Selbst wenn der bewaffnete Konflikt im Nahen Osten morgen enden würde, müssten die Zentralbanken die Zinsen weiterhin anheben. Die Energieinfrastruktur der Länder am Persischen Golf hat erhebliche Schäden erlitten; bis die Region wieder aufgebaut ist, werden die Ölpreise über dem Niveau vor Beginn der Bombardierungen bleiben. Das bedeutet eine höhere Inflation in der Eurozone und die Notwendigkeit, dass die EZB dagegen vorgeht – so äußerte sich Isabel Schnabel, Mitglied des EZB-Rats. EUR/USD-Bullen nutzen ihre Aussagen bereits, um sich auf einen Angriff vorzubereiten.
Inflationsausblick der EZB für Europa
Der US-Dollar kann sich weiterhin nicht auf eine Richtung festlegen, da aus dem Nahen Osten widersprüchliche Informationen kommen. Mal ist aus dem Weißen Haus von Fortschritten in den Gesprächen mit Iran die Rede und es wird Zuversicht hinsichtlich eines Abkommens geäußert, dann erschüttern erneut Explosionen die Region. Nach einem Angriff auf Minenabwehrschiffe begann Teheran damit, US-Stützpunkte zu bombardieren; die Vereinigten Staaten antworteten symmetrisch. Doch kann man dies als Bruch der Waffenruhe werten, der einer Eskalation gleichkommt?
Weder die USA noch Iran scheinen das so zu sehen. Beide setzen den Dialog über eine friedliche Lösung fort, auch wenn sie gelegentlich laute, aggressive Erklärungen abgeben. Donald Trump beharrt darauf, dass er entweder ein gutes Abkommen aushandeln werde oder es überhaupt kein Abkommen geben werde – und wenn es kein Abkommen gebe, würden neue Bombardierungen beginnen, schlimmer als zuvor. Der Oberste Führer Mojtaba Khamenei erklärt, die Länder des Nahen Ostens würden nicht länger als Schutzschilde für amerikanische Stützpunkte dienen.
Der Terminmarkt reagiert mit einer Prise Skepsis auf die Rhetorik aus Washington und Teheran. Derzeit preisen Derivate eine Wahrscheinlichkeit von rund 55 % für eine Anhebung des Fed Funds Rate im Jahr 2026 ein. Die Abflachung der Zinskurve signalisiert, dass der Federal Reserve möglicherweise nichts anderes übrig bleibt, als die Geldpolitik zu straffen.
Entwicklung der US-Zinskurve
Credit Agricole ist der Ansicht, dass sich Anleger um das Schicksal des USD-Index keine Sorgen machen müssen. Seine Entwicklung wird weiterhin von der Theorie des „Dollar Smile“ bestimmt. Sollte die US-Währung nicht von Rezessionsängsten profitieren, die sich aus dem Konflikt im Nahen Osten und einer Schließung der Straße von Hormus ergeben, verfügt sie über ein weiteres Ass im Ärmel: einen Anstieg der globalen Risikoappetit.
Trotz einer ziemlich wahrscheinlichen EZB-Zinserhöhung auf die Einlagefazilität im Juni werden die Zinsunterschiede bei den Finanzierungskosten weiterhin zugunsten des US-Dollar verzerrt bleiben. Das ermöglicht Carry-Tradern, den Greenback als Finanzierungswährung zu nutzen – begünstigt durch Aktienrallys und eine rückläufige FX-Volatilität.
Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart von EUR/USD weiterhin einen Kampf an der unteren Begrenzung der Fair-Value-Spanne von 1,163–1,1785. Ein Sieg der Bullen würde die Chancen auf eine Fortsetzung der Rally erhöhen und wäre ein Signal, Euro zu kaufen. Umgekehrt würde ihre Niederlage die Strategie des Verkaufs des Hauptwährungspaares wieder auf den Plan rufen.