Dollar eskaliert den Konflikt

Als Donald Trump erklärte, dass der bewaffnete Konflikt im Nahen Osten in 2–3 Wochen enden werde, hörten die Märkte nur, dass der Krieg bald vorbei sein würde. Wie genau, schien niemanden zu interessieren. Anleger interpretierten diese Aussage als Vorboten einer Deeskalation und begannen, das zurückzukaufen, was sie zuvor verkauft hatten, darunter auch EUR/USD. Die Realität sah jedoch anders aus.

Der US-Präsident beabsichtigt, Iran in den nächsten 2–3 Wochen in die Steinzeit zurückzubomben, es dem Erdboden gleichzumachen, falls es nicht die Straße von Hormus öffnet und ein Friedensabkommen unterzeichnet. Unmittelbar nach der Rede übermittelte das Weiße Haus seine Forderungsliste an Teheran, die dort erwartungsgemäß als unrealistisch zurückgewiesen wurde. Die gegenseitigen Bombardierungen mit Israel zeigen keinerlei Anzeichen eines Endes, und die Iraner sind auf jede Entwicklung vorbereitet.

Trumps Drohungen gleichen einem Sturm aus Geschrei, und das, wovor der amerikanische Präsident Angst hat, wird sich bald bewahrheiten. Die Rede ist von einem Inflationsschub, der die Fed dazu zwingen wird, ihre Pläne für Zinssenkungen zu vergessen. Gerade auf diese Lockerung der Geldpolitik hat der Bewohner des Weißen Hauses mit aller Kraft hingearbeitet. Iran kennt seine Schwachstellen und setzt genau dort weiter an.

Für den Devisenmarkt ist der Übergang von Inflationsrisiken zu Wachstumsrisiken entscheidend. Anders ausgedrückt: der Übergang von Stagflation zu Rezession. Das erste Szenario geht mit einer erhöhten Wahrscheinlichkeit einer Straffung der Geldpolitik der Fed und einer Rallye der Renditen von US-Staatsanleihen einher, was den US-Dollar stützt. Das zweite wird im Gegenteil zu einer Wiederbelebung der Spekulationen über eine Zinssenkung der Fed, zu einem Rückgang der Renditen von Treasuries und zu einer Abschwächung des Greenback führen.

Die Dynamik von EUR/USD hängt direkt vom US-Dollar ab. Besonders unter Bedingungen, in denen die Märkte ihre Erwartungen in Bezug auf drei geldpolitische Straffungsschritte der EZB im Jahr 2026 ganz offensichtlich überziehen. Nach Ansicht von Ecofi würde bereits ein einziger Schritt ausreichen. Sollte sich die europäische Wirtschaft jedoch deutlich abschwächen, wäre es sinnvoll, eine Senkung des Einlagensatzes zu prognostizieren.

Fabio Panetta, Mitglied des EZB-Rats, wies darauf hin, dass sich bereits Probleme abzeichnen. Seinen Worten nach wäre der Schaden für die Eurozone selbst dann vorhanden, wenn der Konflikt im Nahen Osten schon morgen enden würde.

Meiner Meinung nach wird eine Verlängerung des Kriegs im Iran die Inflation beschleunigen und die Zentralbanken zu einer Straffung der Geldpolitik zwingen, was sich negativ auf die Wirtschaft auswirken wird. Gleichzeitig wird die US-Volkswirtschaft eine größere Widerstandskraft gegenüber geopolitischen Schocks zeigen als die Eurozone. Letztlich wird die auseinanderlaufende BIP-Entwicklung die Notierungen des wichtigsten Währungspaares nach unten drücken.

Aus technischer Sicht haben die Bullen im EUR/USD-Tageschart einen weiteren erfolglosen Versuch unternommen, das Fair-Value-Niveau von 1,160 nach oben zu durchbrechen und zu halten. Dies deutet auf Schwäche bei den Käufern hin und liefert Argumente für eine Wiederaufnahme der Verkäufe in Richtung 1,145 und 1,135. Zumindest vorerst, solange der Euro unter 1,154 US-Dollar gehandelt wird.