Gestern legte der Dollar den ganzen Tag über zu, und dafür gab es zahlreiche Gründe. Der Euro hinkte hinterher, und obwohl das Pfund stärker wurde, wirkt das eher wie eine vorsichtige Gegenbewegung als eine überzeugende Trendwende. Meiner Ansicht nach steckt der Markt zwischen zwei Einschätzungen fest, wie stark die US-Wirtschaft tatsächlich ist, und ist noch nicht bereit, sich klar auf eine davon festzulegen.
Seit dem Morgen in Europa sind noch keine neuen Zahlen veröffentlicht worden, auch nicht in Großbritannien. Euro und Pfund handeln auf der Basis des gestrigen Momentums und warten auf ihre eigenen Daten, die im Laufe der ersten Tageshälfte erscheinen werden. Diese beschreibe ich im Folgenden.
Während der US‑Session gestern kamen gleich drei Berichte, die jeweils in eine andere Richtung zeigten. Ich beginne mit dem Arbeitsmarkt. Laut Schätzung von ADP haben private Unternehmen im September 90.000 Stellen geschaffen, deutlich weniger als erwartet worden war. Für den Dollar ist das ein positives Signal, denn eine stabile Einstellungsdynamik deutet darauf hin, dass sich die Wirtschaft behauptet. Danach folgten die Konsumausgaben, die im August um 0,6 % gestiegen sind – der stärkste Monat seit März 2025. Am interessantesten war der Kernindex der persönlichen Konsumausgaben. Das ist das von der Federal Reserve bevorzugt beobachtete Inflationsmaß; „Kern“ bedeutet, dass Energie und Nahrungsmittel herausgerechnet werden, sodass sichtbar wird, ob die Inflation im Inneren der Wirtschaft anzieht. Er stieg um 0,2 % gegenüber erwarteten 0,3 %, und der Wert für Juli wurde nach unten revidiert. Das Ergebnis ist ein merkwürdiger Mix: Arbeitsmarkt und Konsum deuten auf eine Wirtschaft hin, die noch nicht zur Aufgabe bereit ist, während sich die Inflation ruhiger verhält als befürchtet. Am Markt wurden die Chancen für eine Zinsentscheidung im Oktober auf rund 36 % neu eingepreist. Damit hat der Dollar sowohl Unterstützung als auch eine Deckelung, während Euro und Pfund diese Freiheit nicht haben. Ich gehe davon aus, dass beide Währungspaare bis zum Wochenschluss eher nach Orientierung suchen werden, bis ein neuer Auslöser das Gleichgewicht verschiebt.
Heute steht dem Euro ein dicht gepackter Block an Daten gegenüber, der komplett in die erste Tageshälfte fällt. Den Auftakt macht der Einkaufsmanagerindex (PMI) für das verarbeitende Gewerbe in Deutschland im September. Er basiert auf einer Umfrage unter Einkaufsmanagern, und die Marke von 50 Punkten trennt Expansion von Kontraktion. Deutschland ist die größte Volkswirtschaft der Region, daher gibt dieser Wert in der Regel den Ton für den gesamten Währungsraum an. Anschließend wird der aggregierte PMI für die Eurozone veröffentlicht, der zeigt, ob sich die Industrie außerhalb Deutschlands behauptet, gefolgt von den Arbeitsmarktdaten zur Arbeitslosigkeit. Damit der Euro zulegen kann, müssten alle diese Veröffentlichungen besser als erwartet ausfallen – die Hürde liegt also hoch. Zudem spricht Bundesbank‑Präsident Joachim Nagel, und die Märkte hören zu, weil er an den Entscheidungen der Europäischen Zentralbank beteiligt ist. Starke Zahlen in Kombination mit einer vorsichtigen, aber nicht übermäßig lockeren Rhetorik könnten dem Euro meiner Meinung nach einen echten Anlass zum Anstieg geben. Fällt auch nur einer dieser Blöcke enttäuschend aus, fehlt dem Paar der Impuls. Angesichts der gestrigen Dollar‑Stimmung bedeutet das häufiger ein Abrutschen als eine ruhige Seitwärtsbewegung.
Für das Pfund ist der Morgen komplett britisch geprägt. Veröffentlicht wird der britische PMI für das verarbeitende Gewerbe im September, und der Markt rechnet mit einem soliden Wert. Werden die Erwartungen erfüllt, kann das Pfund seine morgendlichen Gewinne festigen. Danach sprechen Bank of England‑Gouverneur Andrew Bailey und das MPC‑Mitglied Catherine Mann. Wenn die Daten im Rahmen der Prognosen bleiben und der Ton der Reden zurückhaltend ist, dürfte GBP/USD den morgendlichen Anstieg verteidigen. Fallen die Zahlen schwächer aus und klingen die Reden vorsichtig, kehrt der Druck schnell zurück. Keiner dieser Faktoren für sich allein bestimmt das Bild; erst die Kombination aus PMI und Kommentaren gibt dem Pfund die Richtung während der europäischen Session vor. Die Hürde für das Pfund liegt niedriger als für den Euro – das Erreichen der Prognosen könnte für GBP bereits reichen, während der Euro positive Überraschungen braucht –, deshalb halte ich das Pfund heute für widerstandsfähiger.
MomentumKommt es am Morgenblock zu klaren Überraschungen, dürfte Momentum nicht lange auf sich warten lassen.
