Der Euro hat seine letzte Trumpfkarte ausgespielt. Wird EUR/USD gerettet?

Es ist gut dort, wo wir nicht sind. Es ist schlecht dort, wo wir sind. Für den Euro wird dies zur Realität. Alles, was die regionale Währung berührt, scheint vergiftet zu werden. Der Rückgang der Ölpreise, der zuvor als bullischer Faktor für EUR/USD galt, bremst den Abwärtstrend des Hauptwährungspaares nicht mehr, weil er die Chancen auf eine geldpolitische Straffung durch die Europäische Zentralbank verringert. Am Terminmarkt wird diese für Oktober mit 38 % eingepreist, gegenüber 54 % für das Federal Reserve System. Dasselbe gilt für andere Treiber, die die Aufwärtsbewegung in der Vergangenheit unterstützt haben.

So gilt der US-Dollar als sicherer Hafen und fällt in der Regel, wenn die weltweite Risikobereitschaft und die Aktienindizes stark zunehmen. Dieses Mal jedoch nicht. Der Sprung des Nasdaq Composite und des S&P 500 auf Rekordhochs hält die EUR/USD-Bären nicht davon ab, ihre beim FOMC-Meeting gestartete Attacke fortzusetzen. Anleger sind der Ansicht, dass Kevin Warsh das Vertrauen in die Fed und US-Vermögenswerte wiederhergestellt hat, was Kapitalströme von Europa nach Nordamerika auslöst.

Dem Euro hilft nicht einmal der Anstieg der Geschäftsaktivität im Euroraum auf den höchsten Stand seit mehr als drei Jahren. Die Einkaufsmanagerindizes in Deutschland und Frankreich haben positiv überrascht und deuten auf die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft gegenüber geopolitischen und anderen Schocks hin.

Zugleich hebt die OECD ihre Wachstumsprognosen für das deutsche, spanische und italienische BIP an. In der Folge wird die Einschätzung des Bruttoinlandsprodukts der Währungsunion für 2026 um 0,2 Prozentpunkte auf 1 % nach oben korrigiert. Alles gut, alles nur schöne Fassade?

In Wirklichkeit ist das nicht unbedingt der Fall. Je widerstandsfähiger sich die Wirtschaft zeigt, desto stärker kann die EZB die Zinsen anheben – was sich am Ende gegen die Eurozone richten dürfte. Außerdem ist alles relativ. Die Märkte warten auf Daten zur US-Unternehmensaktivität, die höchstwahrscheinlich ebenfalls überzeugen werden. Europa verfügt nicht über ein so starkes Trumpf-Ass wie Investitionen in Technologien der künstlichen Intelligenz, die zu Produktivitätswachstum führen, die Steuereinnahmen erhöhen und das BIP beschleunigen.

So treiben eine schnellere geldpolitische Straffung der Fed, Kapitalabflüsse von Europa in die USA und der amerikanische Exzeptionalismus die EUR/USD-Notierungen nach Süden. Eine starke Konjunktur hilft dem Euro nicht, denn angesichts steigender politischer Risiken in Deutschland und Frankreich fliehen Anleger vom Kontinent wie Ratten von einem sinkenden Schiff. Auch der fallende Ölpreis, der die Wahrscheinlichkeit weiterer EZB-Zinserhöhungen verringert, wird nicht zum Rettungsanker für die Gemeinschaftswährung. Alles spricht gegen das wichtigste Währungspaar.

Technisch nähert sich EUR/USD im Tageschart dem ersten von zwei zuvor genannten Zielniveaus bei 1,1400 und 1,1300. Die Short-Positionen im Euro gegenüber dem US-Dollar, die nach der Erholung von dem Widerstand bei 1,1495 aufgebaut und beim Durchbruch der Unterstützung bei 1,1455 aufgestockt wurden, sollten gehalten und regelmäßig ausgebaut werden.