Hrozí, že ekonomika Francie na dlouhou dobu uvízne ve fázi slabé domácí poptávky, nízké inflace a přísných rozpočtových úsporných opatření. Analytici docházejí k závěru, že současný pokles není cyklický, ale jde o hluboký strukturální propad, v jehož důsledku je francouzská ekonomika ve srovnání se zbytkem eurozóny kriticky „podchlazená“.
Ačkoli celkový růst HDP Francie v zásadě odpovídá evropskému průměru, domácí spotřeba výrazně zaostává. Během uplynulého roku byla jádrová inflace bez tabáku o 1,2 procentní body nižší než průměr eurozóny. Ekonom Citi Michel Nis tento paradox vysvětluje dlouhodobým efektem strukturálních reforem. Zlepšení na trhu práce vedlo k prudkému poklesu nezaměstnanosti, ale nevyvolalo obvyklý růst mezd. V důsledku toho, když ECB začala v roce 2022 zvyšovat sazby, čelily francouzské firmy a domácnosti nejvyšším reálným nákladům na půjčky kvůli nízké inflaci.
Drahé úvěry rychle dotlačily domácnosti k režimu utahování opasků. Roční toky úvěrů domácnostem se v letech 2023–2025 propadly z přepandemických 2,4 % HDP na zanedbatelných 0,4 %, zatímco míra úspor prudce vzrostla. Citi tento proces nazývá „vnitřní devalvací“: země obnovuje konkurenceschopnost potlačováním cen a mezd, nikoli oslabováním měny. V důsledku toho se příspěvek domácí poptávky k růstu snížil na polovinu.
Situaci zhoršuje masivní veřejný dluh. Slabý nominální růst a nákladné půjčky nechávají tvůrcům politik jen malý manévrovací prostor a nutí je připravovat se na ještě hlubší rozpočtové škrty, aby uklidnili trhy.
Navzdory ponurému obrazu již drsná korekce přináší určité první výhody: čistý export Francie se zlepšuje a produktivita se zotavuje. Země by mohla také těžit z celoevropského nárůstu výdajů na obranu a letecký průmysl. Citi však varuje, že stejně jako v případě minulých strukturálních reforem v Německu a jižní Evropě bude proces opětovného vyvážení trvat roky.