XAU/USD: Zwischen Geopolitik und einer „falkenhaften“ Fed

Die Goldpreise starteten in die neue Woche mit einem weiteren Erholungsversuch und bewegten sich am Montag in einer Spanne zwischen 4.550,00 und 4.580,00 US‑Dollar. Die Rallye wirkte jedoch äußerst wenig überzeugend: Nach einem gescheiterten Versuch, sich oberhalb des Widerstands bei 4.580,00 US‑Dollar zu behaupten, fiel der Preis wieder unter die wichtige Marke von 4.532,00 US‑Dollar (die 144‑Tage‑EMA im Tageschart). Die Marktteilnehmer befinden sich in angespannter Erwartungslage und verarbeiten zwei diametral entgegengesetzte Signale: einerseits die anhaltenden geopolitischen Spannungen und die Hoffnung auf ein Friedensabkommen, andererseits der „hawkishe“ Kurs der Federal Reserve, der weiterhin erheblichen Druck auf den unverzinslichen Vermögenswert ausübt.Fundamentaler Hintergrund: Das Paradox der Straße von Hormus und die restriktive Wende der Fed

Gold befindet sich in einer paradoxen Situation. Die geopolitischen Spannungen, die dieses „sichere Hafen“-Asset historisch stützen sollten, wirken unter den aktuellen Bedingungen gegen das Edelmetall. Der entscheidende Faktor bleibt die Verknüpfung: Eskalation des Konflikts in der Straße von Hormus, steigende Ölpreise, höhere Inflationserwartungen, restriktivere Rhetorik der Fed, steigende Anleiherenditen und ein stärkerer Dollar, die Gold unter Druck setzen.

Einerseits hält sich der Optimismus in Bezug auf die Verhandlungen. US-Präsident Donald Trump erklärte, dass die Gespräche mit Iran „gut laufen“, und Außenminister Marco Rubio merkte an, dass es „einige Tage“ dauern könne, bis eine Einigung erzielt ist.

Andererseits bestätigte das US Central Command am Montag, dass es „defensive Angriffe“ im Süden Irans durchgeführt hat, die auf Raketenstellungen und iranische Boote abzielten, die versuchten, Minen zu legen. Iran wiederum berichtete, dass eine amerikanische MQ‑9 Reaper-Drohne abgeschossen worden sei. Diese Ereignisse dämpfen die Hoffnung auf ein sofortiges Friedensabkommen und stützen die Nachfrage nach dem Dollar als „sicherem Hafen“.

Der Haupttreiber des Drucks bleibt die Neubewertung der Erwartungen in Bezug auf die Geldpolitik der Fed. Die April-Daten zum Verbraucherpreisindex (CPI, 3,8 % gegenüber dem Vorjahr) und zum Erzeugerpreisindex (PPI, 6,0 % gegenüber dem Vorjahr) haben die Märkte schockiert. Laut dem CME FedWatch Tool preisen die Märkte derzeit eine Wahrscheinlichkeit von etwa 55 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bis Ende 2026 ein. Einige Ökonomen erwarten, dass das FOMC bei seiner Sitzung im Juni seinen „dovish tone“ aufgeben wird, und weisen darauf hin, dass die hohen Renditen 10-jähriger Anleihen die Opportunitätskosten für das Halten von Gold erhöhen und damit direkten Druck auf den Goldpreis ausüben.

Unterdessen kaufen Anleger und Zentralbanken Gold und ignorieren dabei die Rekordpreise, wie der World Gold Council (WGC) festhält.

Im ersten Quartal 2026 zeigte sich der globale Goldmarkt so aktiv wie nie zuvor. Laut WGC erreichte die weltweite Nachfrage 1.231 Tonnen, und ihr Gesamtwert, einschließlich außerbörslicher (over-the-counter) Transaktionen, stieg auf den Rekordwert von 193 Milliarden US‑Dollar. Haupttreiber dieser Rallye waren Anleger, die Schutz vor Inflation suchten, sowie Zentralbanken, die ihre Reserven vor dem Hintergrund geopolitischer Spannungen diversifizierten.

