Der Wirtschaftskalender für die kommende Woche ist für das Währungspaar EUR/USD nicht mit wichtigen Ereignissen gefüllt. Er umfasst hauptsächlich sekundäre makroökonomische Berichte sowie Reden von Vertretern der Federal Reserve, von denen sich die meisten zuletzt sehr vorsichtig geäußert und sich vager Formulierungen bedient haben. Einziger wirklich interessanter Punkt ist der amerikanische Erzeugerpreisindex, auf den wir gesondert eingehen werden. Insgesamt ist also mit einer Woche zu rechnen, die in wirtschaftlicher Hinsicht nicht besonders ergiebig sein dürfte, was jedoch mehr als ausgeglichen wird durch die geopolitische Agenda.
Wir werden die Konsequenzen der gescheiterten Verhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und Iran, die am Montag in Islamabad stattgefunden haben, unmittelbar zu spüren bekommen. Leider gelang es den Parteien nicht, bei einer einzigen Schlüsselfrage einen Kompromiss zu finden. Laut iranischen Medien bestanden die US-Vertreter auf dem Abtransport der Bestände an angereichertem Uran aus Iran. Teheran wiederum lehnte diese Bedingung kategorisch ab, ebenso wie die bedingungslose Freigabe der Straße von Hormus. Die USA bezeichneten diese Fragen als „rote Linien“, die Iran nicht akzeptierte. Ähnliche Details wurden auch von amerikanischen Medien (insbesondere dem Magazin Axios) berichtet, was für deren Glaubwürdigkeit spricht.
Dass die USA und Iran keine Einigung erzielt haben, bestätigte auch der Vizepräsident der Vereinigten Staaten, JD Vance. Seinen Worten nach sind dies „in erster Linie schlechte Nachrichten für Teheran“. Unmittelbar nach einer vierminütigen Pressekonferenz verließ Vance Islamabad in Richtung Washington.
Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Aufwärtsbewegung des EUR/USD in der vergangenen Woche in erster Linie durch die Erwartung von Friedensverhandlungen getragen wurde, die den Konflikt im Nahen Osten beenden könnten. Wie wir sehen, ist dies nicht eingetreten, weshalb die Stimmung unter den Tradern am Montag völlig anders sein wird: Die Unruhe kehrt an den Markt zurück, und die Nachfrage nach risikoreichen Anlagen wird deutlich zurückgehen. Der sichere Dollar wird vor dem Hintergrund zunehmender Risikoaversion wieder in den Mittelpunkt rücken.
Dennoch ist es trotz der offensichtlichen Voraussetzungen noch zu früh, von einer Wiederaufnahme der Dollar-Rallye zu sprechen. Denn das Scheitern der Verhandlungen bedeutet nicht automatisch die Wiederaufnahme des Krieges. Auf den ersten Blick klingt das unlogisch, doch es hat seine innere Logik.
Experten, die von der New York Times befragt wurden, gehen davon aus, dass die Vereinigten Staaten nicht geradlinig agieren werden, da eine Rückkehr zu Kampfhandlungen „sehr schwerwiegende innenpolitische Folgen für Donald Trump“ hätte – wegen der Unbeliebtheit des Krieges und der Destabilisierung der amerikanischen Wirtschaft. Zudem könnte eine Wiederaufnahme der Luftangriffe oder (erst recht) der Beginn einer Bodenoffensive einen Einbruch der globalen Märkte und einen Anstieg der Inflation auslösen, was den US-Präsidenten und in der Folge die Republikanische Partei noch stärker treffen würde.
Es ist hervorzuheben, dass offizielle US-Vertreter nicht erklärt haben, sich aus den Verhandlungen zurückzuziehen. Vance erklärte zwar, die Gespräche hätten kein Ergebnis gebracht, beantwortete jedoch nicht die Frage, ob nach dem „Islamabad-Fehlschlag“ die militärischen Aktionen gegen Iran wiederaufgenommen würden. Die iranische Regierung veröffentlichte ihrerseits einen Beitrag, in dem es hieß, die Verhandlungen würden fortgesetzt. Außenminister Esmail Baghaei zufolge bedeutet das Scheitern der Gespräche keine endgültige Absage an den Dialog: Der Erfolg weiterer Diplomatie hänge seiner Meinung nach von der „Ernsthaftigkeit der Absichten der Gegenseite“ und ihrer Bereitschaft ab, „überzogene und inakzeptable Forderungen“ aufzugeben.
Trump wiederum erwägt seinen Äußerungen nach die Möglichkeit einer weiteren Eskalation, wenn auch in einem etwas anderen Kontext. Auf seiner TruthSocial-Seite teilte er erneut einen Artikel über das „Trumpf-Ass des Präsidenten“ – eine mögliche Seeblockade der Straße von Hormus. In der Veröffentlichung heißt es, die amerikanischen Streitkräfte könnten versuchen, den Export iranischen Öls auf dem Seeweg zu blockieren, „um den Druck auf Teheran zu erhöhen, ohne in eine direkte militärische Konfrontation einzutreten“. Nach Ansicht des Autors ist ein solcher Schritt eine Alternative zu einer großangelegten Operation „und ein Weg, zentrale Einnahmequellen Irans zu begrenzen“. Dem erneuten Teilen dieses Beitrags nach zu urteilen, schließt der Hausherr des Weißen Hauses dieses Szenario nicht aus.
Ein solches Szenario birgt jedoch ebenfalls beträchtliche Risiken (insbesondere steigende Energiepreise) und garantiert keine schnelle Lösung des Konflikts. Daher kann die Option weiterer Verhandlungen nicht ausgeschlossen werden, zumal keine der Seiten ihren Rückzug aus dem Verhandlungsprozess öffentlich erklärt hat.
Vor dem Hintergrund der jüngsten Ereignisse ist dennoch ein korrigierender Rücksetzer des EUR/USD-Paares nach Süden in den Bereich der 1,16er-Marke wahrscheinlich. Von einer Trendwende zu sprechen, ist jedoch noch zu früh: Hier wird alles von den Absichten und Aussagen offizieller Vertreter abhängen. Sollte Trump sich für die Umsetzung einer Seeblockade Irans entscheiden, wird die Risikoaversion am Markt erneut zunehmen, und der sichere Dollar wird auf verstärkte Nachfrage stoßen. In diesem Fall könnte das EUR/USD-Paar in die Spanne von 1,15–1,14 zurückkehren. Verzichten die Parteien jedoch auf eine Eskalation und kündigen die Fortführung des Dialogs an, dürfte das Paar voraussichtlich innerhalb der 1,16er-Marke pendeln.
Darüber hinaus werden makroökonomische Berichte eine untergeordnete Rolle spielen. Von Interesse ist lediglich der Produzentenpreisindex, der in den USA am Dienstag, dem 14. April, veröffentlicht wird. Hier wird mit einer gemischten Dynamik gerechnet: Der Gesamt-PPI dürfte im März deutlich anziehen (von 3,4 % auf 4,1 %), während der Kernindex voraussichtlich auf dem Niveau vom Februar, also bei 3,9 %, verharren wird. Die Veröffentlichung wird dem Dollar spürbare Unterstützung geben, falls sich der Aufwärtstrend nicht nur im Gesamt-PPI, sondern auch im Kern-PPI zeigt.
Somit ist trotz der „Dürftigkeit“ des Wirtschaftskalenders in der kommenden Woche mit einer recht volatilen Marktphase zu rechnen, in der der Handel nicht von Makrodaten, sondern von geopolitischen Ereignissen bestimmt wird.