Die offiziellen Arbeitsmarktdaten aus den USA fielen besser aus als erwartet und verschafften der US‑Währung (vorübergehend) Unterstützung. Nahezu alle Komponenten des Berichts lagen im positiven Bereich und widersprachen damit den pessimistischen Prognosen der meisten Analysten. Die Reaktion des Marktes ließ nicht auf sich warten: Der Dollar-Index legte deutlich zu, und das Währungspaar EUR/USD näherte sich der Unterstützungszone bei 1,1830, die auf dem D1‑Zeitfenster der Kijun-sen-Linie entspricht. Den Verkäufern des Paares gelang es jedoch nicht, diese Preisbarriere zu durchbrechen.
Wir werden die Gründe für diese Kursentwicklung noch erläutern, doch sehen wir uns zunächst die Zahlen an.
Den veröffentlichten Daten zufolge sank die US‑Arbeitslosenquote im Januar auf 4,3 %, während die meisten Analysten erwartet hatten, dass sie auf dem Dezemberniveau von 4,4 % verbleiben würde. Die Zahl der Beschäftigten im Nicht‑Agrarsektor stieg um 130.000. Die Wachstumsrate im Januar lag damit fast doppelt so hoch wie die Prognose (+70.000) und fast dreimal so hoch wie der Dezemberwert (48.000). Dies ist das stärkste Ergebnis seit Mai des vergangenen Jahres. Im Privatsektor stieg die Beschäftigung um 172.000 (bei einer Prognose von +68.000), vor dem Hintergrund schwacher ADP‑Daten, die lediglich einen Zuwachs von 22.000 auswiesen.
Auch der Lohnindikator fiel positiv aus. Die durchschnittlichen Stundenlöhne stiegen im vergangenen Monat im Jahresvergleich um 3,7 % (ebenso wie im Dezember), während die meisten Experten mit einem Rückgang auf 3,6 % gerechnet hatten. Die Erwerbsquote erhöhte sich auf 62,5 %, nachdem sie im Dezember leicht auf 62,4 % gesunken war.
Der Non‑Farm Payrolls‑Bericht für Januar erwies sich als „Rettungsleine“ für die US‑Währung, die unter dem Druck enttäuschender Fundamentaldaten bereits zu sinken begonnen hatte. So wurden in der vergangenen Woche gleich drei Arbeitsmarktberichte – ADP, JOLTS und Unemployment Claims – im roten Bereich veröffentlicht. Auch die in dieser Woche publizierten Einzelhandelsumsätze enttäuschten und zeigten für Dezember kein Wachstum.
Die Daten entschärften den trüben fundamentalen Hintergrund und ermöglichten es dem Dollar, einen Teil der zuvor erlittenen Verluste wieder wettzumachen. Im Gegenzug drückten Verkäufer von EUR/USD das Währungspaar zurück in den Bereich der 1,18, während Käufer zuvor am Morgen noch den Widerstand bei 1,1930 getestet hatten (die obere Begrenzung der Kumo‑Wolke im H4‑Chart).
Trotz dieses scheinbar positiven Bildes für den Greenback gelang es den EUR/USD‑Bären jedoch nicht, selbst die Zwischenunterstützung bei 1,1830 zu durchbrechen. Warum?
Wie es so schön heißt: „Der Teufel steckt im Detail.“
Erstens hat das BLS (Bureau of Labor Statistics) die Beschäftigungsdaten des vergangenen Jahres deutlich nach unten revidiert. Die Gesamtzahl der im Jahr 2025 geschaffenen Stellen wurde von 584.000 auf 181.000 reduziert. Das durchschnittliche monatliche Beschäftigungswachstum im vergangenen Jahr lag damit nur bei 15.000 – das geringste Tempo seit der Coronavirus‑Pandemie.
Zweitens gibt die Struktur des Januar‑Berichts Anlass zur Sorge. Das Beschäftigungswachstum konzentriert sich auf den Gesundheits‑ und Sozialbereich, während zentrale Sektoren der Privatwirtschaft (darunter Finanzdienstleistungen, Transport und verarbeitendes Gewerbe) stagnieren oder Rückgänge verzeichnen. Im Bundessektor gingen rund 34.000 Stellen verloren, was auf eine unausgewogene Erholung hindeutet.
Selbst in jenen Branchen mit Beschäftigungszuwächsen (Gesundheitswesen, Soziales, Bildung) ist der Anstieg weitgehend dem demografischen Druck geschuldet: Der Anteil älterer Menschen nimmt zu, was die Nachfrage nach medizinischen und sozialen Dienstleistungen erhöht. Folglich ist das Beschäftigungswachstum in diesen Sektoren kein Indikator für eine breit angelegte wirtschaftliche Erholung oder eine Zunahme der gesamtwirtschaftlichen Geschäftstätigkeit.
Mit anderen Worten: Trotz der „grünen“ Schlagzeilen bleibt der US‑Arbeitsmarkt anfällig für konjunkturelle Schwankungen. Er weist strukturelle Schwächen auf und zeigt nur eine begrenzte Tiefe der Beschäftigungserholung. Hinzu kommt die deutliche Abwärtsrevision der Vorjahreszahlen (eine Korrektur um 400.000 Stellen ist alles andere als geringfügig).
Genau deshalb haben Trader auf die Veröffentlichung so zurückhaltend reagiert, obwohl der Januar‑Non‑Farm‑Payrolls‑Bericht die „taubenhafte“ Erwartung hinsichtlich der künftigen Schritte der Fed gedämpft hat. Marktteilnehmer sind nun nahezu sicher, dass die Zentralbank den Leitzins bei den kommenden Sitzungen (März, April) unverändert lassen wird. Allerdings lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Frühjahr bereits vor der NFP‑Veröffentlichung bei nicht mehr als 30 %. Das bedeutet, dass sich im Hinblick auf die Frühjahrssitzungen im Grunde kaum etwas geändert hat.
Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni bleibt dagegen hoch – bei über 60 % (laut den Daten des CME FedWatch). Vor der Veröffentlichung des Non‑Farm Payrolls‑Berichts wurde diese Wahrscheinlichkeit auf 75 % geschätzt.
Was lässt sich daraus schließen? Dass Short‑Positionen im Währungspaar EUR/USD auch nach dem „grünen“ Non‑Farm‑Payrolls‑Bericht riskant bleiben. Das Paar dürfte sich bis zur Veröffentlichung des US‑CPI am Freitag weiterhin in der Spanne von 1,1830–1,1930 bewegen (untere/obere Begrenzung der Kumo‑Wolke im H4‑Chart). Der Inflationsbericht wird die Waage in die eine oder andere Richtung kippen: Entweder stabilisiert sich das Paar oberhalb der Marke von 1,1930 und eröffnet damit den Weg zur 1,20, oder der Kurs fällt auf das Tief im 1,18‑Bereich mit Aussicht auf weitere Rückgänge bis zur Unterstützung bei 1,1770 (der Kijun‑sen‑Linie im W1‑Zeitrahmen).