Das Euro/US-Dollar?Paar fiel gestern auf ein Mehrmonatstief und markierte bei 1,1530 den schwächsten Kurs seit dem 25. November des vergangenen Jahres. Verkäufer kamen damit bis auf nur vierzig Pips an die starke Unterstützung bei 1,1490 heran, die der unteren Linie der Bollinger Bänder im W1?Zeitrahmen entspricht. Als sich das Paar jedoch dem Bereich um 1,15 näherte, begannen Trader, Gewinne mitzunehmen, womit der Abwärtsimpuls neutralisiert wurde. Infolgedessen schloss die gestrige Sitzung wieder im 1,16er?Bereich bei 1,1612.
Mit Blick nach vorn ist festzuhalten, dass Long-Positionen unter den aktuellen Umständen riskant und anfällig wirken. Die geopolitischen Risiken haben nicht nachgelassen, sondern sich angesichts der jüngsten Äußerungen von Vertretern der Vereinigten Staaten, Israels und Irans deutlich verschärft.
Dennoch bleibt die Tatsache bestehen: Erstmals seit Beginn des Sturms im Nahen Osten ist es den Käufern gelungen, eine korrektive Gegenbewegung zu organisieren. Wodurch wurde sie ausgelöst?
Meiner Ansicht nach wirkte hier eine Kombination aus zwei fundamentalen Faktoren: Der US-Dollar geriet unter Druck durch unerwartet dovishe Töne des Präsidenten der New York Fed, John Williams, während der Euro von einem Inflationsbericht profitierte, der eine Beschleunigung des VPI im Euroraum auswies.
Beginnen wir mit Williams, der die Märkte mit seinem Tonfall überraschte. Trotz der Beschleunigung bei den Erzeugerpreisen (PPI) und dem Kern-PCE-Index sowie trotz eines stärkeren Ölmarktes ließ er die Tür für eine künftige Lockerung der Geldpolitik faktisch offen, indem er sagte, dass weitere Senkungen des Federal Funds Rate im Zeitverlauf gerechtfertigt sein werden. Nach seinen Worten sollte die Fed eine Situation vermeiden, in der die Geldpolitik unbeabsichtigt zu restriktiv wird, während die Inflation zurückgeht. Er stellte jedoch klar, dass die Fed nicht bereit ist, auf Zollinflation zu reagieren. Zwar räumte Williams ein, dass Zollerhöhungen 0,5–0,75 Prozentpunkte zur Inflation beigetragen haben, bezeichnete diesen Effekt aber als „einmalig“ und verwies auf das Fehlen klarer Zweitrundeneffekte (insbesondere eines Lohnwachstums infolge steigender Preise) sowie auf das Ausbleiben gravierender Störungen in den Lieferketten.
Vor diesem Hintergrund äußerte der Chef der New York Fed Besorgnis über den Zustand des US-Arbeitsmarktes und sagte, dieser befinde sich in einer Phase geringer Aktivität (wenige Einstellungen, wenige Entlassungen). Dies deute auf verborgene Risiken einer konjunkturellen Abkühlung hin.
In der Gesamtschau seiner Aussagen wird deutlich, dass die Fed derzeit stärker um die Unterstützung der Beschäftigung als um den Kampf gegen die Inflation besorgt ist.
Darüber hinaus bewertete John Williams – entgegen den Erwartungen vieler Analysten – die Auswirkungen des Konflikts im Nahen Osten auf die US-Wirtschaft vergleichsweise zurückhaltend. Er erklärte, die US-Abhängigkeit von Ölimporten liege dank der Schieferöl-Revolution deutlich unter den historischen Normen und Preisschwankungen am Ölmarkt dürften den wirtschaftlichen Pfad nicht grundsätzlich verändern.
Es ist anzumerken, dass John Williams zu den einflussreichsten Fed-Vertretern gehört und zudem ein ständiges Stimmrecht im Ausschuss besitzt, sodass die Märkte auf seine Kommentare nahezu ebenso stark reagieren wie auf Äußerungen von Jerome Powell.
Der Euro wiederum reagierte positiv auf die Februarinflationsdaten für den Euroraum. Die Gesamtinflation (Headline CPI) beschleunigte sich im Februar auf 1,9 % gegenüber dem Vorjahr nach 1,7 % im Vormonat, während die Kerninflation (Core CPI) auf 2,4 % zulegte und damit Prognosen widerlegte, die von einem Verharren bei 2,2 % ausgegangen waren. Alle Komponenten des Berichts lagen im „grünen Bereich“.
Besonders hervorzuheben ist die Dienstleistungsinflation, die von 3,2 % auf 3,4 % anzog. Für die EZB ist dies ein wichtiges und beunruhigendes Signal, da sich die Kerninflation im Dienstleistungssektor deutlich schwerer und langsamer dämpfen lässt als in anderen Kategorien. Daher ist der Aufwärtsimpuls bei diesem Indikator ein starkes Argument dafür, dass der Währungshüter an seiner abwartenden Haltung festhält.
All diese fundamentalen Faktoren halfen den Käufern, im EUR/USD eine kurzfristige Korrektur zu organisieren. Doch Long-Positionen bleiben riskant und unzuverlässig, da das Eskalationskarussell im Nahen Osten sich weiter dreht und die Unsicherheit erhöht.
Israel setzt seine Angriffe auf Teheran sowie andere iranische Städte und Ziele fort und erklärt gleichzeitig, jeder neue iranische Führer wäre ein legitimes Ziel zur Ausschaltung. Das nimmt jeder Aussicht auf eine diplomatische Atempause – zumindest in absehbarer Zeit – die Grundlage.
Hezbollah wiederum hat groß angelegte Angriffe auf israelisches Territorium mit ballistischen Raketen begonnen. Im Gegenzug hat die IDF zusätzliche Kräfte in den Süden des Libanon verlegt, was faktisch den Beginn einer ausgeweiteten Bodenoffensive signalisiert.
Hinzu kommt, dass iranische Vertreter die vollständige Kontrolle über die Straße von Hormus erklärt und einen vollständigen Stopp der Schifffahrt angekündigt haben. Präsident Donald Trump erklärte, die US Navy sei bereit, Tanker zu eskortieren (ein Schritt, der potenziell zu direkten Konfrontationen zur See führen könnte). Iran greift weiterhin US-Militärstützpunkte und Ziele der Ölinfrastruktur in der Region mit Kampfdrohnen an.
Mit anderen Worten: Es gibt keinerlei Anzeichen für eine Deeskalation, und es sind auch keine zu erwarten. Das bedeutet, dass die Risikoaversion den Markt weiterhin dominieren und den US-Dollar stützen wird. Entsprechend sollten korrektive Aufwärtsbewegungen im EUR/USD am besten genutzt werden, um Short-Positionen mit Zielen bei 1,1600 und 1,1550 (untere Linie der Bollinger-Bänder im H4-Chart) zu eröffnen.