Das Jahr 2025 erwies sich als ein spektakuläres Jahr für den Euro. Die EZB schaffte es, die Inflation unter Kontrolle zu bringen, die Wirtschaft der Eurozone passte sich den US-Zöllen viel schneller an als erwartet, die Gaspreise fielen um 50 % von ihren Jahreshöchstständen, und die europäischen Aktienindizes erzielten ihre beste Performance seit 2021. Kapitalzuflüsse und ein Rückgang der geopolitischen Risikoprämien wurden zu ebenso mächtigen Treibern der EUR/USD-Rallye wie die Divergenz in der Geldpolitik und die sich verringernde wirtschaftliche Kluft zwischen dem Währungsblock und den Vereinigten Staaten.
EuroStoxx 600 Performance
Der Euro hat seit Jahresbeginn mehr als 13 % gegenüber dem US-Dollar zugelegt – und das nicht nur, weil die Fed weiterhin Zinssenkungen vornimmt, während die EZB ihren monetären Expansionszyklus beendet hat.
Die Rückkehr von Donald Trump an die Macht führte zu einer Entspannung der Beziehungen zwischen den Vereinigten Staaten und Russland. Dies erhöhte die Wahrscheinlichkeit eines Endes des bewaffneten Konflikts in der Ukraine und befeuerte die Nachfrage nach osteuropäischen Währungen. Bemerkenswerterweise kamen sieben der acht bestperformenden Währungen von 2025 unter den drei Dutzend, die von Bloomberg beobachtet werden, aus der Alten Welt: der russische Rubel, der ungarische Forint, die schwedische und tschechische Krone, der Euro, der polnische Złoty und der Schweizer Franken. Der einzige Außenseiter unter ihnen war der Hauptgewinner der Handelskriege – der mexikanische Peso.
Wenn Europa 2022–2023 noch unter der Energiekrise ächzte, hatte es sich bis 2025 an die neuen Bedingungen angepasst. Die Gasvorräte bleiben zwar niedrig, aber die Preise fallen aufgrund der Erwartung von rekordhohen LNG-Lieferungen in die Alte Welt. Genau wie es Russland gelungen ist, die westlichen Sanktionen zu umgehen, hat sich Europa an eine erhebliche Verringerung der Energieimporte aus dem Osten angepasst.
Dynamik der LNG-Lieferungen nach Europa
Der EUR/USD wird auch durch die potenzielle Beschleunigung der Wirtschaft der Eurozone unterstützt, dank der fiskalischen Anreize Deutschlands und der erhöhten EU-Verteidigungsausgaben. Die entsprechenden Gesetze wurden bereits im Frühjahr verabschiedet, doch die Auswirkungen ihrer Umsetzung werden für 2026 erwartet. Das Schicksal des wichtigen Währungspaares hängt davon ab, ob die US-Wirtschaft mit Europa konkurrieren kann.
Ich würde nicht sagen, dass die Vereinigten Staaten aufgrund der abkühlenden Arbeitsmarktbedingungen auf eine Katastrophe zusteuern. Während Deutschland die Investitionen in die Infrastruktur erhöhte, steigerte die USA die Ausgaben für künstliche Intelligenz-Technologien. Laut dem Indikator des Atlanta Fed wird erwartet, dass das U.S. BIP im vierten Quartal um 3 % wächst. Die beeindruckende Dynamik des Indikators von April bis September wurde zum Katalysator für das Comeback des USD-Index von seinen 3,5-Jahres-Tiefstständen. Warum sollte der amerikanische Exzeptionalismus nicht ein Comeback erleben können? Und das wäre eine völlig andere Geschichte für den Dollar und den gesamten Devisenmarkt.
Aus technischer Sicht hat der EUR/USD im Tageschart den fairen Wert von 1,175 unterschritten. Diese Marke fungiert nun als wichtiger Widerstand. Short-Positionen, die von diesem Niveau eröffnet wurden, sollten gehalten und periodisch erhöht werden.