Gold kehrt fast in die Vergangenheit zurück

Der Waffenstillstand zwischen den USA und Iran hat die Goldnachfrage der Anleger neu belebt. Das Edelmetall stand während des bewaffneten Konflikts im Nahen Osten unter Druck, da die Sorge vor einer beschleunigten Inflation infolge steigender Ölpreise das Risiko einer Straffung der globalen Geldpolitik erhöhte. Die wachsende Wahrscheinlichkeit eines Kriegsendes hat diesen Prozess umgekehrt. Dennoch bleiben Fragen offen, was es den „Bullen“ im XAU/USD-Markt schwer macht, zur Gegenoffensive überzugehen.

Anleger waren ernsthaft besorgt über eine Wiederholung der Ereignisse der 1970er Jahre. Damals trieb der Ölpreisschock die US-Verbraucherpreise nach oben. Statt die Zinsen anzuheben, senkte der damalige Fed-Vorsitzende Arthur Burns sie auf Druck des Weißen Hauses. Die Inflation schoss in die Höhe. Sein Nachfolger Paul Volcker erhöhte daraufhin die Kreditkosten rasch auf 20 %. Der Goldpreis fiel von 855 US-Dollar je Feinunze im Jahr 1980 auf 255 US-Dollar im Jahr 1999 – ein Wertverlust von 85 % innerhalb von zwei Jahrzehnten.

In der Folge begannen die Zentralbanken, ihre Goldreserven aktiv zu veräußern. Die Bank of England verkaufte zwischen 1999 und 2002 insgesamt 395 Tonnen und stoppte an dem Punkt, der als „Brown’s Bottom“ bekannt wurde. Dieses Minimum der Reserven wurde nach dem damaligen Schatzkanzler Gordon Brown benannt, der die Operation anordnete.

Diese Entwicklung weist viele Parallelen zu den aktuellen Ereignissen auf. Die gleiche Ölkrise, das gleiche „Tanzen nach der Pfeife“ des White House durch den Fed Chair, Kevin Warren, der kurz vor seinem Amtsantritt steht. Es ist daher nicht überraschend, dass die Zentralbanken begonnen haben, ihre Goldreserven abzubauen. Die größte Anstrengung unternahm die Türkei, die 60 Tonnen Gold gegen Bargeld tauschte, um die stark geschwächte Lira zu stützen. Ohne den 17. Monat in Folge von Käufen durch die People’s Bank of China wären die Zentralbanken zu Nettoverkäufern von Goldbarren geworden. Dies stünde in starkem Kontrast zu ihrer hohen Aktivität in den Jahren 2022–2025, die zu einem entscheidenden Treiber der XAU/USD-Rally wurde.

Vor den Verkäufen im Januar schöpfte Gold Kraft aus der hohen Nachfrage nach Produkten in spezialisierten Exchange Traded Funds (ETFs). Die ETF-Bestände wuchsen rasch, doch der bewaffnete Konflikt im Nahen Osten stellte alles auf den Kopf. Erst Gerüchte über Verhandlungen und einen Waffenstillstand ermöglichten es den Anlegern, nach vier Wochen anhaltender Abflüsse wieder zu moderaten Käufen zurückzukehren.

Die künftige Entwicklung von Gold wird von den Fortschritten in den Verhandlungen zwischen den USA und Iran abhängen. Auch die Geschwindigkeit der Erholung des Ölmarktes wird eine wichtige Rolle spielen. Je länger die Ölpreise hoch bleiben, desto größer ist das Risiko einer sich beschleunigenden Inflation. Ein Szenario ähnlich den 1970er-Jahren ist weiterhin möglich und könnte die „Bullen“ am XAU/USD-Markt ausbremsen.

Aus technischer Sicht ist Gold im Tageschart von einem dynamischen Widerstand abgeprallt, der durch den blauen gleitenden Durchschnitt dargestellt wird. Ein Rückgang der Notierungen unter das Tief der Kerze mit langem oberen Schatten in der Nähe der Marke von 4.715 US‑Dollar je Unze wäre ein Verkaufssignal. Gelingt es den „Bullen“ jedoch, das Edelmetall über dem Pivot-Level von 4.730 US‑Dollar zu halten, sollten sich Trader darauf konzentrieren, Long-Positionen in Gold aufzubauen und auszubauen.