Wenn der Markt bereits bei der kleinsten guten Nachricht steigt und sich weigert, bei negativen Schlagzeilen zu fallen, haben die Bullen klar die Kontrolle. Der S&P 500 beendete die Woche mit einem Höhenflug, da die Renditen von US-Staatsanleihen und der Ölpreis zurückgingen, nachdem berichtet wurde, dass Iran möglicherweise angeboten hat, die Straße von Hormus wieder zu öffnen. US-Präsident Donald Trump sagte, er habe mit Xi Jinping über den Nahen Osten gesprochen und sei zuversichtlich. Dennoch dürfte die neue Handelswoche für die Aktienindizes weniger freundlich verlaufen.
Der siebentägige Waffenstillstandsvorschlag Irans wurde vom Weißen Haus abgelehnt. Der Plan hätte es Iran ermöglicht, die Blockade zu umgehen und die Ölexporte wieder aufzunehmen; die Wirtschaft in Teheran leidet unter eingeschränkten Lieferungen, was die Führung unter Druck setzt. Da die Spannungen im Nahen Osten weiter ungelöst bleiben, dürften Brent und die Anleiherenditen ihre Aufwärtsbewegung wieder aufnehmen – ein Gegenwind für den S&P 500.
Renditen von US-Staatsanleihen und Dynamik des S&P 500
Steigende Renditen von US-Staatsanleihen wirken sich in der Regel negativ auf Aktien aus. Höhere Renditen verschlechtern die Fundamentaldaten von Aktien, erhöhen die Finanzierungskosten und schmälern die Gewinnerwartungen. Zudem ziehen höhere Anleiherenditen Kapital aus dem Aktienmarkt ab. Dennoch zeigt die Vergangenheit zahlreiche Phasen, in denen sich der S&P 500 trotz eines raschen Renditeanstiegs robust hielt.
1994 kam es zu einem deutlichen Ausverkauf von Treasuries, als die Fed unter Greenspan die Zinsen anhob. Der S&P 500 erholte sich jedoch, gestützt durch das Vertrauen, dass die Wirtschaft stark genug war, um eine straffere Geldpolitik zu verkraften. 1999 stiegen die Renditen erneut, aber der Markt lief der Fed voraus: starke Technologienachfrage und der Dot-Com-Boom ließen die Gier die Angst überwiegen und trieben eine Aktienerholung an.
Das aktuelle Umfeld ist eine Mischung aus diesen Episoden. Die US-Wirtschaft steht auf einem soliden Fundament und kann höhere Zinsen verkraften, während die Rolle, die einst Internetwerte spielten, heute von führenden Unternehmen im Bereich künstliche Intelligenz übernommen wird. Es überrascht daher nicht, dass der Nasdaq Composite andere wichtige Indizes übertrifft – im September liegt er gegenüber dem gleichgewichteten S&P 500 und dem Russell 2000 um rund 7 Prozentpunkte vorn.
Dynamik der Indexdivergenzen
Damit haben Aktien selbst gegen aggressive Straffungen der Fed Gegenargumente. Durch Zinsängste ausgelöste Rücksetzer im S&P 500 bieten Anlegern Kaufgelegenheiten, um Aktien von Hyperscalern und anderen stark von KI betroffenen Werten aufzusammeln.
Aus technischer Sicht zeigt der Tageschart, dass es dem S&P 500 gelungen ist, sich oberhalb der oberen Begrenzung eines abwärtsgerichteten Handelkanals zu behaupten. Dennoch ist das Risiko der Aktivierung eines 1?2?3-Umkehrmusters aufgetaucht. Gelingt es den Bullen, den Kurs über 7.690 zu halten, bleibt die Tendenz bestehen, Rücksetzer zum Kauf zu nutzen.