Das Schicksal von Gold hat sich als deutlich weniger dramatisch erwiesen, als man hätte erwarten können. Historisch zeigt sich, dass das Edelmetall zu Beginn von Zyklen geldpolitischer Straffung durch die Federal Reserve in der Regel zunächst nachgibt, sich dann aber wieder erholt, sobald die Sorge wächst, dass hohe Zinsen das BIP‑Wachstum spürbar bremsen könnten. Mitunter könnten sie die Wirtschaft sogar in eine Rezession drücken. Dieses Mal wird die Straffung der Geldpolitik von den höchsten Renditen für US‑Staatsanleihen seit zwei Jahrzehnten begleitet. Dennoch hält sich XAU/USD stabil.
In der Regel stellen steigende Renditen am Anleihemarkt einen Gegenwind für Gold dar, da das Metall selbst keine Zinsen abwirft. Im aktuellen Umfeld wird die Rallye der Renditen von US‑Staatsanleihen jedoch von mehreren Faktoren getragen. Dazu gehören Sorgen über eine weitere geldpolitische Straffung durch die Fed in einem Umfeld hoher Inflation, die durch steigende Ölpreise angeheizt wird, der Wettbewerb um Ressourcen durch Hyperscaler, die robuste Konjunktur sowie Bedenken hinsichtlich der US‑Staatsfinanzen. Letzterer Faktor motiviert Anleger dazu, XAU/USD zu kaufen.
Dynamik der Gold- und Ölpreise
Kurzfristig wird die Entwicklung von Gold maßgeblich durch die Bedingungen am Ölmarkt bestimmt. Eine Rallye bei Brent erhöht die Inflationserwartungen und die Wahrscheinlichkeit einer geldpolitischen Straffung durch die Fed, was zu einem Rückgang von XAU/USD führt. Umgekehrt sind fallende Preise für die Nordsee-Benchmark eine gute Nachricht für das Edelmetall.
In diesem Zusammenhang stützten die Aussage von Donald Trump, wonach Gespräche mit iranischen Vertretern am Rande des UN-Gipfels produktiv gewesen seien, sowie die Wiederaufnahme des Betriebs der ost‑westlich verlaufenden Pipeline Saudi-Arabiens Gold vorübergehend. Dennoch holte die falkenhafte Rhetorik der FOMC‑Mitglieder, die zu Zinserhöhungen aufriefen, den Goldpreis wieder auf den Boden der Tatsachen zurück.
Dynamik der Goldimporte Chinas
Ein Lichtblick für das Edelmetall, der einen starken Preisverfall verhindert, ist die robuste Nachfrage nach dem physischen Asset. Zentralbanken kaufen in den Jahren 2022–2026 jährlich doppelt so viel Gold wie im Zeitraum 2010–2021. Die Bestände in ETFs erholen sich nach den Rückgängen im ersten Halbjahr, angeführt von spezialisierten chinesischen Fonds. Diese zogen im August 44 Tonnen an, 18 % mehr als im gleichen Zeitraum des Jahres 2025. Gleichzeitig überstiegen Chinas Goldimporte in den ersten acht Monaten des laufenden Jahres 1.000 Tonnen. Das ist mehr als im gesamten Vorjahr und der höchste Wert seit 2017.
Die starke Nachfrage nach dem physischen Vermögenswert erlaubt Parallelen zu 2022. Damals straffte die Fed die Geldpolitik so schnell wie seit vier Jahrzehnten nicht mehr, dennoch stiegen die XAU/USD-Preise. Die Erklärung lag in den Prozessen der Entdollarisierung und der Diversifizierung der Währungsreserven der Zentralbanken. Sie kauften Barren unabhängig von deren Opportunitätskosten, was die Auflösung des Zusammenhangs mit den Treasury-Renditen erklärt.
Technisch konsolidiert Gold im Tageschart in einer Spanne von 4.250–4.400 je Unze. Ein Ausbruch über die obere Begrenzung würde ein Kaufsignal liefern, während ein Ausbruch unter die untere Begrenzung ein Verkaufssignal geben würde.