Alles Schlechte hat auch sein Gutes. Der Konflikt im Nahen Osten flammt nun schon den zehnten Tag in Folge wieder auf; die Huthis drohen mit einer Seeblockade gegen Saudi-Arabien, und Brent hat im bisherigen Juli rund 20% zugelegt. Eigentlich scheint damit alles gegen EUR/USD zu sprechen – der US‑Dollar müsste als sicherer Hafen gefragt sein. Doch das wichtigste Währungspaar zeigt keinerlei Anzeichen eines Rückgangs.
Die USA und Iran tauschen seit vollen zehn Tagen Schläge aus, während Vermittler bislang vergeblich versuchen, die Waffenruhe vom Juni wiederzubeleben. Teheran beharrt auf einer Kontrolle der Schifffahrt und verkompliziert die Lage damit zusätzlich. Von Iran unterstützte Huthis drohen, die Seewege für saudisches Öl zu unterbrechen – ein Schritt, der den Markt um Millionen Barrel an Exporten bringen könnte. Goldman Sachs schließt nicht aus, dass Brent im 4. Quartal auf über 120 US‑Dollar pro Barrel steigen könnte, falls es weiterhin zu Störungen in der Straße von Hormus kommt, auch wenn die Bank dies nicht als ihr Basisszenario betrachtet.
Der Anstieg der Ölpreise schürt die Inflationserwartungen in den USA und wird die Fed früher oder später dazu zwingen, über Zinserhöhungen zu sprechen – eine gute Nachricht für den Dollar. Dennoch hat der Euro einen unerwarteten Trumpf gefunden: Deutschland.
Entwicklung des ZEW-Erwartungsindex für Deutschland
Der ZEW-Erwartungsindex ist im Juli von 10,5 im Juni auf 26,3 gestiegen und lag damit deutlich über dem Bloomberg-Konsens von 15,3. Anleger setzen Vertrauen in die von Bundeskanzler Friedrich Merz versprochenen Reformen, der ankündigt, die größte Wirtschaft der Eurozone aus einer lang anhaltenden Flaute zu führen. Das Bundeswirtschaftsministerium verweist vorsichtig auf Anzeichen einer Stabilisierung, warnt jedoch zugleich, dass höhere Energiepreise die Unternehmen weiterhin belasten werden.
Morgan Stanley behält kurzfristig einen neutral bis leicht optimistischen Ausblick für den Euro bei. Das Institut geht davon aus, dass die EZB eine Zinserhöhung im September weiter in Betracht zieht, und der zuletzt eher straffe Ton von Christine Lagarde auf der Pressekonferenz hat diese Erwartungen noch verstärkt. Ein möglicher Katalysator könnte das Auslaufen der US-Zölle am 24. Juli sein – sollten die Behörden in Washington die Maßnahmen nach Section 232 und 301 nicht ersetzen, könnte der effektive Zollsatz für Deutschland um mehr als 3 Prozentpunkte sinken, was spürbar besser wäre als in vielen anderen fortgeschrittenen Volkswirtschaften.
Das Ergebnis ist ein Paradox: Die Geopolitik spielt dem Dollar in die Hände, während die Innenpolitik in Berlin dem Euro zugutekommt. Gleichzeitig verringert sich der Zinsabstand zwischen EZB und Fed weiter, was für sich genommen die Bullen im wichtigsten Währungspaar unterstützt. Welche Kraft wird sich durchsetzen, sobald der Markt das Auslaufen der Zölle und die Inflationsdaten der Eurozone für das dritte Quartal eingepreist hat? Vorerst halten sich die Kräfte die Waage, und die Konsolidierung von EUR/USD wirkt vollkommen natürlich.
Aus technischer Sicht konsolidiert das wichtigste Währungspaar im Tageschart in einer Spanne von 1,1375 bis 1,1450. Eine Strategie, bei Rücksetzern nahe der unteren Begrenzung zu kaufen und im Bereich des oberen Randes zu verkaufen, funktioniert wie ein Uhrwerk. Es spricht vieles dafür, daran festzuhalten, bis EUR/USD aus dieser Spanne ausbricht.