Öl berücksichtigt zweiseitige Risiken

Der Konflikt im Nahen Osten befindet sich derzeit eher seinem Ende als seinem Anfang nahe. Dieser Umstand trägt zum Rückgang des Brent-Preises bei. Der Mai war der schlechteste Monat für die Nordsee-Referenzsorte seit März 2020. Der Abbau der geopolitischen Risikoprämie angesichts von Gerüchten über ein bevorstehendes Abkommen zwischen den USA und dem Iran setzt Brent erheblich unter Druck. Allerdings sieht Goldman Sachs Risiken in beide Richtungen.

Die Bullen bei Brent halten dennoch an ihrer Hoffnung fest. Je länger Washington und Teheran verhandeln, desto weniger Zeit bleibt, bis die globalen Rohölbestände auf ein kritisch niedriges Niveau sinken. Dies sollte zu einem Preisanstieg führen. Die Parteien befinden sich in einer Phase, in der sie Vorschläge zu den Details des bevorstehenden Abkommens austauschen. Es besteht das Risiko, dass eine Seite unzufrieden ist und die Verhandlungen scheitern. Schließlich kommt es trotz der Waffenruhe weiterhin zu Zusammenstößen zwischen den Konfliktparteien.

Goldman Sachs schließt nicht aus, dass sich die Angebotsprobleme weiter verschärfen und dadurch der Brent-Preis steigt. Allerdings ist auch ein anderes Szenario möglich: ein Nachfrückgang, der im Gegenteil zu fallenden Preisen führen würde. Das beste Heilmittel gegen hohe Preise sind hohe Preise selbst, da sie den Verbrauch dämpfen. Dieser Prozess verläuft insbesondere in China sehr schnell, wo die Importe von schwarzem Gold deutlich zurückgegangen sind.

Vor dem Konflikt im Nahen Osten fungierte China mit seiner unersättlichen Ölnachfrage als Puffer gegen steigende Preise. Nun ist jedoch der Zeitpunkt gekommen, an dem Chinas Fokussierung auf Elektrofahrzeuge dazu geführt hat, dass nicht mehr so viel schwarzes Gold benötigt wird wie zuvor – insbesondere nicht zu diesen Preisen. Die Raffinerien haben ihre Einkäufe und ihre Produktion deutlich reduziert, da sie zuvor mit Volumina gearbeitet hatten, die die Verbrauchernachfrage bei Weitem überstiegen.

Infolgedessen wurde die Brent-Rally dank des starken Rückgangs der chinesischen Importe und eines deutlichen Anstiegs der US-Exporte eingedämmt. Kehrt China nicht zu seinen früheren Einkaufsvolumina zurück, droht der Ölpreis unter das Vorkriegsniveau zu fallen. Eine notwendige Voraussetzung dafür wäre jedoch die Beilegung des Konflikts im Nahen Osten.

Die Frage ist, wie schnell das geschieht. Goldman Sachs gibt eine vorsichtige Prognose von durchschnittlich 90 US-Dollar pro Barrel für die Nordseesorte im Jahr 2026 ab und verweist dabei auf Risiken in beide Richtungen.

So könnte der Ölpreis steigen, wenn die USA und Iran die Blockade nicht durchbrechen können und die weltweiten Lagerbestände auf kritische Niveaus sinken. Umgekehrt könnte der Preis für das „schwarze Gold“ fallen, wenn die globale Nachfrage aufgrund übermäßig hoher Preise nachlässt und sich Chinas Bedarf an Rohöl reduziert.

Aus technischer Sicht zeigt Brent im Tageschart, dass die Bullen versuchen, auf eine Doji-Kerze zu reagieren und einen Gegenangriff zu starten. Die Marktstimmung bleibt jedoch bärisch. Dies liefert Argumente dafür, die Nordsee-Sorte bei einem Anstieg zu verkaufen – mit einem anschließenden Abprall vom Widerstand bei 99 US-Dollar je Barrel – oder bei einem Rückgang auf die Unterstützung bei 92,9 US-Dollar mit anschließender erfolgreicher Verteidigung.