Die Spannungen in den Handelsbeziehungen zwischen den USA und der EU verschärfen sich erneut. Präsident Trump hat dem Europäischen Union eine Frist bis zum 4. Juli gesetzt, um ein Handelsabkommen zu ratifizieren, und damit gedroht, andernfalls höhere Zölle zu verhängen. Zuvor hatte er bereits seine Absicht erklärt, noch in dieser Woche Zölle von 25 % auf importierte Autos zu erheben. Diese Drohungen erfolgen im Anschluss an eine Entscheidung des Obersten Gerichtshofs der USA, der die sogenannten „Spiegelzölle“ für rechtswidrig erklärt hat.
Unterdessen hat die European Central Bank in der vergangenen Woche ihre Besorgnis über die steigenden Risiken sowohl einer beschleunigten Inflation als auch eines nachlassenden Wirtschaftswachstums geäußert. An den Märkten wird die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der ECB auf ihrer Juni-Sitzung mit rund 80 % eingeschätzt. Obwohl diese Wahrscheinlichkeit im Vergleich zur Vorwoche leicht gesunken ist, scheint eine Straffung der Geldpolitik so gut wie beschlossen. Die ECB scheint der Preisstabilität Vorrang einzuräumen, auch wenn dies das Wirtschaftswachstum bremsen könnte. Markterwartungen gehen von vier Zinserhöhungen bis zum Jahresende aus, was ein starkes Argument für eine weitere Aufwertung des Euro darstellt. Zusammen mit den klaren Anzeichen einer Schwäche des Dollars könnte dieser Faktor die europäische Währung stützen – wäre da nicht der Unsicherheitsfaktor, der die Lage grundlegend verändern könnte.
Europa ist in kritischem Maße von externen Energielieferungen abhängig. Während die Ölpreise seit Beginn des Konflikts stark gestiegen sind, haben sich die Gaspreise weitgehend stabil gehalten. Dies könnte zu einem großen Teil die derzeitige Stabilität des Euro erklären.
Wenn sich die Hoffnung auf eine schnelle Beilegung des Golfkonflikts erfüllt, könnte dies, gestützt durch steigende Renditen, als starker Impuls für ein Euro-Wachstum dienen. Sollte sich dieses Szenario jedoch nicht realisieren, stünde Europa vor erheblichen Problemen bei der physischen Versorgung mit Öl, insbesondere mit Gas. Dies würde der europäischen Industrie einen schweren Schlag versetzen und höchstwahrscheinlich zu einer Rezession führen. In einem solchen Fall bleiben die weiteren Schritte der EZB unklar. Der Services-PMI ist bereits unter die Marke von 50 gefallen und signalisiert damit einen Abschwung. Der Industrieindex hält sich bislang noch besser, da sich die Energiekrise noch nicht vollständig entfaltet hat, doch es ist nur eine Frage der Zeit. Der Indikator für das Wirtschaftsklima, der das Vertrauen von Unternehmen und Verbrauchern widerspiegelt, hat den niedrigsten Stand seit Ende 2022 erreicht und liegt damit sogar unter den Niveaus während des Energieschocks von 2021–2023.
Die Netto-Long-Position im Euro ist in der Berichtswoche um 0,5 Milliarden US-Dollar zurückgegangen. Zwar ist die Positionierung nahezu neutral, doch der berechnete Euro-Kurs weist einen anhaltenden Abwärtstrend auf.
Damit beobachten wir die Entwicklung zweier entgegengesetzter Tendenzen. Die Hoffnungen auf eine Beilegung des Konflikts und die Erwartungen in Bezug auf das Zinsanhebungspotenzial der EZB stützen ein mögliches Euro-Wachstum. Sollte sich der erste Faktor bewahrheiten, ist ein Ausbruch über das Niveau von 1,1850 und eine Bewegung in Richtung des Hochs bei 1,2083 möglich. Gleichzeitig deuten die Bewegungen des berechneten Kurses, die langfristige fundamentale Faktoren berücksichtigen, auf eine hohe Wahrscheinlichkeit eines Euro-Rückgangs hin, falls der Konflikt anhält. Wir halten diese zweite Variante für wahrscheinlicher und rechnen mit einem Rückgang in Richtung der Unterstützungszone bei 1,1640/60.