Donald Trump ist nach wie vor nicht gerade freundlich gegenüber den US-Aktienindizes. Wäre das anders, hätte der US-Präsident nicht am Vorabend des Martin Luther King Jr. Day 10% Zölle auf einige europäische Länder angekündigt. Da der Aktienmarkt wegen des Feiertags geschlossen war, hatten die Investoren Zeit, die offensichtlich schlechten Nachrichten für die Bullen zu verdauen. Der S&P 500 wird die verkürzte Handelswoche wahrscheinlich mit einer Abwärtslücke eröffnen, aber eine Wiederholung des Ausverkaufs von April an einem Feiertag ist unwahrscheinlich.
Das Timing dient auch einem anderen Zweck. Märkte reagieren zuerst und klären die Dinge später. Wenn Amerika geschlossen ist, trifft die volle Wucht des Schmerzes Europa. Der EuroStoxx 600 verzeichnete seinen schlechtesten Tagesrückgang seit mehr als zwei Monaten. Besonders hart traf es exportorientierte Emittenten in der Alten Welt.
Genau das wollte das Weiße Haus. Europäische Investoren halten etwa 10 Billionen Dollar an US-Wertpapieren, der Großteil davon Aktien. Wenn sie beginnen würden, Aktien- und Schuldverschreibungen als Reaktion auf die Zölle zu verkaufen, würden Kapitalabflüsse die S&P 500-Preise erdrücken und den Dollar schwächen. Während ein schwächerer Greenback Trump kaum stören würde, sind die US-Aktienindizes seine heilige Kuh.
Barclays und JP Morgan sehen die Reaktion des EuroStoxx 600 auf die Zölle lediglich als eine Korrektur.
Günstige Perspektiven für Unternehmensgewinne, positive Auswirkungen der Lockerung der Politik von EZB und Fed sowie ein beschleunigtes globales Wachstum geben Anlegern Anlass, Rücksetzer bei europäischen Aktien zu nutzen.
Citi ist anderer Meinung. Zum ersten Mal seit über einem Jahr hat die Bank das Gewicht europäischer Aktien herabgestuft. Sie argumentiert, dass die jüngste Eskalation der Handelskonflikte durch das Weiße Haus die Aussichten auf solide Unternehmensgewinne verschlechtert. Gleichzeitig hat Citi seine Haltung zu japanischen Aktien von neutral auf übergewichtet geändert.
Meiner Ansicht nach sind die Märkte nach den groß angelegten Zöllen im April und den massiven Handelsabkommen im frühen Sommer zu selbstgefällig geworden. Die Risiken eines Handelskriegs schienen minimiert, was dem S&P 500 einen Aufschwung verlieh. Trumps Aktion im Januar machte deutlich, dass Zölle für verschiedene Zwecke eingesetzt werden können — einschließlich geopolitischer. Wenn dem so ist, wird unvermeidlich die Angst die Gier ersetzen.
Technisch gesehen zeigt das tägliche S&P 500-Diagramm eine hohe Wahrscheinlichkeit für eine Kurslücke nach unten bei der Eröffnung. Die einzige Frage ist, ob der breite Index diese Lücke schließen möchte. Wenn es den Bullen nicht gelingt, die Preise wieder über das wichtige Drehpunktniveau von 6.900 zu treiben, wird dies Schwäche signalisieren und einen Grund bieten, Short-Positionen aufzubauen.