So wie die Märkte früher an einem langwierigen Konflikt im Nahen Osten zweifelten, zweifeln sie heute deutlich an einer schnellen Deeskalation. Laut dem Wall Street Journal erwägt Donald Trump, sich aus Iran zurückzuziehen, selbst wenn die Straße von Hormus weiterhin blockiert bleibt. Die Vereinigten Staaten würden dieses Problem Europa, Saudi-Arabien und anderen überlassen. Für sie steht mehr auf dem Spiel. Unterdessen hat Teheran einen weiteren Tanker angegriffen und signalisiert damit, dass es nicht beabsichtigt, den Krieg zu beenden.
Die Haltung des Weißen Hauses ist leicht nachzuvollziehen. Der Konflikt im Nahen Osten stört die Lieferketten nicht nur für Öl, sondern auch für andere Rohstoffe – von Aluminium bis Helium, einem kritischen Inputfaktor für AI-Technologien. Die Inflationsrisiken könnten sich rasch auf breiter Front verschärfen, und die Bereitschaft der Fed, die Zinsen hoch zu halten, birgt das Risiko, das BIP‑Wachstum zu bremsen und die Wirtschaft möglicherweise in eine Rezession zu drängen. Infolgedessen gehen die Renditen von US‑Treasuries zurück, parallel zu sinkenden Erwartungen weiterer geldpolitischer Straffung.
Dynamik der Treasury-Renditen und der Wahrscheinlichkeit von Fed-Leitzinserhöhungen
Nach Aussage von Jerome Powell kann die Fed einen Energieschock nicht vollständig ausgleichen, weil die geldpolitischen Instrumente zu langsam in die Realwirtschaft übertragen werden. In der aktuellen Situation ist es am besten, vorerst abzuwarten und zu beobachten, wie sich die Ereignisse im Nahen Osten entwickeln. Auch der Präsident der New York Fed, John Williams, teilt diese Ansicht; er erklärt, dass die Zinssätze derzeit auf einem Niveau liegen, das ausreicht, um potenziellen Problemen zu begegnen.
Im Gegensatz zur Fed deutet die EZB lieber eine Straffung an. Das EZB-Ratsmitglied Madis Muller schloss eine Zinserhöhung bereits im April nicht aus. Sein Kollege Fabio Panetta sagte, die Bank müsse verhindern, dass sich die Inflation beschleunigt.
Dynamik der europäischen Inflation
Tatsächlich sind die Verbraucherpreise in der Eurozone im März aufgrund höherer Energiekosten von 1,9 % auf 2,5 % gestiegen. Damit kann der Terminmarkt für 2026 zwei bis drei Straffungsschritte der EZB einpreisen. Die Kerninflation hingegen hat sich auf 2,3 % verlangsamt. Powell könnte recht haben: Die beste Strategie könnte derzeit sein, nichts zu tun.
Meiner Ansicht nach wird die EZB die Geldpolitik nicht so aggressiv straffen, wie es die Derivatemärkte erwarten. Die „hawkishen“ Äußerungen der Mitglieder des EZB-Rats zielen darauf ab, einen Anstieg der Inflationserwartungen zu verhindern. Die Märkte verstehen das und verkaufen den Euro.
Der weitere Kursverlauf von EUR/USD wird von den Entwicklungen im Nahen Osten abhängen. Eine Eskalation dürfte die Abwärtsbewegung des Majors verlängern, während eine Deeskalation den Bullen eine Gegenoffensive ermöglichen würde.
Aus technischer Sicht hat EUR/USD auf dem Tageschart eine Inside-Bar-Formation ausgebildet, was auf Unentschlossenheit hindeutet. Um dieses Muster zu handeln, bietet es sich an, Pending Orders zu platzieren: Kauf ab 1,1490; Verkauf in der Nähe von 1,1445. Damit der Abwärtstrend wieder aufgenommen werden kann, muss sich der Euro unterhalb des Pivot-Levels von 1,1440 behaupten.