Der Euro wird neu beginnen

Wer seine Ansichten nicht ändert, wenn sich die Umstände ändern, gleicht einer Person, die bei jedem Wetter, sei es Sonne oder Schnee, das Haus in derselben Kleidung verlässt. Goldman Sachs beharrt weiterhin auf einer rosigen Zukunft für den Euro und prognostiziert eine EUR/USD-Aufwertung auf 1,22 bis Ende 2026, wobei sie sich auf die bewährten Faktoren verlassen: niedrigere US-Zinsen, chinesische Konjunkturimpulse, Bedrohungen der Unabhängigkeit der Federal Reserve, eine erneute Nachfrage nach Absicherungen der Risiken beim Kauf von US-Vermögenswerten und eine Verringerung der Wachstumslücke des BIP zwischen den Vereinigten Staaten und der Eurozone.

In mancher Hinsicht hat Goldman Sachs recht. Die US-Hypothekenzinsen für 30-jährige Darlehen sind auf ihren niedrigsten Stand seit September 2024 gefallen. Dies ist einer der niedrigsten Werte seit 2022, was den Wohnungssektor stützen und helfen sollte, das BIP zu beschleunigen.

Nichtsdestotrotz spielen die Hypothekenkosten in den USA für den EUR/USD nicht allzu sehr eine Rolle. Investoren achten auf andere Zinssätze – die der Fed und die am Schuldenmarkt. Gleichzeitig wächst am Derivatemarkt das Interesse an der Möglichkeit, dass die Fed ihre Pause bei der geldpolitischen Straffung bis Ende des Jahres verlängern wird. Die Verschiebung der Erwartungen für die Wiederaufnahme der Lockerungsmaßnahmen von März–April auf Juni, insbesondere nach den Arbeitsmarktdaten der USA im Dezember, erlaubt dem US-Dollar, zu Beginn des Jahres auf dem Devisenmarkt zu dominieren.

Die Bedrohung der Unabhängigkeit der Fed in Form einer Klage des Justizministeriums gegen Jerome Powell, erschreckte die EUR/USD-Bären nur vorübergehend. Die darauf folgende Aufwärtskorrektur des Hauptwährungspaars bot einen Grund zum Verkauf. Investoren erkannten ein Muster, bei dem die Eskalation des Konflikts zwischen Donald Trump und dem Fed-Vorsitzenden ihnen erlaubt, bei Kursschwächen im USD-Index zuzugreifen. Schließlich ist die Zentralbank kein Ein-Mann-Theater. Entscheidungen des FOMC werden gemeinschaftlich getroffen, und das Weiße Haus wird große Anstrengungen unternehmen müssen, um das Komitee zu überzeugen, die Zinsen auf 1% zu senken.

Ich bezweifle, dass die Nachfrage nach Absicherungsinvestitionen in US-Aktien im Laufe der Zeit zunehmen wird. Ihre Attraktivität sinkt, da das Interesse an KI-Technologien nachlässt. Hohe Zinssätze machen Absicherungen teuer.

Allmählich tritt das Thema der Verringerung der Wachstumslücke zwischen den USA und der Eurozone in den Hintergrund. Die Weltbank war von der Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft überrascht und hob ihre Prognosen für die US-Wirtschaft von 1,4 % auf 2,1 % für 2025 und von 1,6 % auf 2,2 % für 2026 an. Im Gegenteil dazu brachte der Beginn des Jahres 2026 viele Enttäuschungen für die Eurozone in den makroökonomischen Daten. Infolgedessen fiel der Index der wirtschaftlichen Überraschungen auf den tiefsten Stand seit Monaten. Es ist ungewiss, ob sich die Konvergenzgeschichte verwirklichen wird.

Technisch gesehen hat sich auf dem Tageschart von EUR/USD ein Inside Bar gebildet. Es wird gespielt, indem man ausstehende Kaufaufträge bei 1,168 und Verkaufsaufträge bei 1,163 platziert. Angesichts der deutlichen Stärkung des US-Dollars gegenüber den wichtigsten Weltwährungen sieht die zweite Option vorzugswürdiger aus.