EUR/USD. Wochenvorschau. Ein heißer Abschluss für den Januar

Am Ende der letzten Woche schwächte sich der Dollar auf dem gesamten Markt ab, was mit einer starken Rally des Yen einherging. Diese reagierte auf Gerüchte über eine Währungsintervention. Der Aufstieg der japanischen Währung führte zu einer massenhaften Schließung von Carry-Positionen. Diese Situation löste einen mechanischen Ausverkauf des Dollars gegenüber den Hauptwährungen (einschließlich des Euro) aus - nicht aufgrund einer Verschlechterung der fundamentalen Daten der amerikanischen Währung, sondern aufgrund von Umschichtungen der Positionen und reduziertem Risiko.

In der Regel halten solche fundamentalen Faktoren nicht lange an: Bereits in der nächsten Woche werden sich die EUR/USD-Händler auf wichtige makroökonomische Berichte und das Treffen der Federal Reserve konzentrieren, dessen Ergebnisse wir am Mittwoch erfahren werden.

In Deutschland werden die IFO-Indizes veröffentlicht. Laut vorläufiger Prognosen sollen sie positive Dynamik zeigen. Insbesondere wird erwartet, dass der Geschäftsklimaindex im Januar auf 88,3 steigt (das höchste Niveau seit Oktober), nachdem er im Dezember auf 87,6 gefallen war.

Erinnern wir uns daran, dass Deutschland letzte Woche recht starke ZEW-Indizes vorgelegt hat. Alle Komponenten des Berichts waren im grünen Bereich und übertrafen die Prognosen signifikant. Der Geschäftsklima-Sentiment-Index beispielsweise stieg im Januar auf 59,6 Punkte, bei einer Prognose von 50,0. Das ist das stärkste Ergebnis seit Juli 2021. Die ZEW- und IFO-Indizes sind eng miteinander verbunden, obwohl sie unterschiedliche "Schichten" von Erwartungen widerspiegeln: Der ZEW erfasst die Stimmung der Finanzanalysten und Investoren und führt in der Regel den IFO an, der auf Umfragen bei realen Unternehmen basiert.

Während der amerikanischen Sitzung am Montag erhalten wir Daten zu den Auftragseingängen langlebiger Güter in den USA. Diese Veröffentlichung könnte den Dollar unterstützen, selbst wenn sie auf dem vorhergesagten Niveau liegt (ganz zu schweigen von der "grünen Zone"). Das gesamte Auftragsvolumen soll um 3,1% steigen (das höchste Niveau seit Mai letzten Jahres), nachdem es im Vormonat um 2,2% gesunken war. Ohne Transport soll das Auftragsvolumen um 0,3% zunehmen, nach einem Anstieg um 0,1%.

Am Dienstag wird in den USA der Consumer Confidence Index des Conference Boards veröffentlicht. In den letzten beiden Herbstmonaten (September und Oktober) blieb der Indikator auf demselben Niveau (95,6; 95,5), aber im November fiel er unerwartet auf 88,7. Im Dezember wurde ein leichter Anstieg auf 89,1 verzeichnet. Die meisten Analysten glauben, dass der Index im Januar erneut positive Dynamik zeigen wird und sich auf 90,1 erholen wird. Ein solches Ergebnis würde den US-Dollar unterstützen, insbesondere angesichts der relativ starken Wachstumsdaten zum BIP im dritten Quartal, die letzte Woche veröffentlicht wurden (die Schätzung wurde von 4,3% auf 4,4% revidiert). Wenn der Index jedoch unter das Ziel von 88,7 fällt (was auf eine Wiederaufnahme des Abwärtstrends hindeutet), wird der Dollar erheblich unter Druck geraten. Ein solches Ergebnis würde auf eine weitere Verschlechterung der Verbraucherstimmung, mögliche Senkungen der Ausgaben und eine erhöhte Wahrscheinlichkeit der Konjunkturverlangsamung hindeuten.

Ebenfalls am Dienstag wird der S&P/Case-Shiller Hauspreisindex für die 20 größten Städte der USA veröffentlicht. Dieser ist einer der wichtigsten Indikatoren für den Zustand des Immobilienmarktes und wird häufig für die Trendanalyse verwendet. Über das Jahr—from Januar 2025—hat der Index einen Abwärtstrend gezeigt, von 4,8% auf 1,3% gesunken. Laut vorläufigen Prognosen wird der Indikator im November erneut sinken—diesmal auf 1,1%. Für Dollar-Bullen ist es entscheidend, dass dieser Indikator nicht ins Negative fällt. Normalerweise hat dieser Bericht nur wenig Einfluss auf EUR/USD, aber falls die Zahl unter Null liegt, wird der Greenback unter Druck gesetzt.

Vielleicht der wichtigste Tag der Woche. An diesem Tag erfahren wir die Ergebnisse des Januar-Treffens der Federal Reserve. Laut vorläufigen Prognosen wird die Zentralbank alle geldpolitischen Parameter unverändert lassen. Die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios beträgt 96% (gemäß den Daten des CME FedWatch Tools), sodass die formalen Ergebnisse keinen Einfluss auf EUR/USD haben werden. Die Händler interessieren sich für die weiteren Perspektiven. Beispielsweise hat sich in den letzten Tagen die Wahrscheinlichkeit einer geldpolitischen Lockerung bei der Sitzung im März deutlich verringert und liegt jetzt bei nur 15%. Die Chancen auf eine Zinssenkung im April liegen bei knapp unter 30%.

