Výnosy a akcie se tradičně pohybují opačným směrem. Vyšší náklady na financování obvykle vytvářejí tlak na zisky firem. Přesto výnos desetiletých amerických státních dluhopisů vystoupal na nejvyšší úroveň od roku 2002, zatímco index Nasdaq Composite ve stejný den dosáhl nového rekordu – jako by se dva dlouholetí rivalové najednou vydali stejnou cestou.
Vývoj akciových indexů
Společnost Interactive Brokers tvrdí, že boom umělé inteligence převážil obavy z drahého kapitálu. Pokud se potenciál technologií jeví jako téměř neomezený, investoři přikládají menší váhu tomu, že úvěry zdražují.
Hlavní hnací silou pro akcie je růst sektoru technologií. Společnost Nvidia uzavřela poprvé od května na novém rekordu, zatímco výrobci paměťových čipů Western Digital a Seagate Technology patřili k nejvýraznějším skokanům v indexu S&P 500. Tržní kapitalizace skupiny Magnificent Seven (sedmičky technologických gigantů) dosáhla rekordních 24,8 bil. dolarů, což je více než nominální HDP jakékoli země s výjimkou Spojených států.
Nejhodnotnější společnost světa, Nvidia, zakončila obchodování na rekordní hodnotě 5,76 bil. dolarů a Microsoft se po růstu akcií o 1,5 % – na nejvyšší úroveň od loňského října – přiblížil hranici 4 bilionů dolarů. Růst byl plošný: zisky vykázaly všechny sektory indexu S&P 500 kromě jednoho.
Vývoj výnosové křivky v USA
Ochotu riskovat podporuje také měnící se tvar výnosové křivky. Ještě donedávna rostly krátkodobé sazby rychleji než ty dlouhodobé v důsledku sázek na zpřísňování měnové politiky Fedu. Od 23. září vzrostl výnos desetiletých dluhopisů zhruba o 20 bazických bodů, zatímco výnos dvouletých dluhopisů klesl. Rozpětí mezi nimi se rozevírají jako pružina po dlouhém stlačení a investoři to vnímají spíše jako projev důvěry v trvalý růst než jako signál blížící se recese.
Mezi faktory, které dříve působily proti akciím, patřilo zvýšení úrokových sazeb Fedem v minulém měsíci, vyšší ceny energií a obnovené obavy z inflace, jež podnítily globální výprodej dluhopisů. Zdá se však, že investoři se s těmito riziky vypořádali a sázejí na silné zisky firem, odolné spotřebitelské výdaje a růst investic spojených s umělou inteligencí.
Situace na trzích není jednoznačně ve znamení ochoty riskovat. Společnost Asset Management One v rámci aktuálního růstu pozoruje prvek přesunu ke kvalitě – tedy rotaci směrem k emitentům z indexu S&P 500, kteří se vyznačují vysokou ziskovostí, nízkým zadlužením a nízkou citlivostí na hospodářský cyklus. Podle jejich názoru tak kapitál proudí do kvalitních titulů společností s velkou tržní kapitalizací i při rostoucích výnosech.
Rozhodně bych hned nezatracoval růst akcií technologických gigantů, avšak přesvědčení o nekonečných přínosech umělé inteligence zní trochu jako ozvěna dot-com bubliny.
Z technického hlediska denní graf ukazuje, že index S&P 500 pokračuje v obnově růstového trendu. Dlouhé pozice otevřené nad úrovní 7 685 je vhodné držet a případně navyšovat.