Dollar verliert Verbindungen

Schlimmer kann es nicht werden. Aus Sicht des Weißen Hauses und seines Teams ist die Globalisierung eine schlechte Politik, die Amerika ins Hintertreffen gebracht hat. Welche Umstrukturierung des internationalen Handelssystems Donald Trump auch immer eingeleitet hat, sie hat die Situation nur verschlimmert. Der US-Präsident fordert eine Bezahlung für den Zugang zum großen und schönen Laden, der Vereinigte Staaten heißt. Stattdessen suchen andere Länder nach anderen Geschäften.

Der Abschluss eines historischen Abkommens zwischen der Europäischen Union und Indien ist das Ergebnis von Donald Trumps Anti-Globalismus. Zuvor hatten beide Seiten jahrelang darum gerungen, sich auf Freihandel zu einigen. Doch Brüssel muss seine Abhängigkeit von den USA und China verringern, während Neu-Delhi bestrebt ist, Märkte mit niedrigeren Zöllen zu finden. Washington erhebt 50% Zölle auf Einkäufe von russischem Öl durch die drittgrößte asiatische Wirtschaft. Niemand sollte jedoch einem Land wie Indien Bedingungen diktieren.

Peking hat bereits erfolgreich die Zollprobleme bewältigt. Die Umleitung von Lieferungen führte zu einem Rekord-Handelsüberschuss im Jahr 2025. Nun muss Europa und anderen Regionen dasselbe gelingen. Wenn dies gelingt, wird der große und schöne US-Laden ohne Lieferanten dastehen. Niemand wird Dollars bereitstellen, und somit wird auch niemand amerikanische Vermögenswerte kaufen. Ängste im Zusammenhang mit diesem Thema führten zu dem größten dreitägigen Rückgang im USD-Index seit der Einführung der Zölle im April.

Die Lage am Terminmarkt für den Greenback wird immer ernster. Die Prämien für kurzfristige Verträge, die von weiteren Rückgängen des US-Dollars profitieren, haben den höchsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 2011 erreicht. Die Risiken für eine Wende bei langfristigen Derivaten sind auf den tiefsten Punkt seit Mai 2025 gefallen. Investoren sind sowohl bezüglich des Abverkaufs amerikanischer Wertpapiere durch Nichtansässige als auch koordinierter Währungsinterventionen, die an das Plaza-Abkommen von 1985 erinnern, vorsichtig.

Die Grundlage dieser Befürchtungen liegt in der Unsicherheit der Politik des Weißen Hauses. Laut einer Bloomberg-Analyse weicht Donald Trump nicht so schnell zurück. Von den 49 Zollandrohungen seit November 2024 wurden nur 43 % zurückgezogen. TACO arbeitet mit Einschränkungen. Insgesamt führt die Verhandlungsstrategie des Weißen Hauses zu erhöhter Volatilität des US-Dollars und verstärkt den Wunsch der Investoren, ihn loszuwerden.

In dieser Situation geben selbst schwache Währungen dem Greenback ordentlich Gegenwehr. Die neuesten makroökonomischen Daten aus der Eurozone deuten auf eine widerstandsfähige, aber nicht besonders starke Wirtschaft hin. Vertreter der EZB sprechen zunehmend über offene Optionen im Zyklus der monetären Expansion. Die Stärke des Euro ist nicht so stark wie Ende 2025 erwartet. Dies ist jedoch nicht notwendig, damit die Rallye im Hauptwährungspaar fortgesetzt werden kann.

Technisch zeigt der Tageschart für EUR/USD weiterhin einen Aufwärtstrend. Es macht Sinn, die Long-Positionen, die beim Rückschlag von 1,1835 gegen den US-Dollar gebildet wurden, zu halten. Die Zielniveaus liegen bei 1,1970 und 1,2050.