GBP/USD – Smart-Money-Analyse: Britische Wirtschaft bietet nur begrenzten Anlass zur Zuversicht

Das Währungspaar GBP/USD steigt weiter, was ich für vollkommen logisch halte. Die jüngsten Daten zur US-Wirtschaft, zum Arbeitsmarkt und zur Inflation haben die Diskussion darüber beendet, ob das FOMC die Zinsen im September anheben wird. Die Nonfarm Payrolls sind zum vierten Mal in Folge zurückgegangen und ins Negative gerutscht. Die US-Wirtschaft verlangsamt sich. Die Inflation geht zurück. Die Situation kann sich im Zeitverlauf zwar ändern, doch derzeit ist das FOMC einer abwartenden Haltung deutlich näher als einer „hawkishen“ Entscheidung. In den letzten Wochen kursierten am Markt rege Spekulationen, dass die hohe Inflation die Fed zu Zinserhöhungen zwingen würde. Kevin Warsh sprach ebenfalls von überhöhter Inflation, die wieder auf das Zielniveau zurückgeführt werden müsse. Wie erwartet ist die Inflation jedoch nicht der einzige Faktor, der für die Notenbank zählt. Der Arbeitsmarkt ist für das FOMC mindestens ebenso wichtig, und sein aktueller Zustand kann nicht ignoriert werden. Insgesamt ist die Lage für die Fed im August zunehmend schwieriger geworden. Eine weitere Straffung der Geldpolitik ist nicht möglich, da sich Wirtschaft und Arbeitsmarkt dadurch noch stärker abkühlen würden. Zugleich kann die Fed aber auch nicht einfach abwarten, weil die Inflation erneut anziehen könnte. Donald Trump ist nicht bereit, gegenüber Iran Zugeständnisse zu machen, während Iran keinen Anlass sieht, mit Trump über irgendetwas zu verhandeln. Der Konflikt dauert an, die Blockade der Straße von Hormus bleibt bestehen, und in drei Wochen beginnt der Herbst. Eine Energiekrise nur wenige Monate vor Beginn des Winters ist genau das, was es dazu noch bräuchte.

Wie bereits erwähnt, wirkt sich die Geopolitik nicht mehr positiv auf den Dollar aus, da die Verhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und Iran völlig in einer Sackgasse stecken. Offiziell verhandelt Teheran nur mit Oman. Es bleibt unklar, zu welchem Ergebnis diese Gespräche in Bezug auf ein Ende des Konflikts und die Wiedereröffnung der Straße von Hormus führen werden. Iran könnte sich mit Oman auf Bedingungen zur Kontrolle der Straße von Hormus einigen, doch wie würde dies den Konflikt mit den Vereinigten Staaten lösen und zur Aufhebung der US-Blockade der Meerenge führen?

In der ersten Wochenhälfte ist der Ölpreis bis auf 92 US-Dollar je Barrel gestiegen. Entwickelt sich die Situation nach dem pessimistischsten Szenario, dürfte Öl weiter steigen und die Hochs aus dem Zeitraum März–Mai erneut testen. In diesem Fall würde die Inflation in den Vereinigten Staaten oder im Vereinigten Königreich wieder anziehen. Verläuft die Entwicklung dagegen nach dem optimistischen Szenario, würden die Ölpreise in die Spanne von 60–70 US-Dollar je Barrel zurückkehren. Dann müsste die Fed ihre Geldpolitik möglicherweise nicht straffen, während die Bank of England ohnehin nicht mehr mit dem Problem hoher Inflation belastet ist. Derzeit ist es jedoch die Fed, die vor einem „hawkishen“ Schritt zurückschreckt, während die Bank of England im Gegenteil bereit wäre, die Geldpolitik zu straffen, sollte die Inflation wieder anziehen – auch wenn es dafür aktuell keinerlei Anzeichen gibt.

Die Chartanalyse zeigt einen neuen Aufwärtsimpuls. Derzeit verfügen die Trader über zwei bullische Imbalances (24 und 25), die für Kaufgelegenheiten in Betracht kommen. Imbalance 24 hat bereits ein bullisches Signal generiert, auf das Trader hätten reagieren können. Aktuell gibt es keine bärischen Muster. In jüngster Zeit wurden keine Liquiditätssweeps verzeichnet.

Der volkswirtschaftliche Hintergrund am Donnerstag hätte dem Pfund Probleme bereiten, es aber ebenso gut unterstützen können. Letztlich trat jedoch beides nicht ein. Der britische BIP-Bericht für das zweite Quartal fiel leicht besser aus als prognostiziert, während die britischen Daten zur Industrieproduktion für Juni die Markterwartungen leicht verfehlten. Der US-Erzeugerpreisindex war am Tag nach der Veröffentlichung des Inflationsberichts praktisch ohne Bedeutung.

Insgesamt bleibt der fundamentale Hintergrund so, dass ich langfristig keinen anderen Weg sehe als eine Abschwächung der US-Währung. Der Krieg zwischen Iran und den Vereinigten Staaten hat daran nichts geändert. Auch die Möglichkeit von Fed-Zinserhöhungen im Jahr 2026 hat daran nichts geändert. Die geopolitischen Entwicklungen haben den Markt für einige Monate an den Status des Dollars als „sicherer Hafen“ erinnert, doch die aktive Phase des Konflikts ist bereits vorüber. Die Chancen auf eine Straffung der FOMC-Geldpolitik sind in den vergangenen Wochen deutlich gesunken, was Druck auf den US-Dollar ausübt. Daher ist aus meiner Sicht jeder Anstieg des Dollars nur temporär und von kurzfristigen Faktoren getrieben. Ich sehe keinen Anlass für einen neuen bärischen Impuls.

Am 14. August stehen im Wirtschaftskalender zwei Veröffentlichungen, von denen keine als besonders bedeutend einzustufen ist. Der Einfluss des fundamentalen Umfelds auf die Marktstimmung könnte am Freitag gering ausfallen, auch in der zweiten Tageshälfte.

Der langfristige Ausblick für das Pfund bleibt bullisch. Nach Liquiditätssweeps der beiden letzten Swings starteten die Bullen einen Aufwärtsimpuls, auf den eine Korrektur und ein neuer bullischer Angriff folgten. Kurzfristig rechne ich mit einer Fortsetzung des Anstiegs des Pfunds, da die Wahrscheinlichkeit einer Straffung der FOMC-Geldpolitik derzeit äußerst gering ist. Sollten die Bären einen neuen Abwärtsimpuls starten, wären für Short-Positionen entsprechende bärische Muster erforderlich, die aktuell jedoch nicht vorliegen. Die Bullen haben ein Kaufsignal aus Imbalance 24 erhalten, das weiterhin gültig ist. Die Ziele für den Anstieg des Pfunds sind die Hochs vom 15. Juli und 1. Mai bei 1,3557 bzw. 1,3656, wobei das erste Ziel bereits fast erreicht wurde. Die 1,3557-Swing-Marke sollte genau beobachtet werden, da dort ein Liquiditätssweep auftreten könnte. In diesem Fall könnte das Währungspaar anschließend etwas nachgeben.