Die meisten Analysten bei großen Banken behalten eine "moderat hawkish" Haltung bei (insbesondere bei J.P. Morgan und Goldman Sachs). Der wahrscheinlichste Zeitpunkt für eine Zinssenkung in diesem Jahr ist Juli oder September. Einige Experten schlagen sogar einen abwartenden Ansatz für den Rest des Jahres vor. Sie argumentieren ihre Position damit, dass der Kern-PCE-Index steigt, der CPI stagniert und der PPI beschleunigt wird, zusammen mit einigen Anzeichen einer Erholung auf dem Arbeitsmarkt (insbesondere niedrige Arbeitslosenanträge).

Wenn Mitglieder der Fed bei solch hawkishen Erwartungen eine Zinssenkung bei einem der kommenden Treffen (März-April) in Erwägung ziehen, wird der Dollar erheblich unter Druck geraten. In einem solchen Fall würden hawkish Erwartungen dem Greenback in jeder Hinsicht eine "bärische" Unterstützung geben.

Die wichtigste Veröffentlichung am Donnerstag für das EUR/USD-Paar wird der bereits erwähnte Bericht zu den Arbeitslosenansprüchen sein. In den letzten vier Wochen lag das Wachstum der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe bei rund 200.000, was auf "gesunde Trends" auf dem amerikanischen Arbeitsmarkt hinweist. Wenn der Indikator bis Ende dieser Woche ebenfalls auf diesem Niveau liegt (Prognose +202.000), wird der Dollar Unterstützung erhalten, obwohl hier natürlich alles von den Ergebnissen des Januar Fed-Treffens abhängt. Mit anderen Worten, eine "grüne" Färbung des Berichts zu den Arbeitslosenansprüchen könnte das fundamentale Bild für den Greenback ergänzen, wenn die Fed die Dollar-Bullen nicht mit einer "dovish" Haltung enttäuscht.

Alle anderen Veröffentlichungen am Donnerstag werden für EUR/USD-Händler von sekundärer bis tertiärer Bedeutung sein.

Am Freitag werden Daten zum Arbeitsmarkt und zur Wirtschaft insgesamt in Deutschland veröffentlicht. Die Arbeitslosenquote für Dezember wird voraussichtlich bei 6,3% bleiben. Dieses Niveau wurde seit 9 (!) Monaten gehalten, und der Dezember sollte den 10. Monat in dieser Serie markieren. Die Zahl der Arbeitslosen soll um 5.000 steigen, nach einem Anstieg um 3.000 im Vormonat. Wenn diese Zahl auf dem prognostizierten Niveau oder im "roten Bereich" liegt, könnte dies auf einen negativen Trend hinweisen (den dritten Monat in Folge steigender Preise).

Ebenfalls am Freitag werden wir vorläufige Daten zum Wirtschaftswachstum Deutschlands erfahren. Laut Prognosen soll das BIP Deutschlands im vierten Quartal um 0,2% steigen, nach null Wachstum im dritten Quartal.

Insgesamt wird das BIP der Eurozone voraussichtlich im vierten Quartal um 0,2% im Quartalsvergleich wachsen (nach einem Wachstum von 0,3% im dritten Quartal) und um 1,5% im Jahresvergleich (+1,4% im vorherigen Quartal).

Während der amerikanischen Handelssitzung wird einer der wichtigen Inflationsindikatoren—der Erzeugerpreisindex—veröffentlicht. Am Freitag erfahren wir den Wert des Indikators für Dezember (der Bericht wurde nicht rechtzeitig aufgrund des Shutdowns veröffentlicht). Laut Prognosen wird erwartet, dass der Gesamterzeugerpreisindex auf 3,2% im Jahresvergleich beschleunigt, während der Kern-PPI auf 3,1% beschleunigt wird. Ein signifikanterer Anstieg des Indikators wird dem Greenback zusätzliche Unterstützung bieten.

Es steht eine wichtige Woche für den Dollar und folglich für das EUR/USD-Paar bevor. Das zentrale Ereignis der Woche wird das Januar-Treffen der Federal Reserve sein, dessen Ergebnisse entweder die Position des Dollars stärken oder ihn erneut zu den Underperformern zählen werden. Angesichts der etwas überhöhten hawkishen Erwartungen scheint das zweite Szenario wahrscheinlicher zu sein.

Alle anderen fundamentalen Faktoren werden eine sekundäre (unterstützende) Rolle spielen. Ein südlicher Rückschlag für das EUR/USD wird auch nach dem ungerechtfertigt starken Anstieg Ende letzter Woche erwartet. Das Paar wird wahrscheinlich in den Bereich von 1,1730-1,1790 zurückkehren (den mittleren und oberen Linien der Bollinger-Bänder auf H4), während die Richtung der weiteren Preisbewegung von den Ergebnissen des Januar Fed-Treffens abhängen wird.