Slabá data z amerického trhu práce, výnosy státních dluhopisů na mnohaletých maximech a válka na Blízkém východě – podle všech předpokladů měly akcie zaznamenat ztráty. Místo toho však index S&P 500 vzrostl o 0,7 % a index Nasdaq 100 dosáhl nových maxim.
Vývoj akciových indexů
Impulsem pro růst indexu S&P 500 bylo ochlazení trhu práce. Počet pracovních míst mimo zemědělství vzrostl pouze o 29 tisíc, což bylo výrazně pod očekáváním, a míra nezaměstnanosti stoupla na 4,2 %. Investoři tyto slabé výsledky interpretovali jako signál, že se pravděpodobný termín zvýšení úrokových sazeb Fedu posouvá: futures kontrakty na sazbu federálních fondů nyní přisuzují říjnovému zvýšení pravděpodobnost nižší než 18 %.
Trhy rovněž podpořilo rozhodnutí skupiny G7 uvolnit nouzové zásoby nafty a ropy, což přispělo ke snížení cen pohonných hmot.
Dlouhodobý pokles cen státních dluhopisů (a s tím spojený růst výnosů) zůstává pro index S&P 500 negativním faktorem. Obavy z přetrvávající inflace, fiskálních deficitů a zadlužování firem kvůli výstavbě datových center pro umělou inteligenci vyhnaly výnos desetiletých státních dluhopisů na maxima z roku 2002. Scénář "špatné zprávy = dobré zprávy" však může představovat problematický kompromis – inflace zůstává problémem i při ochlazování trhu práce.
Nadšení Wall Street ohledně AI nadále převáží nad dopady rostoucích úrokových sazeb. Výnos třicetiletých dluhopisů minulý týden dosáhl 5,69 % a výnos desetiletých překročil 5,3 %, přesto si technologické akcie udržují silnou pozici. Index Nasdaq 100 od začátku roku vzrostl přibližně o 22 % a společnosti Microsoft, Nvidia a Apple zůstávají hlavními tahouny indexu S&P 500. Podle odhadů Bloomberg Intelligence by zisky technologického sektoru ve třetím čtvrtletí mohly vzrůst o více než 65 %, čímž by celkový růst zisků firem v indexu S&P 500 překročil 24 %.
Trh zatím vysoké úrokové sazby zvládá bez větších potíží, není však jasné, jak dlouho tento stav vydrží. Historicky je k podstatnému poklesu ocenění a zisků potřeba nárůstu o přibližně 100 bazických bodů u 10letého výnosu v průběhu dekády – tento "manévrovací prostor" se tenčí. Při 6% výnosech bude diskuse o technologických akciích znít úplně jinak.
Vývoj indexu S&P 500 a amerického dolaru
Posilující dolar tlačí na riziková aktiva. Bank of America varuje, že investoři budou sedět stranou, dokud se volatilita dolaru nestabilizuje. Dolarový index agentury Bloomberg vzrostl ze zářijových minim zhruba o 3 %, protože investoři obnovují hotovostní rezervy. Banka dodává, že rizika by se zintenzivnila, pokud by se k výprodeji připojily i akcie s malou tržní kapitalizací.
Budou mít technologičtí giganti dostatek zisků, aby ospravedlnili sazby, aby ospravedlnily náklady na kapitál potřebný k růstu?
Technicky vzato denní graf indexu S&P 500 ukazuje mezeru nahoru. Dokud se cena drží nad 7 685, zůstává tendence k nákupu.