Der Arbeitsmarktbericht für Juni von Statistics Canada lieferte verhalten positive Signale. Die Beschäftigung stieg um 18.000 Stellen und übertraf damit die Erwartungen der Analysten von 10.000, während die Arbeitslosenquote auf 6,5 % fiel – den niedrigsten Stand seit Januar 2026. Dies war der zweite monatliche Rückgang in Folge, nachdem die Arbeitslosigkeit im April auf 6,9 % gestiegen war. Allerdings verdecken diese Zahlen ein wichtiges Detail: Das Beschäftigungswachstum fand vor dem Hintergrund einer rückläufigen kanadischen Bevölkerung statt, bedingt durch strengere Einwanderungspolitik. Unterdessen verlor das verarbeitende Gewerbe 17.000 Arbeitsplätze (-0,9 %) und verzeichnete damit seit Januar 2025 einen kumulierten Rückgang um 61.000 Stellen (-3,2 %) – eine direkte Folge des Handelskriegs mit den Vereinigten Staaten.
In seiner geldpolitischen Erklärung im Juli stellte die Bank of Canada fest, dass „die kanadische Wirtschaft nach einem Jahr der Schwäche Anzeichen einer Erholung zeigt“. Die Aussichten bleiben jedoch verhalten. Die Bank senkte ihre Prognose für das BIP-Wachstum 2026 von im April erwarteten 1,2 % auf nun 0,7 % und rechnet erst in der zweiten Jahreshälfte mit einer spürbaren Belebung.
Auf seiner Sitzung am 15. Juli hat die Bank of Canada ihren Leitzins zum sechsten Mal in Folge unverändert bei 2,25 % belassen, im Einklang mit den Markterwartungen. Allerdings hat sich der Ton ihrer Geldpolitik stärker „dovish“ ausgerichtet. Bei den beiden vorherigen Sitzungen hatte Gouverneur Tiff Macklem gewarnt, dass aufeinanderfolgende Zinserhöhungen notwendig werden könnten, falls der Konflikt im Nahen Osten die Energiepreise weiter in die Höhe treibt. Diese Formulierung wurde in der Erklärung vom 15. Juli gestrichen, ebenso wie der Hinweis, dass Zinssenkungen in Betracht gezogen werden könnten, falls die Vereinigten Staaten strenge Handelsbeschränkungen verhängen. Die Märkte sehen nun bis zum Jahresende eine Wahrscheinlichkeit von rund 40 % für eine Zinserhöhung um 20 Basispunkte, was den kanadischen Dollar belasten könnte, da die Erwartungen an die Geldpolitik der Federal Reserve zunehmend „hawkish“ werden.
Hohe Ölpreise wirken sich unterschiedlich auf die kanadische Wirtschaft aus. Einerseits erhöhen sie die Exporterlöse, steigern die Gewinne der Energieunternehmen und stützen die Steuereinnahmen des Staates. Andererseits schmälern sie die realen Einkommen der Haushalte und schwächen den privaten Konsum. Folglich bleibt jede Eskalation der Spannungen in der Straße von Hormus das zentrale externe Risiko. Eine anhaltende Störung würde voraussichtlich den Inflationsdruck verstärken und gleichzeitig die inländische Nachfrage weiter schwächen. Eine wirtschaftliche Rezession in den Vereinigten Staaten würde angesichts der Tatsache, dass rund 75 % der kanadischen Exporte in den US‑Markt gehen, eine noch größere Gefahr für Kanada darstellen.
Die spekulative Netto-Short-Position im kanadischen Dollar ist in der jüngsten Berichtsperiode um 1,57 Mrd. CAD auf -12,19 Mrd. CAD gestiegen, was darauf hinweist, dass die spekulative Positionierung weiterhin klar bärisch ausgerichtet ist. Gleichzeitig liegt der geschätzte faire Wert weiterhin über seinem langfristigen Durchschnitt.
Nachdem USD/CAD Ende Juni mit 1,4248 ein 15-Monats-Hoch erreicht hatte, ist das Währungspaar in eine Korrekturphase übergegangen und nähert sich nun einem Test der unteren Begrenzung seines symmetrischen Dreiecks bei etwa 1,4000. Ein Tagesschlusskurs unterhalb dieses Niveaus würde den Weg in Richtung 1,3970 und anschließend 1,3850 eröffnen. Dieses Szenario erscheint derzeit jedoch weniger wahrscheinlich und würde weitere Zugewinne bei den Ölpreisen sowie erneute Anzeichen von Schwäche beim US-Dollar erfordern. Auf längere Sicht erwarten wir, dass die Korrektur zum Abschluss kommt und die Unterstützung im Bereich von 1,3950–1,3970 voraussichtlich halten wird, bevor das Paar seine Aufwärtsbewegung in Richtung 1,4248 wieder aufnimmt.