Am 10. Juni wird die Bank of Canada ihre nächste Sitzung abhalten, und es wird erwartet, dass sie alle Parameter der Geldpolitik unverändert lässt. Dies ist das grundlegende und am meisten erwartete Szenario, und seine Umsetzung ist bereits weitgehend in die aktuellen Kurse eingepreist. Daher richtet sich die gesamte Aufmerksamkeit der USD/CAD-Händler auf die Rhetorik der begleitenden Erklärung und die Kommentare des Chefs der Zentralbank. Die Spannung bleibt bestehen, da die Zentralbank einen Ausgleich finden muss zwischen Anzeichen einer Rezession, einer neuen Welle inflationsbedingter Risiken und robusten Arbeitsmarktdaten. In welche Richtung sich die Waagschale neigen wird, ist offen, weshalb die Juni-Sitzung alles andere als eine Formsache ist.
Betrachtet man den W1‑Zeitrahmen, sieht man, dass sich das Währungspaar USD/CAD seit sechs aufeinanderfolgenden Wochen in einem Aufwärtstrend befindet. Diese Kursdynamik ist nicht nur auf die generelle Stärkung der US‑Währung (vor dem Hintergrund zunehmender Risikoaversion), sondern auch auf die Schwäche des kanadischen Dollars infolge der sich abkühlenden kanadischen Wirtschaft zurückzuführen.
Zur Erinnerung: Nach der Revision der BIP‑Daten Kanadas für das vierte Quartal 2025 meldete das Statistikamt einen Rückgang der Wirtschaftsleistung um 1,0 %. Im ersten Quartal dieses Jahres verringerte sich das BIP des Landes ebenfalls um 0,1 % (bei einer Prognose von +1,5 %). Damit ist die kanadische Wirtschaft nach zwei rückläufigen Quartalen in eine Phase der technischen Rezession eingetreten.
Allerdings ist die Struktur dieses Rückgangs wesentlich wichtiger als die bloße Tatsache von zwei „negativen“ Quartalen. Am meisten Anlass zur Sorge gibt der Rückgang der Unternehmensinvestitionen. Die Investitionen der Unternehmen sind bereits fünf Quartale in Folge geschrumpft und gingen im ersten Quartal dieses Jahres um weitere 0,7 % zurück. Dies ist in der Tat ein besorgniserregendes Signal, da Investitionen die künftige wirtschaftliche Produktivität bestimmen. Auch die staatlichen Investitionsausgaben gingen um 2,5 % zurück, vor allem aufgrund geringerer Militärausgaben.
Darüber hinaus zeigt auch der kanadische Immobilienmarkt, der lange Zeit als Wachstumstreiber galt, eine negative Entwicklung und hat Schwierigkeiten, eine längere Phase hoher Zinsen zu verkraften. Sowohl im Bereich des Neubaus als auch bei den Transaktionskosten sind Rückgänge zu verzeichnen, was auf eine geringere Aktivität am Sekundärmarkt hindeutet.
Die privaten Konsumausgaben stiegen um 0,4 %, was auf den ersten Blick auf eine Belebung der Konsumententätigkeit schließen lässt. Dieses Wachstum wurde jedoch auf Kosten niedrigerer Ersparnisse erreicht: Die Sparquote der Haushalte ist auf 3,5 % gefallen und liegt damit auf dem niedrigsten Stand seit zwei Jahren. Gleichzeitig stiegen die Ausgaben für die Bedienung von Hypotheken und andere Schulden um 0,7 %, was auf eine stärkere finanzielle Belastung der Haushalte hindeutet. Auch das Importwachstum (um 2,9 %) hat die Wirtschaftsleistung deutlich gebremst. Währenddessen ging das gesamte Exportvolumen um 0,1 % zurück, vor allem aufgrund geringerer Ausfuhren von Autos und leichten Nutzfahrzeugen (eine Folge der Zollpolitik des Weißen Hauses).
All dies ist, wie man so sagt, die eine Seite der Medaille. Auf der anderen Seite stehen die „kanadischen Nonfarms“. Das Paradoxe ist, dass das kanadische Arbeitsmarktsegment bemerkenswerte Widerstandskraft zeigt, obwohl das BIP rückläufig ist. Im Mai schuf die Wirtschaft fast 88.000 neue Arbeitsplätze (bei einer Prognose von +10.000), während die Arbeitslosenquote auf 6,6 % zurückging (erwartet wurden 6,9 %). Bemerkenswert ist, dass der gesamte Beschäftigungszuwachs ausschließlich durch Vollzeitstellen getragen wurde, während die Zahl der befristeten Jobs rückläufig war. Zudem stieg das BIP pro Kopf dank strengerer Einwanderungspolitik (deutlich niedrigeres Bevölkerungswachstum) im Jahresvergleich um etwa 0,9 %.
Vor dem Hintergrund dieser widersprüchlichen Signale ist davon auszugehen, dass die Bank of Canada in ihrer Rhetorik einen Mittelweg suchen und eine neutrale Botschaft mit Betonung auf einer abwartenden Haltung senden wird. Auffällig ist, dass die Vertreter der Zentralbank in ihren jüngsten Reden die Konjunkturabkühlung nicht dramatisiert haben. So erklärte Vizegouverneurin Carolyn Rogers kürzlich, man solle aus der rein formalen Definition einer technischen Rezession keine weitreichenden Schlussfolgerungen ziehen, da vorläufige Daten und Frühindikatoren bereits auf eine Erholung der Aktivität im zweiten Quartal hindeuteten. Tatsächlich deuten laufende Schätzungen des Wachstums darauf hin, dass das kanadische BIP im April um rund 0,4 % zulegen konnte, was darauf schließen lässt, dass sich die Wirtschaft aus der Schwächephase herausbewegen könnte.
Damit könnten „optimistisch‑abwartende“ Ergebnisse der Juni‑Sitzung der Bank of Canada den kanadischen Dollar stützen, insbesondere vor dem Hintergrund der enttäuschenden BIP‑Wachstumsdaten für das erste Quartal. Die Realisierung eines solchen Szenarios dürfte Druck auf das Währungspaar ausüben und den Verkäufern von USD/CAD ermöglichen, das Paar in Richtung der zwei nächstgelegenen Unterstützungsmarken zu drücken: 1,3900 (Kijun‑sen‑Linie im Vier‑Stunden‑Chart) und 1,3870 (untere Bollinger‑Bands‑Linie im gleichen Zeitrahmen).