Wesentliche NachfragetreiberInvestment-Boom: Schutz vor Risiken
Die Nachfrage nach Anlagegold (Barren und Münzen) erreichte mit 474 Tonnen einen der höchsten Quartalswerte der Geschichte. Anleger weltweit, insbesondere in Asien, kauften das Edelmetall aktiv, in Erwartung von Zinssenkungen und zum Schutz ihres Kapitals vor Inflation und geopolitischen Risiken. Zuflüsse in goldbesicherte ETFs setzten sich ebenfalls fort, wenn auch in moderaterem Tempo als im Vorjahr.Zentralbanken: Strategische Käufe
Die Zentralbanken weltweit bleiben Netto-Käufer von Gold und erwarben im Quartal 244 Tonnen. Dieser Trend wird von dem Bestreben getragen, die Abhängigkeit vom US‑Dollar zu verringern und die finanzielle Stabilität in unsicheren Zeiten zu stärken. Ökonomen prognostizieren, dass die Goldkäufe der Zentralbanken bis zum Jahresende zwischen 640 und 850 Tonnen liegen könnten.Technologiesektor: Leises, aber stetiges Wachstum
Die Nachfrage aus dem Technologiesektor stieg um 1 % auf 82 Tonnen. Haupttreiber war hier der Boom beim Ausbau der KI‑Infrastruktur und in der Unterhaltungselektronik, in der Gold für die Herstellung zuverlässiger Verbindungen unverzichtbar ist.Schmuckmarkt: Unter Preisdruck
Die hohen Goldpreise haben die Nachfrage der Schmuckkäufer gedämpft – das Absatzvolumen, gemessen in physischen Mengen, sank um 23 %. Paradoxerweise stiegen die Umsätze im Schmucksegment jedoch um 31 %, was auf die Bereitschaft der Verbraucher hinweist, höhere Preise zu akzeptieren. Die Märkte in Asien und im Nahen Osten erwiesen sich dabei als am widerstandsfähigsten.Wichtige EreignisseDatum

Ereignis

Erwartete Auswirkungen

Donnerstag, 28. Mai (12:30 GMT)

Daten zum Core PCE Index (Inflation) für April in den USA

Zentraler Auslöser – Prognose: +0,3 % gegenüber dem Vormonat, +3,3 % im Jahresvergleich; ein Anstieg darüber hinaus würde den US‑Dollar stärken und Gold unter Druck setzen.

Donnerstag, 28. Mai (12:30 GMT)

Zweite Schätzung des US‑Bruttoinlandsprodukts (BIP) für das 1. Quartal

Prognose: +2,3 %; starke Daten würden den US‑Dollar unterstützen.

Wochenende

Laufende Verhandlungen zwischen den USA und Iran

Wichtigster geopolitischer Auslöser – Unterzeichnung eines Abkommens oder neue Eskalation.

Hauptszenario

Die Haupterwartung ist eine Fortsetzung der Abwärtsbewegung. Ein überzeugender Ausbruch unter die zentrale Unterstützung bei 4.500,00 US‑Dollar und eine anschließende Stabilisierung darunter würden den Weg in Richtung 4.450,00 US‑Dollar und weiter in die Zone von 4.400,00–4.370,00 US‑Dollar (200‑Tage‑EMA im Tageschart) eröffnen.

SchlüsselbedingungenDaten zum Core PCE in den USA stützen die Erwartung eines restriktiveren Kurses (über 3,3 % im Jahresvergleich, 0,3 %+ im Monatsvergleich).Ausbleibender Fortschritt in den Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran (andauernde Eskalation oder langwieriger Stillstand).Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen bleibt über 4,5 %.Technischer Bruch der Unterstützung bei 4.500,00.Fazit

Gold steht unter einem erheblichen, doppelten Druck. Einerseits erzeugen der restriktivere Kurs der Fed (die Märkte preisen bis zum Jahresende eine Wahrscheinlichkeit von mehr als 50 % für eine Zinserhöhung ein) und die anhaltenden geopolitischen Spannungen einen Aufwärtsimpuls für den Dollar. Andererseits sorgen die strukturelle Nachfrage der Zentralbanken (ein Anstieg um 17 % im ersten Quartal) und die Erwartung einer mittelfristigen Deeskalation des Konflikts für Unterstützung.

Die Schlüsselzone von 4500,00–4670,00 (50-EMA im Tageschart) wird in den kommenden Tagen zum entscheidenden Schlachtfeld. Wie Analysten am Markt für Edelmetalle hervorheben, bleibt der Weg des geringsten Widerstands für Gold abwärts gerichtet, solange der Konflikt in der Straße von Hormus ungelöst ist und die restriktiven Erwartungen an die Fed anhalten. Anleger sollten die Daten zum Kern-PCE am Donnerstag genau verfolgen, da sie darüber entscheiden werden, ob der Dollar zusätzlichen Auftrieb erhält, um das Niveau von 4500,00 und darunter anzugreifen.

Gleichzeitig sind sich Experten am Edelmetallmarkt in ihren Prognosen für 2026 einig, dass Geopolitik und Inflation die Schlüsselfaktoren für den Goldmarkt bleiben werden. Die Anlagedynamik und die Käufe der Zentralbanken dürften die Zinsen voraussichtlich hoch halten und damit die Preise auf erhöhtem Niveau stützen. Unterdessen wird der Schmucksektor weiterhin unter Druck stehen, auch wenn eine robuste Konsumnachfrage den Rückgang abmildern könnte. Unter den aktuellen Bedingungen bestätigt Gold weiterhin seinen Status als zentraler Safe-Haven-Wert in den Portfolios der Anleger.