Die Wall Street hat seit Langem Kriege, Inflation und milliardenschwere Wetten auf KI überstanden, doch in der vergangenen Woche zeigte sich, dass die Geduld der Anleger nicht grenzenlos ist. Der Nasdaq 100 steuert darauf zu, den Juli mit einem Minus von etwa 7 % zu beenden, und der SOX liegt rund 17 % im Minus. Das wären die schlechtesten Monatsresultate für diese Indizes seit März 2025 beziehungsweise Juni 2022. Der S&P 500 und der Nasdaq Composite fallen zudem zum ersten Mal seit Beginn der US‑amerikanischen und israelischen Angriffe auf den Iran zwei Wochen in Folge im Gleichschritt.
Dynamik der Aktienmärkte
Es gibt zahlreiche Gründe, nervös zu sein – und die meisten davon sind nicht neu. Der Ölpreis stieg im Zuge der erneuten Eskalation im Nahen Osten kurzzeitig über 100 US-Dollar pro Barrel, die Renditen von US-Staatsanleihen kletterten auf das höchste Niveau seit Januar 2025, und US-Präsident Donald Trump belebte die Zollrhetorik neu, kündigte Abgaben auf 60 Volkswirtschaften an und drohte der EU mit Sanktionen wegen einer Geldbuße von rund 1 Mrd. US-Dollar für Alphabet. Kurz gesagt: Der Markt reagierte stärker als zuvor auf altbekannte Befürchtungen.
Die eigentliche Spannung dieser Woche liegt jedoch nicht in der Geopolitik, sondern bei Big Tech. Unternehmen, die zusammen für mehr als ein Drittel der Marktkapitalisierung des S&P 500 stehen, legen in dieser Woche ihre Zahlen vor, und die Fed-Sitzung fällt zeitlich mit den Ergebnissen von Microsoft und Meta zusammen, gefolgt von Amazon und Apple. Baker Boyer Bank warnt, dass Anleger nun reale Erträge aus den KI-Investitionen verlangen sollten, da ansonsten die hohen Bewertungen in Frage gestellt werden.
Dynamik der Chip-Aktien
Die Schuldenlast der Hyperscaler verunsichert den Markt auch für sich genommen. CreditSights berichtet, dass große KI-Investoren in diesem Jahr über 200 Mrd. US-Dollar an neuem Kapital bereitgestellt und eine weitere Folgeemission von 115 Mrd. US-Dollar angekündigt haben. Anleiheverkäufe von Nvidia und Amazon im Volumen von rund 25 Mrd. US-Dollar drückten die Kreditpreise, und die Aktien von Alphabet sind seit der Ankündigung einer Kapitalaufnahme in Höhe von 80 Mrd. US-Dollar um rund 15 % gefallen. Das führte beim Magnificent Seven‑Korb zum größten gemeinsamen Rückgang der Marktkapitalisierung seit dem Zollschock von 2025.
Dennoch notiert der S&P 500 nur etwa 3 % unter seinem Rekordhoch, und die Unternehmen melden solide Gewinne. Bank of America ist zurückhaltender: Die Risikoprämien liegen auf dem niedrigsten Stand seit 20 Jahren, und der Markt preist ein Szenario ein, in dem „alles gut geht“. Das Basisszenario von BofA sieht eine Korrektur von 7–8 % vor, und falls die Erwartungen an KI-Investitionen enttäuscht werden, könnten die Verluste dem Rückgang von mehr als 25 % im südkoreanischen KOSPI ähneln.
Die bevorzugte Verteidigungsstrategie von BofA ist eine Rotation in unterbewertete Qualitätswerte – Konsumgüter des täglichen Bedarfs und Gesundheitswesen. Die Fed ist keine Ein-Mann-Show, wird aber der entscheidende Schiedsrichter sein. Die verbleibende Frage ist, wer zuerst einknickt – der Anleihemarkt, Tech-Investoren oder Präsident Trumps eigene Geduld. Die Rückkehr von TACO könnte tatsächlich ein Grund für Optimismus aufseiten der Käufer sein.
Aus technischer Sicht zeigt der tägliche S&P-500-Chart, dass sich ein Pin Bar mit einem langen oberen Docht gebildet hat, was auf eine Schwäche der Bullen hindeutet. Ein Durchbruch unter 7.395 wäre ein Auslöser, um schrittweise in Short-Positionen einzusteigen. Umgekehrt wäre eine entschlossene Bewegung über das Hoch des Pin Bars bei 7.460 ein Signal, wieder in Long-Positionen zu gehen.