Der Dollar läuft gegen die Zeit

Während die Zeit gegen den Ölmarkt läuft, steigt EUR/USD weiter. Morgan Stanley hat eine Formulierung geprägt, die die Lage am Ölmarkt treffend beschreibt. Trotz des Ausmaßes der Krise hat Brent bislang noch nicht die Niveaus erreicht, die zu Beginn des bewaffneten Konflikts in der Ukraine zu sehen waren. Dies ist vor allem auf den Anstieg der amerikanischen Importe und die Verringerung der chinesischen Importe zurückzuführen. Doch nichts ist von Dauer unter der Sonne.

Vor der Krise im Nahen Osten konnte der Ölmarkt mit gutem Grund als „bärisch“ bezeichnet werden. Es wurde ein deutliches Überangebot erwartet, und die Welt hatte erhebliche Vorräte aufgebaut. Diese Reserven begrenzen zusammen mit der Umlenkung der Ströme durch Saudi-Arabien und die VAE, der höheren Produktion in den USA und Brasilien sowie der gesunkenen Nachfrage aus China und anderen Ländern den Anstieg von Brent. Dennoch ist Morgan Stanley der Ansicht, dass schwarzes Gold in neue Höhen steigen wird, falls die Straße von Hormus bis Juni geschlossen bleibt.

Damit würde auch die Inflation anziehen. Angesichts der betont „hawkishen“ Rhetorik der Europäischen Zentralbank haben die Experten von Bloomberg ihre Projektion der Anzahl geldpolitischer Straffungen bis 2026 von 1 auf 2 angehoben. Dieser Wert entspricht nun eher den Erwartungen des Terminmarkts.

Unterdessen signalisieren CME-Derivate weiterhin mit über 70 % Wahrscheinlichkeit, dass der Leitzins für Federal Funds bis zum Jahresende bei 3,75 % gehalten wird. Die auseinanderlaufende Geldpolitik ermöglicht es EUR/USD, nahe der oberen Begrenzung der Konsolidierungsspanne von 1,17–1,18 zu handeln.

Tatsächlich ruft der EZB-Vizepräsident Luis de Guindos zu Vorsicht auf und hofft aufrichtig auf eine Verbesserung der Wirtschaft im Euroraum, um eine Straffung der Geldpolitik zu ermöglichen. Andernfalls steht die EZB vor einer schwierigen Wahl: die Inflation laufen lassen oder die Wirtschaft ruinieren?

Meiner Ansicht nach befindet sich die Federal Reserve in einer deutlich bequemeren Lage. Der jüngste Arbeitsmarktbericht hat die Stärke des Arbeitsmarktes bestätigt. Nun kann sich das FOMC mit gutem Gewissen auf die Inflation konzentrieren. Laut Experten von Bloomberg wird für April ein Anstieg der Verbraucherpreise um 3,6 % erwartet. Damit entfernen sie sich deutlich vom Ziel. Die Fed könnte den weiteren Anstieg des VPI bremsen, indem sie beginnt, Zinserhöhungen zu diskutieren, was den US‑Dollar stärken würde.

Das Schicksal des Greenback hängt jedoch letztlich davon ab, ob Öl den Kampf gegen die Zeit verliert. Eine anhaltende Blockade der Straße von Hormus könnte den Brent-Preis auf 150 US-Dollar je Barrel und möglicherweise noch höher treiben. In diesem Fall würde ein wieder erwachtes Interesse an sicheren Häfen den US-Dollar stützen.

Aus technischer Sicht hat EUR/USD im Tageschart in den letzten vier Handelstagen zum vierten Mal die obere Begrenzung der Fair-Value-Range (1,168–1,178) getestet. Ein Abprall von diesem wichtigen Widerstand würde einen Anlass zum Verkauf liefern. Umgekehrt würde eine Konsolidierung oberhalb von 1,178 eine Grundlage dafür schaffen, Euro zu kaufen.