Heute blieb der US‑Dollar in der ersten Tageshälfte erneut dominant gegenüber Euro und Pfund. Auch der Morgen brachte keine Änderung dieses Musters, obwohl beide Währungen einige lokale Ausschläge in der Volatilität verzeichneten.
Für die Eurozone war das wichtigste Ereignis der deutsche ifo-Geschäftsklimaindex für September, der von 88,8 Punkten im August auf 89,9 Punkte gestiegen ist und damit seine Erholung bereits den vierten Monat in Folge fortsetzt. Der Dienstleistungssektor ist wieder in den positiven Bereich zurückgekehrt, während sich auch die Erwartungen im Industriesektor verbessert haben, wenngleich der Einzelhandel angesichts der steigenden Inflation vorsichtig bleibt. Der Euro legte zunächst nach der Veröffentlichung zu, doch die Bewegung war nur von kurzer Dauer: Der Markt drehte rasch und setzte seinen Rückgang fort, da die Stärke des US-Dollars, gestützt durch robuste US-Daten und eine „hawkishe“ Fed-Rhetorik, bereits den zweiten Tag in Folge selbst positive Überraschungen aus der Eurozone überlagert. Dabei ist auch der Hintergrund von gestern zu berücksichtigen: Der vorläufige composite PMI der Eurozone für September stieg von 52,0 im August auf 53,1 Punkte und erreichte damit ein Mehrjahreshoch, während Deutschland und Frankreich ihre stärksten Wachstumsraten seit Langem verzeichneten. Mit anderen Worten: Die heutigen ifo-Daten sind kein isoliertes Ereignis, sondern eine Fortsetzung der bereits laufenden Verbesserung, die der Markt dennoch weiterhin weitgehend ignoriert.
Im Vereinigten Königreich waren die Daten dagegen eindeutig schwach. Der Saldo der Einzelhandelsumsätze der CBI Distributive Trades Survey lag im September bei -55, verglichen mit erwarteten -42 und einem August-Wert von -48. Das bedeutet, dass sich die Lage deutlich stärker verschlechtert hat, als der Markt erwartet hatte. Vor der Veröffentlichung hatte das Pfund noch eine kleine Aufwärtskorrektur geschafft, setzte seinen Rückgang danach jedoch zügig fort: So schwache Einzelhandelsumsätze bestätigen lediglich die anhaltende Schwäche der Konsumnachfrage in der britischen Wirtschaft. Dies fügt sich in das gestrige Bild ein, als der composite PMI des Vereinigten Königreichs von 52,5 auf 51,7 zurückging und damit auf ein Drei-Monats-Tief fiel, während der Rückgang des Pfunds bereits den zweiten Tag in Folge nahezu ununterbrochen anhält.
Am heutigen Nachmittag werden nur zwei US-Indikatoren veröffentlicht: die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung, die auf 201.000 steigen dürften, sowie die New Home Sales. Beide Zahlen sind technisch wichtig, aber nicht entscheidend: Die Erstanträge bewegen sich weiterhin in der vertrauten Spanne von 203.000–206.000 und deuten auf einen widerstandsfähigen Arbeitsmarkt hin, während die New Home Sales zuvor im Jahresvergleich von 678.000 auf 607.000 zurückgegangen waren. Der weitere Verlauf könnte wichtige Hinweise auf den Zustand des Immobiliensektors vor dem Hintergrund von Hypothekenzinsen von über 6,6 % liefern.
Wichtiger als die Daten selbst dürften heute die Reden von drei Fed-Vertretern sein – Thomas Barkin, Beth Hammack und John Williams. Zur Erinnerung an ihre bisherige Rhetorik: Barkin hatte zuvor gewarnt, dass die derzeitige Phase hartnäckiger Inflation zwangsläufig Konsequenzen haben werde, auch wenn er nicht sagen könne, wann; Hammack stimmte noch im Juli gegen eine Zinspause und sprach sich für eine sofortige Zinserhöhung aus; Williams hingegen hat traditionell einen wesentlich vorsichtigeren Ton angeschlagen, auf den langsamen Rückgang der Inflation verwiesen und den Fokus auf einen neutralen Zinssatz von rund 1 % gelegt. Sollten heute alle drei weitere Straffungsschritte unterstützen, wäre dies selbst für den vergleichsweise „dovishen“ Williams eine bemerkenswerte Verschiebung, und eine derart straffe Rhetorik könnte dem Dollar zusätzlichen Auftrieb gegenüber beiden Währungen verleihen.
