Nach der starken Rally des S&P 500 Index von seinen Tiefstständen im April ist der Wunsch der Investoren, Gewinne mitzunehmen, so groß, dass er den breiten Marktindex nach unten treibt. Zudem gibt es greifbare Katalysatoren für diese Bewegung. Wichtige US-Arbeitsmarktdaten werden Aufschluss über die Haltung der Fed zu möglichen Zinssenkungen geben, während enttäuschende Gewinne von Tech-Unternehmen den Portfolioumschichtungen weiteren Auftrieb verleihen.
In den letzten drei Handelssitzungen sind die Aktien von Broadcom um 18% gesunken, was einen Verlust von 300 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung bedeutet, was ungefähr dem Verlust seines Konkurrenten AMD entspricht. Dies markiert die schlechteste Phase für Broadcom seit 2020 und senkte seinen Marktwert unter den von Meta Platforms, was zu einem Tausch ihrer Platzierungen von Platz 6 auf Platz 7 führte.
Investoren werden durch Parallelen zur Dotcom-Krise der 1990er Jahre verunsichert, da sie die Fähigkeit der Tech-Unternehmen in Frage stellen, Gewinne zu erzielen, die ihren massiven Investitionen entsprechen, und sich über aufgeblähte fundamentale Bewertungen sorgen. Folglich gibt es eine Rotation zugunsten von Small-Cap-Aktien, was erklärt, warum der Russell 2000 den breiteren Marktindex übertrifft.
Dynamik von S&P 500 und Russell 2000
Kleinere Emittenten nutzen die Kombination aus einer überraschend starken Wirtschaft und der Fed, die weiterhin Zinssenkungen signalisiert, für sich. Das BIP der USA wächst trotz der Gegenwinde durch Zolltarife. Protektionistische Maßnahmen des Weißen Hauses werden durch Produktivitätsgewinne aus Technologien der künstlichen Intelligenz und eine Welle von Verbraucherausgaben, verstärkt durch die Rally des S&P 500, ausgeglichen. Wird dieses Momentum bis 2026 anhalten?
Zweifel an der Effektivität von Investitionen in Technologieunternehmen, verbunden mit einem allmählichen Rückgang des geldpolitischen Expansionszyklus der Fed, könnten die US-Wirtschaft negativ beeinflussen, insbesondere da sich der Arbeitsmarkt weiter abkühlt. Laut Jerome Powell liegen die tatsächlichen monatlichen Beschäftigungszahlen um 60.000 unter den zuvor gemeldeten Zahlen des BLS.
MSCI und Dynamik der Anleiherenditen
Morgan Stanley glaubt jedoch, dass der Aktienmarkt in ein "schlechte oder gute Nachrichten sind gut für den S&P 500"-Regime eingetreten ist. In diesem Zusammenhang könnte selbst ein leichtes Verfehlen der US-Beschäftigungszahlen ohne Agrarsektor im Vergleich zu den Schätzungen von Bloomberg den breiten Index steigen lassen, da die Erwartungen auf einen erneuten Lockerungszyklus der Fed gerichtet sind. Dieses Szenario würde wahrscheinlich die Anleiherenditen senken und gleichzeitig die Aktienkurse unterstützen.
Derivate implizieren derzeit eine 53%ige Wahrscheinlichkeit für eine Senkung des Fed-Zinssatzes im März. Sollte diese Wahrscheinlichkeit weiter steigen, könnte der US-Dollar schwächer werden, und der S&P 500 könnte die Gelegenheit haben, seinen Aufwärtstrend fortzusetzen und neue Rekordhöhen zu erreichen.
Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart, dass es den Bären gelungen ist, den S&P 500 unter seinen fairen Wert zu drücken. Nichtsdestotrotz könnte ein Rebound aus der Konvergenzzone von 6.750–6.770 Tradern eine günstige Gelegenheit für Long-Positionen bieten.