Gold befindet sich in einem seltenen Paradoxon: Geopolitisches Chaos und die Nachfrage nach einem sicheren Hafen prallen auf den Druck durch steigende reale Renditen und einen stärkeren Dollar. Die Schlüsselzone von 5.015,00–5.200,00 US-Dollar wird in den kommenden Tagen ausschlaggebend sein.
XAU/USD beendet die ersten zehn Tage im März in einem Zustand hoher Unsicherheit und notiert in der frühen europäischen Sitzung am Dienstag bei etwa 5.170,00–5.180,00 US-Dollar, nachdem das Paar vom psychologisch wichtigen Niveau von 5.000,00 US-Dollar abgeprallt ist, das den Monatstiefs entsprach.
Das gelbe Metall befindet sich im Epizentrum eines heftigen Tauziehens: Auf der einen Seite stehen eine Eskalation des Konflikts im Nahen Osten und die steigende Nachfrage nach sicheren Anlagen; auf der anderen eine stärkere US‑Währung und angepasste Fed-Zinserwartungen vor dem Hintergrund von Inflationssorgen.
Aktuelle Lage: Geopolitik vs. Geldpolitik
Iran-Faktor: ein Krieg ohne Anzeichen eines Endes
Die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten bleiben der zentrale Treiber für Gold. Iranische Offizielle wiesen die Aussagen des US-Präsidenten Donald Trump über ein baldiges Ende des Konflikts als „Unsinn“ zurück und warnten, regionale Sicherheit werde entweder für alle bestehen – oder für niemanden. Die Islamischen Revolutionsgarden (IRGC) erklärten, nicht Washington, sondern Teheran werde bestimmen, wann der Krieg endet.
Nach der Ermordung des Obersten Führers Ali Khamenei wurde sein Sohn Mojtaba Khamenei zum neuen Führer ernannt, was auf die Fortsetzung des harten Kurses hindeutet und ein rasches Ende des Konflikts unwahrscheinlich macht. Iran hat gewarnt, dass es die Ölexporte aus der Region blockieren könnte, falls die Angriffe der USA und Israels anhalten.
Ölschock und Inflationserwartungen
Die Ölpreise haben nach einer deutlichen Korrektur von ihren Höchstständen im Juni 2022 wieder Aufwärtsdynamik gewonnen, da nach der Schließung der Straße von Hormus Befürchtungen über Angebotsunterbrechungen aufgekommen sind. Anleger befürchten weiterhin, dass anhaltend steigende Energiepreise die Inflation nach oben treiben werden.
Laut CME Group preisen die Märkte für 2026 derzeit nur rund 37 Basispunkte an Zinssenkungen ein – deutlich weniger als die etwa 66 Basispunkte vor dem jüngsten Preissprung. Dies stützt die hohen Renditen von US-Staatsanleihen und einen stärkeren Dollar und begrenzt damit das Aufwärtspotenzial für Gold.
Dollar-Faktor und Fed-Ausblick
Der US-Dollar-Index (USDX) notiert in einer Spanne von etwa 98,70–98,60 vor dem Hintergrund von Unsicherheit und anhaltenden geopolitischen Risiken. Das CME FedWatch-Tool signalisiert, dass die Märkte die Wahrscheinlichkeit für unveränderte Zinsen bei der März-Sitzung auf rund 97 % veranschlagen.
Der Präsident der Federal Reserve Bank of Minneapolis, Neel Kashkari, sagte, es sei noch zu früh, um zu wissen, wie sich der Krieg mit Iran auf die Inflation auswirken wird, räumte jedoch ein, dass er die Geldpolitik beeinflussen könne. Ökonomen weisen darauf hin, dass die Erwartungen an Zinssenkungen durch die Fed nach Ausbruch des Konflikts deutlich zurückgegangen sind.
Experteneinschätzungen
Gold befindet sich in einem Tauziehen zwischen einem Risikoaufschlag und einer Neubewertung der Zinserwartungen. Die Blockade der Straße von Hormus stützt die Nachfrage nach sicheren Häfen, doch steigende Energiepreise stärken die Inflationserwartungen und den Dollar. Verkaufsschübe bei Risikoanlagen haben die Liquidität unter Druck gesetzt und Gold trotz sicherer Nachfrage nach unten gedrückt. Es wird erwartet, dass Gold in einer breiten, äußerst volatilen Spanne verbleibt. Fortschritte in den Verhandlungen werden ein Schlüsselfaktor für die künftige Preisdynamik sein. Führt der Konflikt zu einer tatsächlichen Blockade der Meerenge, könnte dies eine systemische Finanzkrise auslösen. Die Neubewertung der Zinserwartungen schafft Gegenwind für Gold. Steigende Energiepreise zwingen Anleger, ihre Zinserwartungen zu überarbeiten, was einen „doppelten Gegenwind“ aus einem stärkeren Dollar und höheren Renditen erzeugt. UBS hat seine Goldprognose für den Zeitraum März–September 2026 auf 6.200,00 US-Dollar angehoben, mit einem bullischen Szenario von bis zu 7.200,00 US-Dollar. Die Bank verweist auf starke Investmentzuflüsse, die Nachfrage der Zentralbanken und erhöhte geopolitische Risiken.Langfristige Perspektive
Der strukturelle Bullenmarkt bleibt intakt. Der globale Index für geopolitische Risiken liegt auf historischen Höchstständen, und der Risikoaufschlag für Gold wird bestehen bleiben. Die Nachfrage der Zentralbanken zeigt sich weiterhin robust – für 2026 werden rund 950 Tonnen erwartet.
Fazit
Gold steht vor einem seltenen Paradoxon: Geopolitisches Chaos und die Nachfrage nach einem sicheren Hafen treffen auf den Druck durch steigende Realrenditen und einen stärkeren Dollar. Die Schlüsselzone von 5.015,00–5.200,00 $ wird in den kommenden Tagen entscheidend sein – ein Halten über 5.148,00 $ würde den Bullen ermöglichen, einen erneuten Test von 5.230,00 $ und höher ins Visier zu nehmen, während ein Bruch unter 5.015,00–5.000,00 $ den Weg für eine tiefere Korrektur in den Bereich von 4.905,00–4.850,00 $ öffnen würde.
Die Volatilität wird in jedem Szenario hoch bleiben. Anleger sollten die diplomatischen Entwicklungen genau verfolgen (jedes Anzeichen einer Deeskalation könnte die geopolitische Prämie rasch verringern), die US-Inflationsdaten (CPI am Mittwoch und PCE am Freitag) sowie die Äußerungen der Fed zu Inflationsrisiken aufmerksam beobachten. Erfolg werden diejenigen haben, die kurzfristiges Rauschen von langfristigen Trends unterscheiden können – strukturelle Faktoren deuten weiterhin auf ein mögliches Aufwärtspotenzial in Richtung 5.700,00–6.200,00 USD in der zweiten Jahreshälfte hin.