Der Präsident der New York Fed, John Williams, sagte heute, dass angesichts der hohen Energiepreise und der KI-getriebenen Nachfrage bei der Inflation noch viel zu tun bleibt. Er bezeichnete die Markterwartung, dass in diesem Jahr eine weitere Zinserhöhung angemessen sei, als nachvollziehbar, fügte jedoch hinzu, die Fed solle zunächst „abwarten“. Williams erklärte, die US-Wirtschaft habe gegenüber starken Schocks eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit gezeigt und der Arbeitsmarkt sei nach wie vor robust, doch bestünden weiterhin Inflationsrisiken durch den andauernden Krieg zwischen den USA und dem Iran sowie durch die sehr starke KI-bezogene Nachfrage.
Williams sagte am Donnerstag in London, dass noch viel Arbeit vor ihnen liege, und wies darauf hin, dass die Inflation seit fünf Jahren über dem Zielwert liegt. Die Inflation in den USA lag im August bei 3,4 %, und der Kernwert (ohne Nahrungsmittel und Energie) stieg gegenüber dem Vormonat stärker als erwartet – Daten, die dazu beigetragen haben, die Argumente für die Zinserhöhung in der vergangenen Woche zu untermauern.
Williams’ Äußerungen fügen sich nahtlos in eine Reihe ähnlicher Kommentare von Fed-Vertretern in den vergangenen Tagen ein. Der Präsident der Richmond Fed, Tom Barkin, warnte zuvor, dass Angebotsschocks Zeit brauchen könnten, um abzuklingen, und sich in dauerhaft höhere Preise einbetten könnten. Die Präsidentin der Boston Fed, Susan Collins, sagte, sie gehöre zu den Ausschussmitgliedern, die für dieses Jahr einen zweiten Zinsschritt einplanen. Und Fed-Gouverneur Michael Barr erklärte, weitere Zinserhöhungen seien wahrscheinlich notwendig, um die Inflation wieder auf das 2 %-Ziel zurückzuführen. Die Logik dahinter ist klar: Je mehr Stimmen innerhalb der Fed im selben falkenhaften Ton sprechen, desto weniger Anlass hat der Markt, eine Pause im Straffungszyklus einzupreisen – und genau diese zunehmende Einigkeit in der Rhetorik, nicht eine einzelne Rede, war in letzter Zeit der Haupttreiber für den US‑Dollar.
Der Dollar ist der Hauptnutznießer dieser Entwicklung. Jede neue Bestätigung, dass der Ausschuss an seinem straffen Kurs festhält, stärkt die Erwartung einer längeren Phase höherer Zinsen in den USA im Vergleich zum Rest der Welt, und die Währung erhält nahezu automatisch Unterstützung, unabhängig von den Details der jeweiligen Rede. Kurz gesagt: Die Frequenz ist entscheidend – solange die Fed‑Vertreter im Gleichklang sprechen, hat der Markt keinen Grund, mit einem dovishen Schwenk zu rechnen.
Williams erinnerte die Märkte außerdem an die einstimmige Fed‑Entscheidung in der vergangenen Woche, den Leitzins um 25 Basispunkte auf 3,75–4,00 % anzuheben. Chair Kevin Warsh bezeichnete den Schritt als Abbau einer „Dosis an Unterstützung“, um die Inflation wieder auf 2 % zu bringen, und Williams sagte, mehrere Ausschussmitglieder hätten seither angedeutet, dass noch höhere Zinsen nötig sein könnten, während die meisten in den aktualisierten Projektionen nun eine weitere Anhebung um einen Viertelpunkt bis zum Jahresende einpreisen.
Williams zeigte sich hinsichtlich der Produktivitätsaussichten durch Investitionen in KI optimistisch und rechnet in den kommenden Jahren mit schnelleren Produktivitätszuwächsen. Er warnte jedoch, dass die Vorteile ungleich verteilt sein könnten, falls sich die Technologie auf einige wenige große Unternehmen konzentriert.
Meiner Ansicht nach ist es der kumulative Effekt dieser Reden in dieser Woche – nicht eine einzelne Bemerkung –, der den fundamentalen Hintergrund des Dollars prägt. Der Markt nimmt eine konsistente Linie des Ausschusses wahr, statt vereinzelte falkenhafte Aussagen, und solange in dieser Linie keine Risse sichtbar werden, behält der Dollar einen strukturellen Vorteil gegenüber anderen G10‑Währungen, darunter Euro und Pfund, deren jüngste Entwicklung deutlich gemischter ausgefallen ist.
Technischer Ausblick EUR/USD
Käufer sollten überlegen, wie sie die Marke von 1,1615 erobern können. Erst dann würde sich ein Test von 1,1630 eröffnen. Von dort ist ein Anstieg auf 1,1650 möglich, allerdings dürfte dies ohne Unterstützung durch größere Marktteilnehmer schwierig werden. Auf der Unterseite rechne ich erst im Bereich von 1,1600 mit nennenswertem Kaufinteresse. Bleiben Gebote dort aus, sollten Sie auf ein neues Tief bei 1,1580 warten oder Käufe bei einer Erholung um 1,1560 in Betracht ziehen.
Technischer Ausblick GBP/USD
Käufer des Pfunds müssen den unmittelbaren Widerstand bei 1,3530 überwinden, um 1,3565 ins Visier zu nehmen. Ein Durchbruch darüber wird anspruchsvoll, wobei 1,3585 das nächste erweiterte Ziel darstellt. Auf der Unterseite werden die Bären versuchen, bei 1,3495 die Kontrolle zu übernehmen. Ein Bruch unter dieses Niveau würde die Bullen empfindlich treffen und GBP/USD möglicherweise auf 1,3474 drücken, mit Spielraum für einen Test von 1,3457.