Reden ist Silber, Schweigen ist Gold. Das scheint die Devise des neuen Fed-Chefs Kevin Warsh zu sein, der es beim EZB-Symposium in Portugal ablehnte, den Teilnehmern zu verraten, ob die Federal Reserve bei ihrer nächsten Sitzung die Zinsen anheben wird. Die Märkte nahmen diese Ungewissheit gelassen hin: CME-Derivate preisen die Wahrscheinlichkeit einer Straffung in diesem Monat auf unter 30 % ein.
Entwicklung der Aktienindizes
Die großen US-Aktienindizes schlossen uneinheitlich. Konjunktursensitive Unternehmen im S&P 500 entwickelten sich besser als die Tech-Giganten, nachdem sich der Einkaufsmanagerindex (PMI) des ISM für das verarbeitende Gewerbe bereits den sechsten Monat in Folge ausgeweitet hat.
Auf den ersten Blick stützt das makroökonomische Umfeld den Optimismus der Anleger. Die Industrieaktivität wächst nun schon seit einem halben Jahr – ein in den vergangenen Jahren seltenes Tempo, insbesondere nach einem Ölpreisschock. Sinkende Einkaufspreise haben einen Teil des Inflationsdrucks genommen, der noch vor Kurzem Händler mögliche Zinserhöhungen der Fed fürchten ließ. So beantwortet Wall Street die Frage, die sich seit Beginn des Sommers stellt: Ist die aktuelle breite Marktrally zu schmal abgestützt? Zyklische Aktien reagieren in der Regel als Erste auf solche Verschiebungen, und sie haben am ersten Handelstag im Juli nicht enttäuscht.
Einen Dämpfer gab es durch die ADP-Daten. Im Juni schuf der Privatsektor 98.000 neue Stellen – weniger als die erwarteten 110.000. Der Aktienmarkt reagierte darauf weitgehend gelassen: Die Veröffentlichung erfolgte vor dem wichtigen offiziellen Arbeitsmarktbericht der Regierung, und Anleger wollten zunächst das Gesamtbild abwarten. Die schwächeren Zahlen erinnern jedoch daran, dass die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft noch bestätigt werden muss. Enttäuscht der Arbeitsmarkt, werden die Argumente für eine straffere Geldpolitik der Fed schwächer – und die zyklische Rally im S&P 500 stünde zur Disposition.
Saisonalität des S&P 500
Die Saisonalität spielt den Bullen in die Karten. Der Juli war in den vergangenen zwei Jahrzehnten historisch gesehen der beste Monat für den S&P 500: Seit 2005 verzeichnete der Index im Durchschnitt ein Plus von 2,5 % – mehr als das Vierfache der durchschnittlichen monatlichen Bewegung in den übrigen elf Monaten. Seit 2014 hat es keinen verlustreichen Juli mehr gegeben.
Dennoch steht diese günstige Saisonalität fundamentalen Risiken gegenüber. Die Folgen des Iran-Kriegs wirken weiter inflationstreibend und erhöhen den Druck auf die Fed. Das Schreckgespenst höherer Zinsen bedroht die Unternehmensgewinne, und die Zwischenwahlen im November bleiben ein Unsicherheitsfaktor.
Der Magnificent Seven Basket verlor im Juni fast 9 % – die schwächste Monatsperformance seit März 2025. Citigroup warnt, dass die Risiken für die Gruppe weiterhin erhöht bleiben und dass sich bärische Kapitalflüsse sowohl innerhalb der Tech-Gewinner als auch im gesamten S&P 500 aufbauen. Kann der saisonale Rückenwind im Juli diese Gegenwinde ausgleichen?
Aus technischer Sicht zeigte der Tageschart des S&P 500 einen fehlgeschlagenen Fair-Value-Test, gefolgt von der Ausbildung eines Doji. Ein Rückgang unter das Tief bei 7.445 wäre ein Verkaufssignal. Umgekehrt würde ein Anstieg über 7.520 Spielraum für den Aufbau weiterer Long-Positionen eröffnen.