Gold hat sich etwas erholt, nachdem es unter 4.000 US-Dollar je Unze gefallen war, doch von einem Grund für Optimismus zu sprechen, fällt schwer: Der Markt verzeichnet lediglich eine kleinere Aufwärtskorrektur und macht einen Teil der Verluste rasch wieder gut.
Auslöser waren Berichte, dass Washington bereit sei, ein breiteres Spektrum an Angriffen auf den Iran in Betracht zu ziehen. Donald Trump setzte die Blockade der Straße von Hormus wieder in Kraft und verlangte eine Gebühr von 20 % auf Fracht, die sie passiert, auch wenn er später von dieser Idee abrückte. Dennoch ist der Ölpreis den dritten Tag in Folge gestiegen, und die Islamic Revolutionary Guard Corps (IRGC) drohten, die Straße von Hormus und andere Routen zu schließen, bis die USA ihre Angriffe einstellen. Wieder einmal ist der Markt zur Geisel der Rhetorik des Weißen Hauses geworden: erst Drohungen mit einer großangelegten Offensive, dann teilweise Rückzüge – und die Anleger müssen rätseln, welche Version sich als näher an der Wahrheit erweisen wird.
Auf den ersten Blick hätte die Eskalation den Status von Gold als sicherem Hafen eigentlich wiederherstellen sollen. Steigende Energiepreise wirken jedoch gegen das Edelmetall. Sie treiben die Inflationserwartungen in die Höhe und erhöhen die Wahrscheinlichkeit weiterer Straffungsschritte durch die Fed. Diese Logik bestimmte XAU/USD im gesamten zweiten Quartal, das für Gold das schlechteste Quartal seit 2013 war – die Verluste beliefen sich auf 14 %.
"Hawkishe" Kommentare des neuen Fed?Vorsitzenden Kevin Warsh bei der Juni?Sitzung ließen die Realrenditen und den US?Dollar steigen. Die Reaktion der Anleger bestand darin, ihre Positionen in goldgedeckten Fonds zu reduzieren. Chinesische Fonds verzeichneten im Juni Abflüsse von 2,2 Milliarden US?Dollar – der schlechteste Monat überhaupt – und ihr gesamtes verwaltetes Vermögen sank um 16 % auf 36 Milliarden US?Dollar, den niedrigsten Stand seit Dezember 2025. Die physischen Bestände gingen um 17 Tonnen auf 277 Tonnen zurück. Asiatische Käufer von Barren scheinen von Enttäuschung erfasst worden zu sein.
Dynamik der Markterwartungen in Bezug auf die Zinssätze der Fed
Gleichzeitig zeigten Inflationsdaten unerwartet einen Rückgang der Verbraucherpreise – den ersten seit sechs Jahren – und lösten damit eine Rally am Anleihemarkt aus. Händler stellten daraufhin die Erwartung einer Zinserhöhung im Juli ein. Doch der Fed-Vorsitzende stellte klar, dass monetäre Restriktionen weiterhin ein Instrument bleiben, um die Inflation wieder auf das 2%-Ziel zurückzuführen.
Es gibt außerdem ein weniger offensichtliches Risiko. Sollte der Ölpreis weiter steigen, könnten einige Zentralbanken gezwungen sein, einen Teil ihrer Reserven zu verkaufen, um ihre Währungen zu stützen. In einem solchen Szenario würde Gold seine gewohnte Rolle als sicherer Hafen schlicht nicht mehr erfüllen.
Bislang gibt es keine Anzeichen für einen breiten Aufbau von Short-Positionen in Gold. Bedeutet das, dass das Schlimmste überstanden ist, oder legt der Markt nur eine Pause ein, bevor es weiter nach unten geht?
Aus technischer Sicht zeigt der tägliche Goldchart eine anhaltende Konsolidierung in der Spanne von 3.950–4.150 US-Dollar je Unze, mit einem Ringen um einen fairen Wert bei 4.065 US-Dollar. Eine Rückkehr über dieses Niveau würde die Chancen auf die Aktivierung von 1-2-3-Reversal-Formationen und einer Wolfe-Wave wiederherstellen und eine Grundlage für Käufe bieten. Umgekehrt würde ein Fall unter die untere Begrenzung der Konsolidierung das Risiko einer Wiederaufnahme des Abwärtstrends erhöhen.