Die Zahl der Nonfarm Payrolls in den USA ist im Juli um 23.000 gesunken, während Ökonomen laut Daten des Bureau of Labor Statistics mit einem Anstieg im Bereich von 83.000 bis 97.500 gerechnet hatten. Die Arbeitslosenquote ging auf 4,1 % zurück, verglichen mit den erwarteten 4,2 %, und die Zahl der Arbeitslosen lag bei 6,9 Millionen – gegenüber dem Vormonat wie auch dem Vorjahr nahezu unverändert. Das Ergebnis fiel damit sogar schlechter aus als die pessimistischsten Prognosen der Banken, deren Untergrenze bei 65.000 gelegen hatte, und macht den Bericht für Juli zu einer der bemerkenswertesten Enttäuschungen der vergangenen Monate.
Noch aussagekräftiger für die Beurteilung des tatsächlichen Zustands des Arbeitsmarktes war das Ausmaß der Revisionen. Der Wert für Mai wurde um 66.000 nach unten revidiert, von +129.000 auf +63.000, und der für Juni um 37.000, von +57.000 auf +20.000. Mit diesen Anpassungen liegt die Beschäftigung für Mai und Juni zusammen um 103.000 unter den zuvor veröffentlichten Zahlen. Dies ist die zweite große Abwärtsrevision in Folge und verstärkt das Bild einer anhaltenden Überschätzung der Neueinstellungen in früheren Berichten. Zum Vergleich: Der durchschnittliche monatliche Zuwachs in den vorangegangenen 12 Monaten lag bei 34.000, sodass der Rückgang im Juli selbst vor diesem geschwächten Trend deutlich hervorsticht.
Die Aufschlüsselung der Arbeitsplatzverluste weist auf bestimmte Problembereiche hin. Die Beschäftigung im öffentlichen Bildungswesen brach nach nahezu keiner Nettoveränderung in den vorangegangenen 12 Monaten um 50.000 ein. Der Einzelhandel verlor 19.000 Arbeitsplätze: Supermärkte und andere allgemeine Warenhäuser verzeichneten ein Minus von 21.000, Tankstellen von 5.000, während Sportartikel-, Hobby-, Musikinstrumenten-, Buch- und andere Fachgeschäfte 10.000 Stellen aufbauten. Der Finanzsektor baute 14.000 Arbeitsplätze ab.
Die einzige nachhaltige Stütze des Arbeitsmarktes bleibt das Gesundheitswesen, das 22.000 Stellen hinzufügte, auch wenn dies deutlich unter seinem durchschnittlichen monatlichen Zuwachs von 36.000 in den vergangenen 12 Monaten liegt.
Ein bemerkenswerter Widerspruch ist die sinkende Arbeitslosenquote bei sich verschlechternder Beschäftigungslage. Die Erwerbsquote lag bei 61,4 % und das Beschäftigungsverhältnis zur Gesamtbevölkerung bei 58,9 %; seit Januar ist die Erwerbsquote um 0,7 Prozentpunkte und das Beschäftigungsverhältnis zur Bevölkerung um 0,5 Punkte zurückgegangen. Es sind die Menschen, die den Arbeitsmarkt verlassen – nicht steigende Neueinstellungen –, die die Arbeitslosigkeit niedrig halten. Die Zahl der vorübergehend Entlassenen sprang um 153.000 auf 921.000, ein beunruhigendes Signal, während sich die Zahl der dauerhaft Arbeitslosen kaum veränderte und bei 1,7 Millionen blieb.
Die Lohndynamik bleibt verhalten, was den Inflationsdruck auf die Federal Reserve etwas mindert. Die durchschnittlichen Stundenlöhne aller Beschäftigten im privaten, nichtlandwirtschaftlichen Sektor lagen bei 37,62 US-Dollar, einem monatlichen Anstieg um nur 2 Cent, und 3,2 % höher als im Vorjahr.
In der Gesamtschau verschieben diese Daten das Kräfteverhältnis der Argumente innerhalb der Fed deutlich, wo die geldpolitische Entscheidung im Juli mit 9:3 Stimmen zugunsten einer Beibehaltung des Leitzinses ausfiel. Negative Beschäftigungsdynamik, große Abwärtsrevisionen, der Sprung bei den vorübergehenden Entlassungen und sinkende Erwerbsquoten bestätigen die Bedenken der Ökonomen, die mit einer stärkeren Verschlechterung gerechnet und bis Januar 2027 bis zu drei Zinssenkungen eingepreist hatten. Das verhaltene jährliche Lohnwachstum von 3,2 % schwächt zusätzlich die Position der drei Falken, die für eine sofortige Zinserhöhung plädiert hatten.
Technisches Bild zu EUR/USD
Käufer müssen sich jetzt darauf konzentrieren, das Niveau von 1,1592 zu überwinden. Nur dann wäre ein Test des Ziels bei 1,1620 möglich. Von dort aus ist ein Anstieg in Richtung 1,1645 denkbar, allerdings dürfte dies ohne Unterstützung durch größere Marktteilnehmer schwierig werden. Bei einem Rückgang rechne ich damit, dass größere Käufer erst im Bereich von 1,1541 aktiv werden. Sollten sie dort ausbleiben, wäre es besser, auf ein neues Tief bei 1,1505 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1480 zu eröffnen.
Technisches Bild zu GBP/USD
Pfundkäufer müssen zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3503 überwinden. Erst danach können sie den Bereich um 1,3540 ins Visier nehmen, oberhalb dessen weitere Kursgewinne schwierig werden dürften. Das äußerste Aufwärtsziel liegt im Bereich von 1,3585. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, bei 1,3455 die Kontrolle zu übernehmen. Gelingt ihnen das, würde ein Durchbruch dieser Spanne die Bullen deutlich schwächen und GBP/USD in Richtung 1,3419 drücken, mit der Aussicht auf eine Ausweitung der Abwärtsbewegung bis 1,3393.