Anleihen und Aktien gaben am Montag nach, Öl sprang nach oben, und Edelmetalle gerieten erneut unter Verkaufsdruck, nachdem US-Präsident Donald Trump den jüngsten Vorschlag Irans zur Wiedereröffnung der Straße von Hormus zurückgewiesen hatte. Brent stieg um rund 3 % auf 107,50 $/Barrel, und der Dollar legte gegenüber den meisten wichtigen Währungen zu. Noch am Freitag hatte der Markt gehofft, dass bilaterale Gespräche kurz vor einer Einigung stünden, doch der Montag zeigte ein anderes Bild. Der MSCI Asia Pacific fiel um 0,8 %, und der Festland-China-Index erreichte ein Einjahrestief. Die S&P 500 Futures gaben um 0,4 % nach, und Europa stellte sich auf einen verhaltenen Handelsstart ein.
Obwohl Teheran seine Bedingungen nicht abgeschwächt hat – es schlägt weiterhin ein siebentägiges Zeitfenster für die Wiedereröffnung der Meerenge vor – sagte Trump in einem Interview am Sonntag, diese Bedingungen wären vor etwa einem Jahr vielleicht akzeptabel gewesen, „aber nicht jetzt“. Er deutete außerdem an, dass er damit rechnet, dass die Gespräche in dieser Woche wieder aufgenommen werden.
Faktisch wies Trump das Angebot zurück, ließ die Tür für weitere Gespräche aber offen. Diese Atempause spielt Iran in die Karten, da das Land seinen Einfluss behält, und schadet Energieimporteuren, für die jede Woche ohne Klarheit höhere Energiekosten bedeutet.
Teurere Energie treibt die Inflation, und Inflation setzt die Fed unter Druck. Die zweijährige US?Treasury?Rendite, die besonders sensibel auf Zinserwartungen reagiert, stieg um sechs Basispunkte auf 4,91 %, nachdem sie vor Kurzem kurzzeitig wieder 5 % erreicht hatte. Die Renditen zehnjähriger Papiere legten um fünf Basispunkte zu und machten damit den Rückgang vom Freitag wett, der von der Hoffnung auf ein Abkommen mit Iran ausgelöst worden war. Die Märkte preisen nun vollständig mindestens einen weiteren Zinsschritt um 25 Basispunkte bis zum Jahresende ein. In diesem Monat hat die Fed bereits ihre erste Zinserhöhung seit 2023 vorgenommen.
Warum fällt Gold, obwohl die Lage im Nahen Osten angespannt bleibt? Weil der Zinskanal den Angstkanal überlagert. Gold gab um etwa 2,4 % auf rund 4.180 USD je Unze nach, Silber verlor rund 4 %. Beide Metalle werfen keine laufenden Erträge ab, und höhere Staatsanleiherenditen erhöhen die Opportunitätskosten des Haltens. Die Kette ist bekannt: Öl treibt die Inflation, Inflation treibt die Zinsen, und Edelmetalle verlieren an Unterstützung. Bemerkenswert ist, dass selbst geopolitische Risiken nicht ausreichten, um sie gefragt zu halten.
Solange der Konflikt anhält, werden die Märkte mit der Erwartung höherer Inflation und teureren Geldes leben müssen. Die US?Wirtschaft scheint jedoch widerstandsfähig genug, um weitere Zinserhöhungen zu verkraften, ohne in eine Rezession zu rutschen. Finanzminister Scott Bessent sagte kürzlich, die Entscheidungsträger sollten bei den Zinsen offen bleiben, da KI?getriebene Produktivitätsgewinne und Deregulierung die Inflation dämpfen könnten – eine Einschätzung, die die Märkte bislang noch nicht teilen.
Am Devisenmarkt richten Händler ihren Blick auf Reden von EZB?Präsidentin Christine Lagarde und dem stellvertretenden Gouverneur der Bank of England, Sir David Ramsden. Ich gehe davon aus, dass ein falkenhafter Ton Lagardes dem Euro nur begrenzte Unterstützung verleihen dürfte, während ein taubenhaftes Signal Ramsdens das britische Pfund ohne Rückenwind lassen wird.
Technisch gesehen zeigt der S&P-500-Chart, dass die unmittelbare Aufgabe der Käufer darin besteht, den Widerstandsbereich bei 7.718 Punkten zu überwinden. Dies würde auf neuen Aufwärtsspielraum hindeuten und den Weg in Richtung 7.737 eröffnen. Ein Kurs oberhalb von 7.756 würde die Position der Bullen zusätzlich stärken. Auf der Unterseite müssen die Käufer das Niveau von 7.698 verteidigen. Ein Durchbruch darunter würde den Index wahrscheinlich zurück in den Bereich von 7.679 drücken und den Weg in Richtung 7.656 freimachen.