Langsam und stetig gewinnt das Rennen. Doch manchmal ist die Ruhe trügerisch, und ein kurzer Blick unter die Oberfläche zeigt, wie heftig sich Händler tatsächlich bewegen. So präsentierten sich US-Aktien am Dienstag: Der Nasdaq 100 verbuchte seinen besten Tag seit drei Wochen, und eine Erholung bei Chip-Herstellern überstrahlte eine erneute Eskalation zwischen den USA und Iran. In dem Moment, in dem der Tech-Sektor die Märkte wieder an seine Präsenz erinnerte, rückte die Geopolitik auf den zweiten Platz.
Der S&P 500 schloss rund 1% im Plus, obwohl Gewinner und Verlierer an der Börse beinahe ausgeglichen waren. Neun der elf Sektoren beendeten den Handel im grünen Bereich, angeführt vom Technologiesektor. Am schwächsten entwickelten sich Basiskonsumgüter und Materialien. Die jüngste Schwäche bei Chip-Herstellern war auf die Sorge zurückzuführen, neue chinesische Marktteilnehmer im KI-Bereich könnten das Wettbewerbsumfeld durcheinanderbringen. Anleger waren zudem beunruhigt, dass die Bewertungen im Sektor trotz attraktiver Geschäftskennzahlen weiterhin hoch bleiben.
Dennoch geht der Markt davon aus, dass externe Konkurrenz nichts daran ändert, dass Unternehmen Milliarden in KI-Infrastruktur investieren müssen. Dies wirkt eher wie ein Stolperer in einem langen Investitionszyklus als wie dessen Ende. Allerdings läuft eine Anlegerschar, die jeden Rücksetzer kauft, Gefahr, den Wald vor lauter Bäumen nicht mehr zu sehen und jene inflationären Kräfte zu ignorieren, die früher oder später die Bewertungen unter Druck setzen werden.
Reaktion des S&P 500 auf Konjunkturdaten
Ein starker konjunktureller Impuls ist ein zweischneidiges Schwert: Er stützt die Unternehmensgewinne, kann aber zum Fluch werden, wenn die Wirtschaft überhitzt. Der über 40 Punkten liegende Konjunkturüberraschungsindex von Citi ging in der Vergangenheit Rückgängen des S&P 500 voraus, für deren Aufholung der Markt im Durchschnitt rund drei Monate benötigte. Die Kombination aus einer gegen die Inflation kämpfenden Fed, geopolitischen Spannungen und einem interpretierenden Markt schafft ein Umfeld, in dem „gute Nachrichten = schlechte Nachrichten“ gelten.
Anleger werden bei an AI geknüpften Unternehmen anspruchsvoller, selbst nach robusten Berichten, auch wenn das Gewinnwachstum den längerfristigen Optimismus weiterhin untermauert. Während der Markt über ruhige Gewässer gleitet und seinen Kurs von Zeit zu Zeit ändert, sind nur wenige auf ein Schockszenario vorbereitet – die Bedenken konzentrieren sich auf bestimmte Titel und Sektoren.
Performance des S&P 500 im Vergleich zu den meisten Aktien
In diesem Jahr gab es bereits 52 Handelstage, an denen sich der Index in eine Richtung bewegte, während sich die Mehrheit seiner Bestandteile in die entgegengesetzte Richtung entwickelte – der dritthöchste Wert dieses Jahrhunderts nach den frühen 2000er-Jahren, und 2026 liegt auf Kurs, einen neuen Rekord aufzustellen. Ein ähnliches Muster zeigte sich in den Jahren 2023–2024, als Tech faktisch das einzige Spiel in der Stadt war. Heute stellt sich das Bild anders dar.
Alphabet ist der erste der Hyperscaler, der in dieser Woche berichtet, gefolgt von IBM, Intel und Tesla. Der Markt wird sich vermutlich weiterhin nur an der Oberfläche bewegen. Die Frage ist, wie lange er noch weitermachen kann, ohne dass es bemerkt wird.
Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart, dass der S&P 500 wieder etwas Boden gutgemacht hat. Ein Ausbruch über den Fair Value bei 7.540 wäre ein Kaufsignal.