Was hat den S&P 500 stärker verunsichert – der Sprung der Renditen 10?jähriger US-Staatsanleihen auf Niveaus, die es seit 2007 nicht mehr gegeben hat, oder die erste Abwärtsrevision der Unternehmensgewinnprognosen durch Wall-Street-Analysten seit 23 Wochen? Diese Ereignisse hängen zusammen, und die Tatsache bleibt: Der breite Aktienindex ist so stark gefallen wie seit Juli nicht mehr und hat es nicht geschafft, neue Rekordhochs zu erreichen.
Dynamik der US-Unternehmensaktivität
Gute Nachrichten aus der Wirtschaft haben sich erneut als schlechte Nachrichten für den Aktienmarkt erwiesen. Die schnellste Ausweitung der US-Geschäftstätigkeit seit 2021, gemessen von S&P Global, wurde zum Auslöser für Verkäufe im S&P 500. Die PMI-Daten zeigten, dass Beschäftigung und Preise so stark stiegen wie seit vier Jahren nicht mehr – ein ideales Umfeld für eine Anhebung des Federal Funds Rate. Der Terminmarkt erhöhte daraufhin die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Straffung durch die Fed im Oktober sofort von 54 % auf 70 %. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Zentralbank im Jahr 2026 zweimal anheben wird, stieg von 40 % auf 55 %.
Damit begann die schnellste Rally der Treasury-Renditen seit April 2025. Die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen erreichten ihren höchsten Stand seit 2007, was sich negativ auf die Unternehmensgewinne in den USA auswirkt und Kapital aus Aktien heraus und in Treasuries lenkt.
Revisionen der Gewinnprognosen
Wenig überraschend senkte Wall Street erstmals seit April die Gewinnprognosen für die Emittenten im S&P 500. Die längste Gewinnserie dieses Indikators seit September 2021 wurde damit unterbrochen. Anleger erinnerten sich an die Warnung von Morgan Stanley vor einer Korrektur von 7% beim breiten Index, falls die Fundamentaldaten unter Druck geraten und die Energiepreise wieder steigen sollten, was die Fed zu einer noch strafferen Geldpolitik drängen würde.
Brent legte sprunghaft zu, nachdem der Iran bei der UN erklärte, eine Wiedereröffnung der Straße von Hormus sei ohne eine vollständige Aufhebung der Sanktionen unmöglich. Zwar übernahmen die Bären bei der Nordsee-Rohölsorte später wieder die Kontrolle, doch die Ölpreise bleiben erhöht und stützen damit die entschlossene Haltung der Fed gegenüber der Inflation. Ein weiteres FOMC-Mitglied, Michael Barr, sprach sich für zusätzliche Anhebungen des Federal-Funds-Satzes aus.
Damit überwogen bei den Anlegern die Sorgen über eine Straffung der Fed die Euphorie über Donald Trumps Unterstützung für KI. Zudem könnte KI selbst ein Inflationstreiber sein, was die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben treibt und auf den Unternehmensgewinnen lastet – und die Stärke der US-Wirtschaft erweist sich für Aktien eher als Hindernis denn als Unterstützung.
Aus technischer Sicht ist der S&P 500 im Tageschart an die obere Begrenzung seines abwärtsgerichteten Trendkanals zurückgekehrt. Ein Abprall nach oben vom Support bei 7.690 wäre ein Anlass, zuvor aufgebaute Long-Positionen aufzustocken; ein Ausbruch nach unten wäre ein Signal für kurzfristige Verkäufe.