Es ist nicht alles Gold, was glänzt. XAU/USD ist in vier der letzten fünf Sitzungen gefallen. Das seit Langem als sicherer Hafen geltende Metall schwächelt ausgerechnet in Phasen heftiger Ausverkäufe an den US-Aktienindizes. Gold ist nicht nur ein Zufluchtsort für die Märkte, sondern auch eine Liquiditätsquelle – wenn Aktien einbrechen, verkaufen Anleger Barren, um Verluste an anderer Stelle auszugleichen.
Ein starker US-Dollar und der Ausverkauf im US-Techsektor haben einen perfekten Sturm für XAU/USD ausgelöst. Der Druck wird durch Inflationsrisiken und die wachsende Wahrscheinlichkeit verstärkt, dass die Zentralbanken die Zinsen eher unverändert lassen als sie zu senken. Der Terminmarkt preist ein, dass die Fed ihre Geldpolitik bereits im September – wenn nicht schon im Juli – straffen könnte. Das nicht verzinste Gold schneidet im Vergleich zu US-Treasuries schlechter ab, wenn die Renditen steigen. Der Sprung der Renditen 2-jähriger Treasuries auf Niveaus, die zuletzt im Februar 2025 erreicht wurden, wirkt als Gegenwind für das Metall.
Dynamik von Gold und Treasury-Renditen
Unter diesen Bedingungen überarbeiten große Banken ihre Goldprognosen in großem Stil. Deutsche Bank senkte ihr Q3-Ziel auf 4.300 $/oz und das Q4-Ziel auf 4.800 $/oz. Die Bank erklärt, eine Neubewertung der Fed-Aussichten in Verbindung mit robusten US-Makrodaten sei der Hauptgrund für den Rückgang des Metalls. Sollte die Fed eine Pause einlegen, bleibe ein Ziel von 4.800 $ relevant; bei drei bis vier Zinserhöhungen droht XAU/USD auf 3.800 $ zu fallen.
Goldman Sachs agiert vorsichtiger und kürzte seine Jahresprognose um 500 $ auf 4.900 $/oz. Zuvor hatte die Bank mit Fed-Zinssenkungen im März und September 2027 gerechnet; inzwischen wurden diese Termine für eine Lockerung der Geldpolitik auf September und Dezember des kommenden Jahres verschoben. Sollte die Fed die Geldpolitik straffen, könnte Gold auf 4.400 $/oz sinken. Macquarie Group senkte seine Ziele auf 4.450 und 4.300 $/oz und verwies dabei auf ein Ende des Konflikts im Nahen Osten sowie falkenhafte Äußerungen der Fed – ein Umfeld, das die Attraktivität von Gold als sicherer Hafen schmälert.
Nicht alle Faktoren sprechen bärisch für XAU/USD. China hat seine Goldimporte im Mai auf rund 163 Tonnen gesteigert – ein Zweijahreshoch – und das Volumen seit Jahresbeginn ist um 76 % gestiegen. In den ersten fünf Monaten des Jahres 2026 erreichten die Importe 692 Tonnen, 76 % mehr als im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Die Nachfrage des weltweit größten Käufers von physischem Gold passt nicht zu dem Pessimismus der Banken. Die Zeit wird zeigen, wer recht behält.
Aus technischer Sicht sind Wolfe-Wave-Formationen im Tageschart von Gold weiterhin möglich, doch ihr Auftreten hängt nun davon ab, ob sich entweder ein Double Bottom oder ein Anti-Turtles-Muster ausbildet. Im ersten Szenario würde eine Erholung vom Support bei 4.070 und 4.040 USD/oz eine Basis für Käufe darstellen. Im zweiten sollten Trader auf einen Bruch des Juni-Tiefs warten, gefolgt von einem weiteren Rückgang und anschließend einer Erholung zurück über dieses Tief, bevor Long-Positionen in Betracht gezogen werden.