Der Dollar stand einen Großteil des Jahres unter Druck, obwohl er die klassische Safe-Haven-Währung ist, in die Anleger in Panikphasen flüchten. Der bewaffnete Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und Iran, die Handelskonflikte unter Donald Trump und seine Drohungen gegenüber der Unabhängigkeit der Fed schienen das Vertrauen in den Greenback untergraben zu können. Stattdessen verzeichnet der US-Dollar-Index seine längste Gewinnserie seit Mai und notiert in der Nähe der Juli-Hochs.
Unterstützung erhält der Dollar durch den Kurswechsel der Fed. Anleger rechnen nun im kommenden Jahr mit einer Reihe weiterer Straffungsschritte, und höhere Zinsen machen die US-Währung attraktiver. Morgan Stanley hat öffentlich eingeräumt, den Dollar unterschätzt zu haben, und erwartet nun, dass er sich bis 2027 weiter aufwertet.
Politisches Risiko in Europa
Die Ausgaben für KI stützen ebenfalls den Greenback. Amundi weist darauf hin, dass die USA beim Capex weiterhin führend sind und dass der Zinsvorteil die Attraktivität des Dollars zusätzlich erhöht. Ein weiterer Pluspunkt für den Dollar ist das politische Risiko in der Eurozone: In Frankreich stehen im Frühjahr 2027 Präsidentschaftswahlen an, und die Unsicherheit rund um Wahlen in Deutschland und Italien beschäftigt die Anleger ebenfalls.
Zunehmende geopolitische Spannungen im Nahen Osten verleihen der US-Währung zusätzlichen Auftrieb. Washington und Teheran haben sich weder auf einen Waffenstillstand noch auf Regelungen für die Schifffahrt durch die Straße von Hormus geeinigt. Wie HSBC es formuliert: Wenn die Welt unruhig wird, kehren Anleger „wie der verlorene Sohn“ zum Dollar zurück – und rücken damit Diskussionen über seinen Niedergang in den Hintergrund.
Dynamik der Dollar-Positionierung
Spekulanten, die von der Zinserhöhung überrascht wurden, drehen sich nun in Dollar-Long-Positionen wie eine Wetterfahne im Wind. CFTC-Daten zeigen, dass Asset Manager ihre Netto-Long-Positionen im Dollar bis zum 22. September mehr als verdreifacht haben, nachdem sie diese sieben Wochen in Folge abgebaut hatten.
Das massive US-Haushaltsdefizit bleibt ein struktureller Gegenwind für den Dollar, daher erwartet HSBC nur eine moderate Aufwertung statt eines kräftigen Anstiegs. Manulife weist darauf hin, dass der Markt bereits rund 90 Basispunkte an geldpolitischer Straffung für die kommenden 12 Monate eingepreist hat und es für die Fed schwierig sein dürfte, diese Erwartungen zu übertreffen.
Citigroup bleibt gegenüber dem Euro bullish für den Dollar. Die Bank warnt, dass die Einlagenzinsen der EZB ein Niveau erreichen könnten, bei dem weitere Erhöhungen der Wirtschaft schaden und eine geldpolitische Kehrtwende erzwingen würden. Der Euro liegt seit Jahresbeginn gegenüber dem Greenback etwa 3 % im Minus, und Citigroup sieht beim USD-Index weiterhin rund 1 % zusätzliches Aufwärtspotenzial.
Der Dollar wird durch die Straffung der Fed, einen durch KI getriebenen Capex-Boom und das geopolitische Risiko im Nahen Osten gestützt. Gegenläufig wirken das US-Haushaltsdefizit und die Prämie, die der Markt bereits für erwartete künftige Straffungen bezahlt hat.
Aus technischer Sicht zeigt das Tageschart, dass sich EUR/USD in einer Konsolidierungsphase befindet. Ein Ausbruch aus dieser Handelsspanne würde es Tradern ermöglichen, Long-Positionen mit Kurszielen nahe 1,13 und 1,12 aufzubauen.