Brent hat bereits die Marke von 110 US-Dollar pro Barrel überschritten. WTI zur Lieferung im Oktober sprang auf 104 US-Dollar. Seit Jahresbeginn ist die Referenzsorte um mehr als 75 % gestiegen, liegt jedoch weiterhin unter dem Kriegs-Höchststand von rund 126 US-Dollar im April.
Die wichtigste Zahl des Tages findet sich jedoch nicht im Terminmarkt. Händler berichten, dass physisches Brent am Donnerstag zu etwa 120 US-Dollar pro Barrel angeboten wurde – mehr als zwölf Dollar über dem Settlement-Preis der Futures. Diese Spanne deutet darauf hin, dass die tatsächliche Knappheit am Markt deutlich gravierender ist, als es der Papiermarkt vermuten lässt, und dass zusätzliche Käufe aus Asien die physische Verfügbarkeit weiter verknappen.
Ein zweites Angebotssignal ähnlicher Größenordnung kam aus Riad. Das Königreich warnte, dass die Ölproduktion im vergangenen Monat auf ein Niveau eingebrochen sei, das es seit 1990 nicht mehr gegeben hat – ein Tiefstand seit 36 Jahren, der die saudische Förderung auf das Vorkriegsniveau vor dem Golfkrieg zurückwirft. Der Rückgang wurde durch Houthi-Angriffe, unterstützt durch Teheran, auf saudische Anlagen ausgelöst; der Krieg hat sich damit über die Straße von Hormus hinaus ausgedehnt und den größten Produzenten der Region direkt getroffen.
CIBC Private Wealth Group wies auf eine Veränderung im Charakter des Marktes hin. „Öl wird auf Niveaus gehandelt, die seit Mai nicht mehr gesehen wurden, da der Markt sowohl die Eskalation als auch zunehmend die Dauer des geopolitischen Risikos neu bepreist. Wenn die Preise Niveaus erreichen, die zu einer erheblichen Short-Gamma-Exponierung bei Optionshändlern führen, heizt diese Positionierung der Aufwärtsbewegung zusätzlich ein“, hieß es in dem Bericht.
Das Ergebnis ist eine seltene Divergenz zwischen zwei Segmenten desselben Marktes. Die physische Nachfrage deutet auf einen Preis von 120 US-Dollar hin, während die spekulative Positionierung an eine Decke gestoßen ist. Händler mit Zugang zu realen Fässern sind die klaren Gewinner; diejenigen, die Anfang dieser Woche Long-Futures gekauft haben, riskieren bei einsetzenden Gewinnmitnahmen einen raschen Preiseinbruch, da Papierpreise schneller fallen können, als sich das physische Gleichgewicht anpassen kann.
Am schmerzhaftesten sind die Auswirkungen bei den raffinierten Produkten zu spüren, wo die Bewegung bereits eine politische Dimension angenommen hat. Der US-Einzelhandelspreis für Diesel nähert sich einem nie dagewesenen Niveau von 6 US-Dollar pro Gallone, die europäischen Gasoil-Futures steuern auf 200 US-Dollar pro Barrel zu, und die US-Diesel-Futures überschritten am Donnerstag erstmals seit April 2022 die Marke von 5 US-Dollar pro Gallone.
Ich rechne in den nächsten Sitzungen mit einer technischen Korrektur bei Brent in Richtung 100–103 US-Dollar, wenn Händler Gewinne mitnehmen, da die Positionierungen erschöpft erscheinen. Aber man sollte verstehen, dass dies eher eine technische Gegenbewegung als eine strukturelle Trendumkehr wäre: der physische Aufschlag von 12 US-Dollar und die saudische Förderung auf einem 36-Jahres-Tief werden nicht einfach verschwinden. Ich würde nicht ausschließen, dass Washington seine Taktik rund um die Straße von Hormus vor den Wahlen im November abrupt ändert – ausgelöst durch Diesel bei 6 US-Dollar pro Gallone; dieses politische Risiko bleibt die einzige wirklich bedeutende Bedrohung für die Bullen.
Technisch gesehen müssen die Käufer den kurzfristigen Widerstand bei 104,70 $ zurückerobern, um 109,30 $ ins Visier zu nehmen – ein Niveau, das nur schwer zu durchbrechen sein wird. Das nächste Aufwärtsziel liegt im Bereich von 113,40 $. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, die Marke von 100 $ unter ihre Kontrolle zu bringen; ein klarer Bruch unter dieser Spanne würde Long-Positionen stark unter Druck setzen und den Ölpreis in Richtung 96,54 $ drücken, mit Spielraum für einen Test von 92 $.