Statistics Canada berichtete, dass das reale BIP im Juli unverändert bei 2,372 Billionen CAD blieb, was einem monatlichen Wachstum von null Prozent entspricht und unter dem Konsens der Ökonomen von +0,1 % liegt. Das Wachstum für Juni wurde auf +0,4 % nach oben revidiert und verdeutlicht damit einen Kontrast zwischen einem starken Abschluss des zweiten Quartals und einem plötzlichen Nachlassen der Dynamik zu Beginn des dritten Quartals. Im Jahresvergleich wuchs die Wirtschaft um 1,4 % und blieb damit deutlich unter den 3,3 %, die im zweiten Quartal verzeichnet wurden.
Die am 24. September veröffentlichten Einzelhandelsumsätze bestätigten die nachlassende Konsumnachfrage: Im Juli gingen die Umsätze um 0,7 % auf 73,7 Milliarden CAD zurück – der erste Rückgang seit Dezember des vergangenen Jahres. Der Rückgang war breit angelegt, wobei acht von neun Sektoren Verluste meldeten.
Die Zinserwartungen für die Bank of Canada haben sich spürbar verschoben. Scotiabank rechnet mit einer Zinserhöhung auf der Oktobersitzung, und der Konsens geht davon aus, dass die Bank of Canada ihre Inflationsprognosen in ihrem Oktoberbericht nach oben revidieren wird – unabhängig davon, ob sie die Zinsen anhebt oder nicht. Die Märkte preisen derzeit bis Ende 2027 eine Straffung der Geldpolitik durch die BoC um rund 100 Basispunkte ein, was auf eine Bewegung in Richtung der oberen Bandbreite des neutralen Zinsniveaus von etwa 2,25–3,25 % hindeutet.
Oxford Economics rechnet damit, dass die erhöhten Ölpreise in den kommenden sechs Monaten anhalten werden, den Inflationsdruck aufrechterhalten und die Bank of Canada möglicherweise zu einer früheren Straffung zwingen könnten, als bisher angenommen.
Der Handelskonflikt zwischen den USA und Kanada ist in eine härtere Phase eingetreten. US-Importverbote für kanadische alkoholische Getränke, Motorräder und Milchprodukte sind in der Nacht zum 29. September in Kraft getreten. Dieser Schritt war eine Reaktion auf kanadische Vergeltungszölle, die am 8. September auf US-Waren im Wert von rund 20 Milliarden US-Dollar eingeführt wurden. Donald Trump sagte am Montag, er halte ein Handelsabkommen mit Kanada weiterhin für möglich, und fügte hinzu: „Sie werden zu uns kommen und sagen: ‚Wir wollen alle Zölle abschaffen.‘“ Die USA erhöhen den Druck weiter, und es bleibt unklar, ob Kanada geeignete Gegenmaßnahmen finden und seine Position behaupten kann.
Nach sechs Wochen des Rückgangs stieg die Netto-Short-Position auf den CAD um 1,12 Milliarden US-Dollar auf –3,82 Milliarden US-Dollar, und der implizite Preis hat wieder nach oben gedreht.
Vor einer Woche stellten wir fest, dass der Anstieg von USD/CAD – während Spekulanten ihre Short-Positionen im CAD reduzierten – entweder zu einer Abwärtsumkehr oder zu Verkäufen des Loonie am Terminmarkt führen würde. Der Markt schlug letzteren Weg ein, wodurch die Wahrscheinlichkeit einer raschen Abwärtsumkehr gesunken ist. Der entscheidende Bereich ist das Juni-Hoch bei 1,4246: Hält es stand, steigen die Chancen auf einen Rückgang; fällt es, könnte der Aufwärtsimpuls sich in Richtung 1,4390–1,4410 fortsetzen. Angesichts der sich verändernden fundamentalen Lage gehen wir davon aus, dass dem bullischen Impuls die Kraft fehlen dürfte, um die höheren Ziele zu erreichen, und erwarten daher Signale für eine Abwärtsbewegung, bevor sich ein nachhaltiger Aufwärtstrend etablieren kann.