Das Währungspaar EUR/USD zeigt nach einem kurzen Anstieg auf die Marke von 1,1668 erneut einen Abwärtstrend. Die Stimmung am Markt ist wieder trüb und von Nervosität geprägt. Der jüngste Optimismus unter den Tradern hat sich verflüchtigt und ist einer Haltung der Vorsicht und des Pessimismus gewichen. Zusätzliche Unterstützung für den Greenback kam von den am Mittwoch veröffentlichten Daten zum U.S. consumer price index (CPI), trotz ihres widersprüchlichen Charakters.
Einerseits fiel die CPI-Veröffentlichung neutral aus: Alle Komponenten entsprachen den Prognosen. Andererseits lieferte der Bericht mehrere wichtige Signale, die nicht ignoriert werden sollten.
In trockenen Zahlen stellt sich die Lage wie folgt dar: Der gesamte Verbraucherpreisindex lag im Februar wie schon im Januar bei 2,4% im Jahresvergleich. Auf Monatsbasis beschleunigte sich der Indikator leicht von 0,2% auf 0,3%. Der Kern-CPI, also der Index ohne Nahrungsmittel- und Energiepreise, verharrte ebenfalls auf dem Vormonatsniveau von 2,5% im Jahresvergleich. Auf Monatsbasis verlangsamte sich der Anstieg jedoch leicht von 0,3% auf 0,2%.
Das erste wichtige Signal aus dem Februar-CPI ist, dass die Energiewerte erneut beginnen, die Gesamtinflation anzutreiben: Der Energieindex stieg im Monatsvergleich um 0,6%, die Benzinpreise erhöhten sich um 0,8%. Allerdings ist entscheidend zu beachten, dass sich der Bericht auf den Zeitraum vor Beginn der militärischen Auseinandersetzungen im Nahen Osten bezieht. Der Anstieg im Februar ist daher nur ein „blasser Schatten“ dessen, was die Verbraucher im März erwarten könnte.
Das zweite Signal für EUR/USD-Händler ist das anhaltende Inflationswachstum im Dienstleistungssektor. Besonders deutlich wurden medizinische Dienstleistungen, die im Monatsvergleich um 0,5% zulegten, sowie Flugtickets, die um 1,4% stiegen. Dies weist auf eine robuste Nachfrage hin – trotz der allgemeinen wirtschaftlichen (und geopolitischen) Unsicherheiten.
Das dritte Signal wirkt in gewisser Weise entgegen und spiegelt Disinflation wider: Der Mietindex erhöhte sich nur um 0,1% und verzeichnete damit das langsamste Wachstum seit 2021. Auch die „übergeordnete“ Kategorie Shelter zeigte einen rückläufigen Trend und sank von 0,3% auf 0,2%. Dies dürfte das bedeutendste disinflationäre Signal innerhalb der CPI-Struktur sein, da Wohnen zu den größten Komponenten des Verbraucherpreisindex zählt (rund 35% des Gesamt-CPI und etwa 40% des Kernindex). Zum Vergleich: In den Jahren 2022–2023 lag das monatliche Wachstum von Shelter noch bei 0,6–0,8%. Die aktuellen Zuwachsraten liegen damit um den Faktor 2 bis 3 unter den Höchstständen. Nach Einschätzung mehrerer Analysten könnte die jährliche Kerninflation auf das Zielniveau von 2% innerhalb weniger Monate zurückgehen, falls diese Kategorie ihr aktuelles Wachstumstempo beibehält.
Vor diesem Hintergrund kann der CPI-Bericht nicht als „hawkish“ bezeichnet werden, auch wenn er die Stagnation der jährlichen Inflation bestätigt hat. Die Veröffentlichung wirkt eher widersprüchlich und erscheint vor dem Hintergrund der enttäuschenden Non-Farm Payrolls (NFP) für Februar eher „dovish“ als das Gegenteil.
Trotzdem interpretierten EUR/USD-Händler den Bericht „im Moment“ zugunsten des Greenback. Allerdings gewinnt die US-Währung aus völlig anderen Gründen an Dynamik. Einmal mehr hat die Geopolitik die Dollar-Bullen gestärkt und die Marktteilnehmer in Alarmbereitschaft versetzt.
Zu beachten ist, dass der jüngste Optimismus vor allem von Aussagen Trumps getragen wurde, wonach der Krieg im Iran „bald“ enden und sich der Ölmarkt damit stabilisieren werde. Vor diesem Hintergrund nahm die Risikobereitschaft zu, und Käufer des EUR/USD konnten das Währungspaar in den mittleren 1,16er-Bereich schieben.
Trumps Siegesgewissheit wurde jedoch von Iran konterkariert, dessen Vertreter völlig gegenteilige Signale sendeten. Teheran erklärte seine Bereitschaft zu einem langwierigen Abnutzungskrieg und rief dazu auf, sich auf Ölpreise um 200 US-Dollar pro Barrel einzustellen. Darüber hinaus kündigten die Streitkräfte der Islamischen Republik an, sich nicht auf bloße Vergeltungsschläge zu beschränken, sondern „einen Angriff nach dem anderen“ durchzuführen – auch auf zivile Tanker, die die Straße von Hormus passieren. Es sei daran erinnert, dass am Mittwoch drei Schiffe in der Meerenge beschädigt wurden.
Auch Israel widersprach Trumps Aussagen über ein rasches Ende des Konflikts im Nahen Osten. Verteidigungsminister Israel Katz erklärte, es gebe derzeit keinen Zeitplan für ein Kriegsende, die Angriffe auf Iran würden „so lange wie nötig“ andauern und erst dann eingestellt, „wenn die Ziele erreicht sind“.
Angesichts derart kriegerischer Verlautbarungen kamen die Märkte zu dem Schluss, dass der Konflikt in eine längere Phase übergeht und Trumps Aussagen über ein baldiges Kriegsende eher Wunschdenken als ein realistisches Szenario sind. Der zuvor vorherrschende Optimismus ist in Pessimismus umgeschlagen, und der als sicher geltende Dollar ist erneut verstärkt gefragt.
All dies deutet darauf hin, dass der Abwärtstrend beim EUR/USD gerechtfertigt und gut untermauert ist. Korrektive Erholungen können weiterhin als Gelegenheit zum Eröffnen von Short-Positionen betrachtet werden. Das nächste Ziel für die Abwärtsbewegung liegt bei 1,1530 (untere Linie der Bollinger-Bänder im D1-Zeitrahmen). Ein Durchbruch darunter würde den Weg zum zentralen Unterstützungsniveau bei 1,1470 freimachen (untere Linie der Bollinger-Bänder, die mit der oberen Grenze der Kumo-Wolke im W1-Zeitrahmen zusammenfällt).