Déjà-vu von 2007: Schon damals schossen die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe – als Vorboten eines Sturms, den nur wenige kommen sahen. Heute liegt die Rendite der 10-jährigen Treasuries wieder nahe diesem Niveau. Auch wenn die Parallele beunruhigend ist, sind die Gründe für den Ausverkauf deutlich prosaischer als damals bei Hypotheken-Derivaten: Energie, Schulden und Inflation. EUR/USD ist vor diesem Hintergrund auf ein Einmonatstief gefallen.
Am Dienstag legte die globale Benchmark-Rendite um fünf Basispunkte auf 5,04 % zu – über das Hoch von 2023 hinaus und nahe dem Stand von 2007. Der jüngste Anstieg wurde durch steigende Ölpreise ausgelöst, bedingt durch zunehmende Angebotsrisiken im Nahen Osten.
Fed-Politik und Markterwartungen
Der Abverkauf am Anleihemarkt treibt die Renditen vor der Fed-Entscheidung am Mittwoch nach oben: Anleger preisen nun erstmals seit Juli 2023 den Beginn eines Straffungszyklus ein. Wenn die Fed die Zinsen nicht anhebt oder wenn Chairman Kevin Warsh einen weniger aggressiven Pfad signalisiert, als es der Futures?Markt erwartet, könnten Inhaber von Treasuries als Ausgleich für das Inflationsrisiko noch höhere Renditen verlangen.
Es wird für die Fed in dieser Woche sehr schwierig sein, die Zinsen unverändert zu lassen, ohne das Vertrauen in ihren Kampf gegen die Inflation zu untergraben. Der Markt ist nicht nur gegenüber einer unerwarteten Pause, sondern auch gegenüber einem „dovish hike“ anfällig – also einem subtil weicheren Ton auf der Pressekonferenz. Die Logik dahinter ist einfach: Ein einzelner Schritt um 25 Basispunkte bewegt die Wirtschaft kaum, und angesichts der langen geldpolitischen Verzögerungen setzt die Fed die Straffung in der Regel fort, bis ein spürbarer kumulativer Umfang – 75 Basispunkte oder mehr – erreicht ist.
Dollar?Korrelation mit Treasury?Renditen
Unterdessen ist die 30-Tage-Korrelation zwischen dem US‑Dollar und den 10‑jährigen Renditen im September gestiegen und hat über 0,40 geschlossen – der höchste Wert seit über zwei Monaten. Wells Fargo verweist auf KI-bezogene Ausgaben als einen Teilfaktor hinter der Stärke des Greenback und der Rally bei den Anleiherenditen. Ausländische Investoren tauschen ihre Währungen in Dollar, um Aktien zu kaufen, während Tech-Giganten Schulden begeben, um Investitionsausgaben im Bereich KI zu finanzieren – beides Faktoren, die die Anleiherenditen nach oben treiben.
Gleichzeitig geraten Händler zunehmend in Widerspruch zu den Zentralbanken in Bezug auf die künftigen Zinssätze. Derivate preisen in den kommenden 12 Monaten etwa vier weitere Zinserhöhungen der EZB und fünf der Bank of England ein, da Inflationssorgen im Zusammenhang mit Energie wieder aufkommen.
Öl schärft das Bild Öl erhöht den Handlungsdruck. Brent ist den zweiten Tag in Folge gestiegen, notiert über 107 US‑Dollar und näherte sich im Tagesverlauf 110 US‑Dollar – einem Stand, der seit Mai nicht mehr erreicht wurde. Die Ost‑West‑Pipeline Saudi-Arabiens, eine Umgehungsroute für Lieferströme, die sonst durch die Straße von Hormus führen würden, ist nach den jüngsten Angriffen weiterhin geschlossen, und Aramco hat keinen Zeitplan für die Wiederaufnahme genannt. Riad kompensiert dies, indem es die Seetransporte ausweitet.
Technischer Ausblick für EUR/USD
Aus technischer Sicht vollendet EUR/USD derzeit auf dem Tageschart ein 1‑2‑3‑Abwärtsmuster. Verkäufe in Richtung der Pivot-Marken bei 1,15 USD und 1,147 USD bleiben weiterhin interessant. Es bietet sich an, Short-Positionen, die ab 1,164 USD eröffnet wurden, beizubehalten.