu by mohlo dojít, pokud bude americká inflace dál zrychlovat a nakonec dosáhne nového vrcholu. V tomto ohledu je zvýšení únorového tempa růstu indexu výdajů na osobní spotřebu pro Federální rezervní systém důvodem k opatrnosti. Momentálně je v centrální bance rozkol. Zatímco prezident atlantského Fedu Raphael Bostic se domnívá, že sazby by měly být letos sníženy jedenkrát, jeho chicagský kolega Austan Goolsbee prosazuje tři etapy měnové expanze.

Z technického hlediska se v denním grafu zlata může vytvořit několik reverzních patternů – od 1-2-3 po Hlavu a ramena. Záměr medvědů chopit se iniciativy potvrzuje vznik Pin baru s dlouhým horním stínem. Aby se s ním dalo pracovat, je potřeba prorazit základnu poblíž úrovně 2168 USD za unci. Úspěšný útok na tuto hladinu supportu by mohl být využit k prodeji drahého kovu.