Für den Euro auf der Oberseite liegt der Ausbruchspunkt bei 1,1346, mit Zielen bei 1,1379 und 1,1410. Ein solches Szenario setzt einen nahezu perfekten Vormittag voraus – starke Daten und Unterstützung durch Nagel – und ist daher aus meiner Sicht weniger wahrscheinlich. Auf der Unterseite dient 1,1312 als Auslöser, gefolgt von 1,1284 und 1,1249. Dieser Weg erscheint mir näherliegend, da er lediglich eine Enttäuschung bei einem der Indikatoren erfordert und die gestrigen US‑Daten dem Euro kein zusätzliches Vertrauen verschafft haben. Zwischen 1,1312 und 1,1346 liegen etwas über dreißig Pips; solange sich der Kurs innerhalb dieser Spanne bewegt, ist es zu früh, auf einen Ausbruch zu setzen.
Für das Pfund liegt die Ausbruchsmarke auf der Oberseite bei 1,3270, mit Zielen bei 1,3307 und 1,3341. Dieses Szenario wirkt wie eine natürliche Fortsetzung des morgendlichen Anstiegs, falls der PMI die Erwartungen erfüllt und Bailey und Mann nichts Unerwartetes sagen. Ich würde jedoch eine Bestätigung oberhalb des Niveaus abwarten, statt auf die erste Berührung zu setzen. Die Unterseite beginnt bei 1,3238, mit Zielen bei 1,3206 und 1,3173. Sie wird aktiviert, wenn die Daten enttäuschen und die Stimmen der Bank of England vorsichtig klingen. Zwischen den beiden Ausbruchspunkten liegen nur zweiunddreißig Pips, und in einer so engen Spanne kann das Pfund leicht hin‑ und herlaufen, bevor es sich für eine Richtung entscheidet.
Mean ReversionHier spiele ich auf Fehlausbrüche. Dieses Szenario passt gut in den Morgen, wenn die Daten nahe an den Prognosen liegen und der Markt sich nach dem ersten Impuls wieder zurückzieht.
Für den Euro auf der Oberseite beobachte ich 1,1341. Dieses Level liegt nur fünf Pips unter dem Ausbruchspunkt bei 1,1346, daher wird der Kurs es berühren, bevor ein echter Ausbruch beginnt. Wenn das Währungspaar in die Zone zwischen 1,1341 und 1,1346 eindringt und schnell wieder darunter zurückfällt, ziehe ich einen Verkauf in Betracht, weil die Bewegung keine Käufer gefunden hat. Wenn es sich hingegen oberhalb von 1,1346 behauptet, ist das ein Ausbruch, und dort zu verkaufen ist tabu. Bei einer einmaligen Berührung lässt sich in einer derart engen Zone nicht unterscheiden, ob es sich um eine Rückkehr oder einen echten Ausbruch handelt, daher würde ich auf die erste Reaktion verzichten. Den Stop platziere ich oberhalb von 1,1346 mit einem kleinen Puffer. Die untere Referenz, 1,1303, liegt neun Pips unter dem Ausbruchspunkt 1,1312 und deutlich über dem ersten Ziel bei 1,1284. Hier suche ich nach Kaufgelegenheiten, wenn der Kurs zunächst 1,1312 durchläuft, 1,1303 erreicht, die Abwärtsbewegung nicht fortsetzen kann und dann zurückläuft. Wenn der Rückgang weitergeht und 1,1303 klar unterschritten wird, sollten keine Long-Positionen mehr eingegangen werden, und ich verberge den Stop unterhalb dieses Niveaus.
Für das Pfund liegt die obere Referenz bei 1,3273 nur drei Pips über dem Ausbruchspunkt 1,3270 – die engste Platzierung in der gesamten Analyse. Wenn der Kurs 1,3270 überschreitet, 1,3273 erreicht und sich darüber behauptet, gilt der Ausbruch als bestätigt mit einem Ziel bei 1,3307, und Verkäufe dagegen sind tabu. Wenn der Kurs jedoch in diese drei Pips hineinläuft, sich dort nicht halten kann und wieder unter 1,3270 zurückfällt, ziehe ich Verkäufe in Betracht, weil die Bewegung keinen Anschluss gefunden hat. In den ersten Minuten sehen beide Varianten gleich aus, daher würde ich abwarten, bis sich die Kerze ausgebildet hat, statt direkt beim ersten Anlaufen einzusteigen. Den Stop platziere ich mit kleinem Puffer oberhalb von 1,3273. Die untere Referenz bei 1,3233 liegt fünf Pips unter dem Ausbruchspunkt 1,3238, und die Situation ist dort spiegelbildlich. Fällt der Kurs unter 1,3238, erreicht 1,3233 und kehrt rasch wieder darüber zurück, suche ich nach Kaufgelegenheiten. Konsolidiert er hingegen darunter, handelt es sich um einen Ausbruch in Richtung 1,3206, und Käufe dagegen sind tabu. Den Stop verberge ich mit Puffer unter 1,3233. Von den beiden Varianten spricht mich beim Pfund heute der Rücklauf-Trade mehr an, da der Anstieg am Morgen bereits erfolgt ist und der Markt bei einem PMI im Rahmen der Prognose kaum Anlass für einen kräftigen weiteren Schub hat. Bis Bailey und Mann sprechen, bleibe ich jedoch vorsichtig, denn eine unerwartete Formulierung kann das Paar ohne Halt durch beide Zonen ziehen.