Der S&P 500 verzeichnete seinen 18. Rekordschlussstand des Jahres, angetrieben von unersättlicher Anlegernachfrage nach Technologiewerten. Der Börsengang des Chipherstellers Cerebras war so stark überzeichnet, dass Käufer sich im Sekundärmarkt um Aktien bemühten – eine Dynamik, die auf spektakuläre Börsengänge von SpaceX, Anthropic und OpenAI übergreifen und den breiten Index weiter nach oben treiben könnte.
Anders als an den Rohstoff- und Devisenmärkten ignorieren Aktienkurse weitgehend die steigenden geopolitischen Risiken sowie die Verschiebung der erwarteten ersten Zinssenkung der Fed (von März auf Dezember, nachdem Importpreise und Einzelhandelsumsätze unerwartet stark ausgefallen waren). Die Bullen im S&P sind fasziniert von einem Gewinnanstieg der Unternehmen um 27 % im ersten Quartal – verglichen mit der ursprünglichen Erwartung an der Wall Street von 12 % zu Beginn der Berichtssaison.
Dynamik der Gewinnmargen
Die Margen verzeichnen nun bereits im sechsten Quartal in Folge ein zweistelliges Wachstum und werden bis Jahresende voraussichtlich um 22 % steigen – deutlich über der Schätzung von 14 % im März. Zusammen mit einer Margenausweitung von 13,9 % im Jahresvergleich über die vergangenen 12 Monate bildet dies ein solides fundamentales Fundament für die Rally des S&P 500.
Auch die Zuflüsse stützen die Entwicklung: EPFR Global berichtet, dass globale Investoren in den vergangenen 12 Wochen im Durchschnitt wöchentlich 14 Mrd. US?Dollar in US?Aktien investiert haben. Das entspricht in etwa der Hälfte des Tempos des Spitzenwerts im Dezember 2024. Bereinigt um die Rally des S&P sind es rund ein Drittel, was bedeutet, dass weiterhin reichlich Kapital zur Verfügung steht, um US?Aktien zu kaufen. Auf dieser Grundlage erscheint es verfrüht, von einer Marktblase zu sprechen.
Kapitalzuflüsse in US?und globale Aktien
Wenn Anleger nervös werden, weil der S&P 500 die geopolitischen Risiken und die steigende Wahrscheinlichkeit einer geldpolitischen Straffung offenbar ignoriert, liefern quantitative Kennzahlen häufig Unterstützung – und derzeit spielen sie den Käufern in die Karten.
Allerdings gibt es einen Wermutstropfen. Eine vierteljährliche Umfrage der National Association for Business Economics ergab, dass nur 13 % der Befragten mit einer weiteren Ausweitung der Gewinnmargen rechnen, während 31 % erwarten, dass sich die Margen aufgrund höherer Inputkosten verringern werden.
Anleger befürchten, dass die im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten steigenden Energiepreise die künftigen Unternehmensgewinne der Unternehmen im breiten Marktindex schmälern und dadurch die fundamentalen Bewertungen belasten werden.
Aus technischer Sicht zeigt der S&P 500-Chart einen Ausbruch nach oben über wichtige Pivot-Niveaus bei 7.430 und 7.460, die nun als primäre Unterstützungszonen fungieren. Solange der Kurs oberhalb dieser Niveaus bleibt, bleibt die taktische Ausrichtung „Buy the Dip“ in Richtung des zuvor genannten Ziels bei 7.700 bestehen.