Für EUR/USD bedeutet dies anhaltenden Abwärtsdruck vor dem Hintergrund des bereits zurückhaltenderen Tons der EZB, während die Lage für GBP/USD noch verletzlicher erscheint, da dem Pfund in den kommenden Tagen jegliche starken heimischen Impulse fehlen.
Momentum
Für den Euro liegt der entscheidende Widerstand auf der Oberseite bei 1,1392; ein Ausbruch darüber könnte das Währungspaar in Richtung 1,1414 und anschließend 1,1433 führen. Ein solches Szenario ist jedoch nur realistisch, wenn die Auftritte der Fed-Vertreter heute tatsächlich enttäuschend ausfallen – die Stärke der ifo-Daten allein reicht offensichtlich nicht aus, zumal der Markt schon gestern eine ähnliche positive Entwicklung ignoriert hat. Wahrscheinlicher erscheint mir ein Durchbruch unter 1,1373 mit Zielen bei 1,1355 und 1,1335, da die Fed-Rhetorik weiterhin jedes positive europäische Überraschungsmoment überlagert.
Für das Pfund liegt der zentrale Widerstand auf der Oberseite bei 1,3252; ein Anstieg darüber könnte das Paar zunächst auf 1,3284 und danach auf 1,3313 führen. Nach dem heutigen deutlichen Einbruch der CBI-Einzelhandelsumsätze erscheint eine solche Bewegung jedoch ohne eine klare Unterbrechung der Dollar-Stärke eher unwahrscheinlich. Ein Durchbruch unter 1,3220 mit Zielen bei 1,3189 und 1,3150 passt deutlich besser zum aktuellen Bild, zumal die britischen Konjunkturdaten bereits den zweiten Tag in Folge nachgegeben haben.
Mean Reversion
Beim Euro beobachte ich die obere Begrenzung bei 1,1386. Die Logik dahinter ist einfach: Das Paar versucht, sich über dieses Niveau zu bewegen, doch die Käufer schaffen es nicht, die Aufwärtsbewegung aufrechtzuerhalten, und der Kurs dreht wieder nach unten – ein Verkaufssignal. Selbst unter Berücksichtigung der starken IFO-Daten bleibt dieses Szenario passend, da der Markt offensichtlich positive Entwicklungen in Deutschland weitgehend ignoriert. Die untere Referenzmarke bei 1,1361 folgt der entgegengesetzten Logik, allerdings ist bei Käufen auf diesem Niveau Vorsicht geboten: Die Stärke des Geschäftsklimas in Deutschland allein reicht nicht aus, um die übergeordnete Marktstimmung zu drehen, und es ist sinnvoll, das Kursziel für solche Trades eher konservativ zu wählen.
Für das Pfund liegt die obere Begrenzung bei 1,3241. Dasselbe Umkehrmuster gilt auch hier, und angesichts des heutigen starken Rückgangs der Einzelhandelsumsätze erscheint ein Fehlausbruch über dieses Niveau mit anschließender schneller Rückkehr in die Handelsspanne als plausibles Szenario. Das untere Referenzniveau von 1,3210 impliziert Käufe bei einer Erholung nach einem Fehlausbruch unter dieses Niveau, allerdings sollte dieses Setup mit Vorsicht gehandelt werden – die schwache Verbrauchernachfrage im Vereinigten Königreich stützt keine nachhaltige Umkehr, und jede Erholung ist hier eher als rein technische Bewegung denn als Beginn einer Trendwende zu betrachten.