Selbst der längste Sturm legt sich, sobald Frieden in Reichweite scheint. Die Äußerungen des US-Präsidenten Donald Trump, Iran sei bereit, die in dieser Woche aufgeflammten Kämpfe zu beenden, reichten aus, um die Furcht vor einem umfassenden Krieg im Nahen Osten deutlich zu dämpfen. Der Ölpreis fiel, Inflationserwartungen kühlten ab, und der S&P 500 schloss nahe seinen Rekordhochs. Small Caps und Finanzwerte legten ebenso zu wie die am stärksten überlaufenen KI-Trades.
Dynamik der US-Aktienindizes
Der eigentliche Held der Erholung war jedoch nicht der breite Index, sondern die Hersteller von Speicher und Chips. Sandisk, Micron und Western Digital führten die Rally an und bestätigten, dass diese Gruppe – und nicht die Magnificent Seven – inzwischen der bevorzugte Weg ist, um auf KI zu setzen. Der Philadelphia Semiconductor Index ist seit Jahresbeginn um 83 % gestiegen, während der Bloomberg Magnificent Seven Index nur um rund 1,8 % zulegen konnte.
Das sieht weniger nach einer vorübergehenden Episode als nach einem strukturellen Wandel aus. Der gleichgewichtete S&P 500 hat die klassische, nach Marktkapitalisierung gewichtete Variante übertroffen – +10,8 % gegenüber +9,3 % seit Jahresbeginn. So etwas passiert, wenn die größten Technologiekonzerne den Markt nicht mehr im Alleingang nach oben ziehen und Kapital in weniger gehypte Werte wie Dollar Tree und Hubbell fließt. Selbst Nvidia, Alphabet und Amazon treten dieses Jahr auf der Stelle und hinken Hunderten anderer Indexmitglieder hinterher.
S&P 500 vs. Entwicklung des gleichgewichteten Index
Wall-Street-Prognostiker haben Grund zur Sorge. Viele waren davon ausgegangen, dass die Magnificent Seven – die in etwa ein Drittel der Marktkapitalisierung des S&P 500 ausmachen – den Index zu einem durchschnittlichen Jahresendziel von rund 7.824 Punkten tragen würden. Sollten die Tech-Giganten weiterhin eine Pause einlegen, müsste der Rest des Index nach den bereits erzielten 13 % weitere 6,8 % liefern.
Die Panik über eine breitere regionale Eskalation erwies sich als nur von kurzer Dauer. Jefferies geht in seinem Basisszenario davon aus, dass am Ende die Vernunft siegt und die USA und der Iran an den Verhandlungstisch zurückkehren. Die Bank gibt an, ihr Engagement breiter über Asien und Europa gestreut zu haben, während sie eine taktische Position in US-Tech aufrechterhält.
BlackRock argumentiert seinerseits, dass die mit KI verbundenen Investitionszusagen (Capex) das Anlagethema für weitere zwei bis drei Jahre stützen werden – selbst wenn einige Tech-Schwergewichte beginnen sollten, negativen Free Cashflow zu erwirtschaften und den Schuldenmarkt aggressiver anzuzapfen.
Der Markt hat erneut gelernt, mit Geopolitik zu leben, anstatt von ihr dominiert zu werden. Die Frage ist, wie lange diese Ruhe anhält, falls Teheran beschließt, seine Position wieder stärker zu behaupten.
Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass der Markt klar einen Pin-Bar getestet hat, was es ermöglichte, nahe 7.492 eröffnete Long-Positionen bei 7.505 aufzustocken. Ein erfolgreicher Ausbruch über das Juni-Hoch bei 7.580 wäre das nächste Signal, um Long-Positionen weiter auszubauen.